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新时代新机遇——跨国企业在中国
近期@*，政府债在个人投资者中的热度居高不下%%%*。
5月10日至5月19日#*，新一批储蓄国债正式开售%#%#。5月11日下午##@#%，记者电话咨询广东多家银行网点%@##，额度均已售罄*@#%@。而在前一日#**%*，地方债柜台发售份额也遭热抢###。5月9日%%#，广东多家银行今年首次通过商业银行柜台向个人投资者发售地方债%*@，据多名当地银行经理透露#%%，开售当日*%*@#，多数网点的地方债额度已被抢购一空#@%。
有市场分析人士认为%%*#%，受去年国债增发以及地方化债的影响#@，今年以来政府债融资节奏整体偏缓@%###，市场上“安全资产”较为稀缺#%@。不过%*#*%，近期政策导向已经逐渐明朗@###。近期%#*%*，有关负责人表示@%@，今年计划发行的政府债券规模也不�%@。蠢捶⑿薪谧嗷够峒涌�#*@%@。受访业内人士多认为%%，5月下旬或将迎来超长期特别国债的供应落地##*@@，在监管推进下@*#*，专项债发行也将放量%%#%@，未来“资产荒”有望缓解*##%@。
储蓄国债抢购热潮持续
5月10日@@%，新一批储蓄国债(凭证式)正式开售#**#。财政部公告显示#%#，第三期和第四期国债均为固定利率、固定期限品种@#%#@，最大发行总额300亿元#@#。其中*%@，第三期期限为3年@#@，最大发行额150亿元；第四期期限为5年#%%#@，最大发行额150亿元%#。
从利率上看*@#@@，此次发行的储蓄国债三年期票面利率为2.38%@**#@，五年期票面利率为2.5%@@@，低于去年同期水平@@。不过记者注意到*%，与国有大行定期存款利率相比%%*%，储蓄国债仍具备一定优势@#。记者据银行官网信息梳理#%%@*，目前四大行(中国银行、建设银行、工商银行、农业银行)的三年期定存挂牌利率为2.35%%##@，五年期挂牌利率在2%～2.4%不等**%@。而随着手工补息、压降大额存单等举措持续推进%*，国有银行高息存款的后门也已被“补上”##@。融360数字科技研究院市场数据监测显示%@@#，3月份国有银行三年期定期存款平均利率为2.369%%%**，五年期定期存款平均利率为2.388%*%*%%，均略低于储蓄国债利率***。
市场抢购热情也仍在持续%%**@。5月11日下午#*，记者咨询多家国有银行客户经理@@#，均表示额度已售罄**#%。
“额度基本‘秒空’%%@。基本开售当天上午网点就已经没有额度**#@%。”广东一名股份行客户经理告诉记者@#，很多客户上次没有抢到额度@#@@，这次都早早来线下网点排队等发售%*%%。网点最早7点就已经有客户来排队了##%*。
另一名股份行支行主管告诉记者@@#，该行额度是区域共享的%#*#。当天所在网点的两名客户购买完成后@#*@，区域额度就基本告罄*#@*%。“我去的网点额度应该不多@*@%@。基本前面四五个客户就快把五年期额度买完了**。”广州一名储户告诉记者%%%*，“本来打算买五年期的储蓄国债%%*#，最终因为额度不够##，‘退而求其次’选择买三年期的储蓄国债#*%@*。”
广东地方债柜台发售“秒光”
储蓄国债热销的同时%%@#@，广东今年首轮地方债柜台发售虽然利率更低@#，但也出现“秒光”盛况%%%*。
5月9日至11日%#，广东省今年首次通过商业银行柜台向个人投资者发售地方债#@**%。根据广东省财政厅公告**%%*，此次发行的债券为2024年广东省地方政府再融资一般债券(二期)2024年广东省政府一般债券(四期)(下称“24广东债34”@*，债券代码：2405278)#*#@。该期债券为5年期记账式固定利率附息债*@#%，计划发行面值总额不超过140.2187亿元#*%@，其中##，商业银行柜台计划发行面值不超过20亿元*%*。
从利率上看@@，该地方债五年期票面利率为2.20%%@%，低于同期限储蓄国债*%，略高于建设银行等部分国有大行的定存利率%#%**。
虽然利率优势并不明显%%%*，但当天柜台发售依然火爆#%。“我所在银行网点近期储蓄国债、地方债均有发售#%%。地方债发行时间早于储蓄国债一天#*，利率更低%*#*%，但提前咨询者依然较多#@@。”一名国有行内部人士告诉记者@@%##，该行分销的地方债柜台额度在10分钟内全部告罄*@%，基本全为个人投资者认购*#*@。
未来资产荒是否缓解？
部分银行“一债难求”背后#@*@，市场“资产荒”等话题愈加受机构关注*#%%@。不少机构认为**，受去年国债增发以及地方化债的影响@@，今年以来政府债融资节奏整体偏缓#@*，市场“安全资产”相对稀缺%#。
2024年一季度###，长期国债收益率出现下行*%#@*，10年期国债收益率从年初的2.56%下降至2.29%@*#，30年期国债收益率由年初的2.84%下降至2.46%*%，分别下行27BP、38BP@*%*#。机构对于资产荒的讨论渐盛#*。
未来“资产荒”是否会延续？多数机构认为@#%，政府债券供给高峰或即将来临*%，将一定程度上改变市场“资产荒”局面@#*。
根据国盛证券研报@@##%，2024年以来地方政府一般债和专项债分别发行0.57万亿和1.18万亿元*%，同比分别减少0.22万亿和0.58万亿元#@@@@，发行节奏仍慢于去年同期%*@，后续有望加速*%。
但4月以来%*，央行、财政部等各部委针对债券发行表态频次逐渐提高*@#@@。4月下旬%#%#*，财政部表示@#@*%，将根据超长期特别国债项目分配情况*@，及时启动超长期特别国债发行工作@@#@@。4月30日%#@@，中共中央政治局会议提出“加快专项债发行使用进度%#，保持必要的财政支出强度”*#%。5月10日@%@@，央行在《2024年第一季度中国货币政策执行报告》中称%%@@@，今年计划发行的政府债券规模也不蠤%@。蠢捶⑿薪谧嗷够峒涌�*@%*#。债券市场供求有望进一步趋于均衡%*#*，长期国债收益率与未来经济向好的态势将更加匹配%%%@。5月13日**@%@，市场消息称财政部预计将召开超长期特别国债发行动员会*@@。
频频表态背后*%*，不少机构判断政府债供给高峰将至%@。国金证券固定收益首席分析师樊信江统计%*@#，节后一周(5月6日至5月10日)将发行地方债1695亿元%%，其中新增一般债39亿元%#@*，新增专项债921亿元#@#%。新增专项债周度发行规模已超4月全月发行规模(883亿元)@*##*。
据樊信江预测@%*，5月国债净融资或达7500亿元@%*，6月考虑特别国债发行或超8000亿元@@%*#，5、6月利率债发行规模达2.4万亿元和2.8万亿元@@，净供给达1.5万亿元和1.3万亿元@#@%#。“假设供给在5～6月充分释放@**，利率债供给规模约为4万亿元*@*，同比多增2.2万亿元*@@。”平安证券固收首席分析师刘璐认为#%**@，市场的欠配缺口和净供给缺口基本匹配%%#。据她测算@@*#@，一季度银行和保险两大配置型资金之和的欠配缺口也超过2万亿元*@**#。
不过@@，市场也有声音认为政府债供给增加%#*@%，对目前“资产荒”影响有限**@。一名银行债券交易员认为%%，目前只要30年期国债收益率触及2.5%##，仍有各路资金抢购@@%#，市场需求较大*#。因此@#@，即便5月～6月政府债券供给加大%%@%，“资产荒”也有可能持续@*#。
“(本轮资产荒)核心还是在于社会融资需求不足#@#@，大行、非银机构缺资产*@@。简单的债券供给增加可能也无法改变当前‘资产荒’的状态#**@*，结束‘资产荒’主要在于社会整体融资需求提高@%@。”天风证券研究所副所长孙彬彬在研报中认为#*@，与2016年低点的比较来看@%%*#，进一步下行的空间比较有限%#*，未来可能还将在当前位置震荡%#。