“一债难求”仍难解， 储蓄国债、地方债柜台发售再现“日光”
2024-05-13 10:57:55
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近期*%，政府债在个人投资者中的热度居高不下##。
5月10日至5月19日#%*#，新一批储蓄国债正式开售#%。5月11日下午#@**，记者电话咨询广东多家银行网点%#@**，额度均已售罄@*#*。而在前一日@*##，地方债柜台发售份额也遭热抢@*#%。5月9日#%#，广东多家银行今年首次通过商业银行柜台向个人投资者发售地方债%%*%@，据多名当地银行经理透露@#，开售当日*#，多数网点的地方债额度已被抢购一空#%*@。
有市场分析人士认为%*，受去年国债增发以及地方化债的影响@*，今年以来政府债融资节奏整体偏缓#%，市场上“安全资产”较为稀缺#@。不过@*%#*，近期政策导向已经逐渐明朗###。近期#*@，有关负责人表示#@#@，今年计划发行的政府债券规模也不�#@*#%。蠢捶⑿薪谧嗷够峒涌�%@#*。受访业内人士多认为#%%%*，5月下旬或将迎来超长期特别国债的供应落地@@#*%，在监管推进下**##，专项债发行也将放量**，未来“资产荒”有望缓解%%。
储蓄国债抢购热潮持续
5月10日#%#，新一批储蓄国债(凭证式)正式开售##%#%。财政部公告显示%@，第三期和第四期国债均为固定利率、固定期限品种*%，最大发行总额300亿元*##@%。其中*@%**，第三期期限为3年*#@*#，最大发行额150亿元；第四期期限为5年*%**，最大发行额150亿元%%#@。
从利率上看%*，此次发行的储蓄国债三年期票面利率为2.38%*%，五年期票面利率为2.5%%*，低于去年同期水平*%@#。不过记者注意到%*@@，与国有大行定期存款利率相比%*#，储蓄国债仍具备一定优势%#@%。记者据银行官网信息梳理@%%@%，目前四大行(中国银行、建设银行、工商银行、农业银行)的三年期定存挂牌利率为2.35%*%#，五年期挂牌利率在2%～2.4%不等@@*。而随着手工补息、压降大额存单等举措持续推进%@%**，国有银行高息存款的后门也已被“补上”*##。融360数字科技研究院市场数据监测显示#*@，3月份国有银行三年期定期存款平均利率为2.369%@#*，五年期定期存款平均利率为2.388%@#*，均略低于储蓄国债利率##。
市场抢购热情也仍在持续#%%@%。5月11日下午##，记者咨询多家国有银行客户经理@%，均表示额度已售罄%#%%。
“额度基本‘秒空’#%。基本开售当天上午网点就已经没有额度#@#%。”广东一名股份行客户经理告诉记者#*@@，很多客户上次没有抢到额度#@，这次都早早来线下网点排队等发售%%@#。网点最早7点就已经有客户来排队了@@%#*。
另一名股份行支行主管告诉记者%*，该行额度是区域共享的@%**。当天所在网点的两名客户购买完成后@##，区域额度就基本告罄#@%#。“我去的网点额度应该不多*@。基本前面四五个客户就快把五年期额度买完了%@。”广州一名储户告诉记者%%%#@，“本来打算买五年期的储蓄国债%@##，最终因为额度不够*%@#@，‘退而求其次’选择买三年期的储蓄国债#@*。”
广东地方债柜台发售“秒光”
储蓄国债热销的同时##@，广东今年首轮地方债柜台发售虽然利率更低@#，但也出现“秒光”盛况%@%*#。
5月9日至11日#@@@，广东省今年首次通过商业银行柜台向个人投资者发售地方债**。根据广东省财政厅公告**，此次发行的债券为2024年广东省地方政府再融资一般债券(二期)2024年广东省政府一般债券(四期)(下称“24广东债34”%@*%，债券代码：2405278)*@@%#。该期债券为5年期记账式固定利率附息债*@**%，计划发行面值总额不超过140.2187亿元@@*##，其中%@#，商业银行柜台计划发行面值不超过20亿元@*@。
从利率上看*@*#，该地方债五年期票面利率为2.20%%#，低于同期限储蓄国债@#@%*，略高于建设银行等部分国有大行的定存利率%*。
虽然利率优势并不明显@@#，但当天柜台发售依然火爆#@##%。“我所在银行网点近期储蓄国债、地方债均有发售##@#@。地方债发行时间早于储蓄国债一天*%*%*，利率更低%##@%，但提前咨询者依然较多%@@@*。”一名国有行内部人士告诉记者@#，该行分销的地方债柜台额度在10分钟内全部告罄**，基本全为个人投资者认购**%#%。
未来资产荒是否缓解？
部分银行“一债难求”背后##@%，市场“资产荒”等话题愈加受机构关注%*@#@。不少机构认为*%#*，受去年国债增发以及地方化债的影响%%@，今年以来政府债融资节奏整体偏缓%**@，市场“安全资产”相对稀缺%@。
2024年一季度#%*@，长期国债收益率出现下行**@#*，10年期国债收益率从年初的2.56%下降至2.29%@##@*，30年期国债收益率由年初的2.84%下降至2.46%@#@，分别下行27BP、38BP@@#。机构对于资产荒的讨论渐盛%*#。
未来“资产荒”是否会延续？多数机构认为#%##，政府债券供给高峰或即将来临@#*%@，将一定程度上改变市场“资产荒”局面%##*。
根据国盛证券研报*%**，2024年以来地方政府一般债和专项债分别发行0.57万亿和1.18万亿元#*，同比分别减少0.22万亿和0.58万亿元*#@，发行节奏仍慢于去年同期%%#，后续有望加速###%。
但4月以来*#%*，央行、财政部等各部委针对债券发行表态频次逐渐提高*#*%。4月下旬#*，财政部表示*#*，将根据超长期特别国债项目分配情况@##，及时启动超长期特别国债发行工作#*@#。4月30日*#*#，中共中央政治局会议提出“加快专项债发行使用进度#@#*，保持必要的财政支出强度”**。5月10日*#%%，央行在《2024年第一季度中国货币政策执行报告》中称%*%%@，今年计划发行的政府债券规模也不�#**@。蠢捶⑿薪谧嗷够峒涌�%#@%。债券市场供求有望进一步趋于均衡*%@，长期国债收益率与未来经济向好的态势将更加匹配%*@%。5月13日%*，市场消息称财政部预计将召开超长期特别国债发行动员会%*。
频频表态背后@##@#，不少机构判断政府债供给高峰将至@##*。国金证券固定收益首席分析师樊信江统计*%**%，节后一周(5月6日至5月10日)将发行地方债1695亿元*%#，其中新增一般债39亿元*#%，新增专项债921亿元#@@%。新增专项债周度发行规模已超4月全月发行规模(883亿元)%%。
据樊信江预测*@@，5月国债净融资或达7500亿元@@%，6月考虑特别国债发行或超8000亿元*@#，5、6月利率债发行规模达2.4万亿元和2.8万亿元#%*%，净供给达1.5万亿元和1.3万亿元@@#。“假设供给在5～6月充分释放@@@%%，利率债供给规模约为4万亿元#@*，同比多增2.2万亿元#@##。”平安证券固收首席分析师刘璐认为*@*#，市场的欠配缺口和净供给缺口基本匹配%*。据她测算#%%#*，一季度银行和保险两大配置型资金之和的欠配缺口也超过2万亿元%#*。
不过%@%*%，市场也有声音认为政府债供给增加*%@，对目前“资产荒”影响有限#@。一名银行债券交易员认为%@#@，目前只要30年期国债收益率触及2.5%*%%，仍有各路资金抢购#@@，市场需求较大#*#*%。因此%@@，即便5月～6月政府债券供给加大##*，“资产荒”也有可能持续##*#@。
“(本轮资产荒)核心还是在于社会融资需求不足*#%#*，大行、非银机构缺资产**。简单的债券供给增加可能也无法改变当前‘资产荒’的状态*@，结束‘资产荒’主要在于社会整体融资需求提高*@%#*。”天风证券研究所副所长孙彬彬在研报中认为#*@，与2016年低点的比较来看@***%，进一步下行的空间比较有限%@%，未来可能还将在当前位置震荡%%。
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