“一债难求”仍难解， 储蓄国债、地方债柜台发售再现“日光”
2024-05-13 13:53:08
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近期#@，政府债在个人投资者中的热度居高不下@#@#%。
5月10日至5月19日*@*#，新一批储蓄国债正式开售**%%*。5月11日下午#%*%，记者电话咨询广东多家银行网点#@@%，额度均已售罄%*%#。而在前一日%#@*#，地方债柜台发售份额也遭热抢*@。5月9日@@%*@，广东多家银行今年首次通过商业银行柜台向个人投资者发售地方债#*，据多名当地银行经理透露%%，开售当日@#%#*，多数网点的地方债额度已被抢购一空#@#**。
有市场分析人士认为#@*@*，受去年国债增发以及地方化债的影响#%，今年以来政府债融资节奏整体偏缓%#@，市场上“安全资产”较为稀缺**。不过%*#*，近期政策导向已经逐渐明朗@*##。近期#@*#*，有关负责人表示**@#，今年计划发行的政府债券规模也不�#*。蠢捶⑿薪谧嗷够峒涌�#*%@。受访业内人士多认为#%@%#，5月下旬或将迎来超长期特别国债的供应落地@#%@，在监管推进下#@，专项债发行也将放量*@#@*，未来“资产荒”有望缓解**%%。
储蓄国债抢购热潮持续
5月10日@%#*#，新一批储蓄国债(凭证式)正式开售%*@。财政部公告显示@@%@#，第三期和第四期国债均为固定利率、固定期限品种#*@@*，最大发行总额300亿元#@*%%。其中@*，第三期期限为3年*#*，最大发行额150亿元；第四期期限为5年@%#*，最大发行额150亿元**%*@。
从利率上看*%#@，此次发行的储蓄国债三年期票面利率为2.38%@*#*@，五年期票面利率为2.5%**，低于去年同期水平**%。不过记者注意到###*#，与国有大行定期存款利率相比%@#@，储蓄国债仍具备一定优势###。记者据银行官网信息梳理*#%，目前四大行(中国银行、建设银行、工商银行、农业银行)的三年期定存挂牌利率为2.35%@%#，五年期挂牌利率在2%～2.4%不等%@。而随着手工补息、压降大额存单等举措持续推进%#，国有银行高息存款的后门也已被“补上”@%%。融360数字科技研究院市场数据监测显示#*#，3月份国有银行三年期定期存款平均利率为2.369%@@%，五年期定期存款平均利率为2.388%@%@#，均略低于储蓄国债利率%@#。
市场抢购热情也仍在持续%#**。5月11日下午*@%，记者咨询多家国有银行客户经理#**，均表示额度已售罄@*%。
“额度基本‘秒空’@%。基本开售当天上午网点就已经没有额度##%#。”广东一名股份行客户经理告诉记者#@@@，很多客户上次没有抢到额度#@%%，这次都早早来线下网点排队等发售%@。网点最早7点就已经有客户来排队了@%*%@。
另一名股份行支行主管告诉记者**%，该行额度是区域共享的##@#*。当天所在网点的两名客户购买完成后%*，区域额度就基本告罄@@@。“我去的网点额度应该不多%@@@#。基本前面四五个客户就快把五年期额度买完了@%##。”广州一名储户告诉记者#%@，“本来打算买五年期的储蓄国债*%*@，最终因为额度不够*##@#，‘退而求其次’选择买三年期的储蓄国债*@。”
广东地方债柜台发售“秒光”
储蓄国债热销的同时%%#@，广东今年首轮地方债柜台发售虽然利率更低*@%，但也出现“秒光”盛况#**。
5月9日至11日*##@，广东省今年首次通过商业银行柜台向个人投资者发售地方债*@。根据广东省财政厅公告@#@#，此次发行的债券为2024年广东省地方政府再融资一般债券(二期)2024年广东省政府一般债券(四期)(下称“24广东债34”%#@，债券代码：2405278)#@@。该期债券为5年期记账式固定利率附息债*%@##，计划发行面值总额不超过140.2187亿元##，其中%**，商业银行柜台计划发行面值不超过20亿元*##@。
从利率上看*%@%#，该地方债五年期票面利率为2.20%#*@，低于同期限储蓄国债#%*，略高于建设银行等部分国有大行的定存利率%%。
虽然利率优势并不明显*@，但当天柜台发售依然火爆%*%@*。“我所在银行网点近期储蓄国债、地方债均有发售@%@#。地方债发行时间早于储蓄国债一天#@%，利率更低*#%，但提前咨询者依然较多@#%*@。”一名国有行内部人士告诉记者@*@，该行分销的地方债柜台额度在10分钟内全部告罄%@*@，基本全为个人投资者认购@*。
未来资产荒是否缓解？
部分银行“一债难求”背后%%，市场“资产荒”等话题愈加受机构关注*%*%。不少机构认为#%，受去年国债增发以及地方化债的影响@%#，今年以来政府债融资节奏整体偏缓*@%%*，市场“安全资产”相对稀缺@@@#。
2024年一季度*%*##，长期国债收益率出现下行#%，10年期国债收益率从年初的2.56%下降至2.29%#@%@@，30年期国债收益率由年初的2.84%下降至2.46%@*，分别下行27BP、38BP*%%。机构对于资产荒的讨论渐盛@**@。
未来“资产荒”是否会延续？多数机构认为##，政府债券供给高峰或即将来临%%，将一定程度上改变市场“资产荒”局面*@#%。
根据国盛证券研报#%@#，2024年以来地方政府一般债和专项债分别发行0.57万亿和1.18万亿元##@，同比分别减少0.22万亿和0.58万亿元*@@*，发行节奏仍慢于去年同期%%#，后续有望加速@@@*@。
但4月以来@@#%#，央行、财政部等各部委针对债券发行表态频次逐渐提高*%%@%。4月下旬#%，财政部表示#@@*，将根据超长期特别国债项目分配情况%%，及时启动超长期特别国债发行工作%@%*。4月30日%%#*，中共中央政治局会议提出“加快专项债发行使用进度***@，保持必要的财政支出强度”**#@。5月10日@#@，央行在《2024年第一季度中国货币政策执行报告》中称@%%，今年计划发行的政府债券规模也不�#@#*%。蠢捶⑿薪谧嗷够峒涌霡*%%。债券市场供求有望进一步趋于均衡%%%#%，长期国债收益率与未来经济向好的态势将更加匹配*#%*#。5月13日*%@*，市场消息称财政部预计将召开超长期特别国债发行动员会**#@。
频频表态背后*#*，不少机构判断政府债供给高峰将至*%@@。国金证券固定收益首席分析师樊信江统计%#，节后一周(5月6日至5月10日)将发行地方债1695亿元%#，其中新增一般债39亿元#***#，新增专项债921亿元*@#。新增专项债周度发行规模已超4月全月发行规模(883亿元)%#。
据樊信江预测%#，5月国债净融资或达7500亿元##@@*，6月考虑特别国债发行或超8000亿元%#，5、6月利率债发行规模达2.4万亿元和2.8万亿元@*，净供给达1.5万亿元和1.3万亿元%**#。“假设供给在5～6月充分释放@*##@，利率债供给规模约为4万亿元#*%#@，同比多增2.2万亿元@@@。”平安证券固收首席分析师刘璐认为@*#，市场的欠配缺口和净供给缺口基本匹配##%%*。据她测算*%*%#，一季度银行和保险两大配置型资金之和的欠配缺口也超过2万亿元%#*%。
不过#%*%*，市场也有声音认为政府债供给增加*#%，对目前“资产荒”影响有限**%。一名银行债券交易员认为%#@*#，目前只要30年期国债收益率触及2.5%@*@，仍有各路资金抢购**，市场需求较大%%。因此@**，即便5月～6月政府债券供给加大*%@%，“资产荒”也有可能持续%*@@@。
“(本轮资产荒)核心还是在于社会融资需求不足**@%，大行、非银机构缺资产@@。简单的债券供给增加可能也无法改变当前‘资产荒’的状态@#@，结束‘资产荒’主要在于社会整体融资需求提高*@#%%。”天风证券研究所副所长孙彬彬在研报中认为%%#@，与2016年低点的比较来看#@@@*，进一步下行的空间比较有限%%@，未来可能还将在当前位置震荡**##%。
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