“一债难求”仍难解， 储蓄国债、地方债柜台发售再现“日光”
2024-05-13 11:06:51
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近期#*#@@，政府债在个人投资者中的热度居高不下*@@@@。
5月10日至5月19日%@#，新一批储蓄国债正式开售##%@*。5月11日下午**##%，记者电话咨询广东多家银行网点@#@%，额度均已售罄#%。而在前一日#%，地方债柜台发售份额也遭热抢#@。5月9日##*#，广东多家银行今年首次通过商业银行柜台向个人投资者发售地方债@@@*#，据多名当地银行经理透露#%*#，开售当日#%%*%，多数网点的地方债额度已被抢购一空%*。
有市场分析人士认为**@#，受去年国债增发以及地方化债的影响%**##，今年以来政府债融资节奏整体偏缓%%%#，市场上“安全资产”较为稀缺#*。不过*#@，近期政策导向已经逐渐明朗#@@@。近期@#，有关负责人表示#%%#*，今年计划发行的政府债券规模也不�%*#*@。蠢捶⑿薪谧嗷够峒涌�#*%。受访业内人士多认为#@，5月下旬或将迎来超长期特别国债的供应落地%**@，在监管推进下#*%##，专项债发行也将放量#*#@#，未来“资产荒”有望缓解@#@#。
储蓄国债抢购热潮持续
5月10日@###，新一批储蓄国债(凭证式)正式开售@@@%。财政部公告显示%*#，第三期和第四期国债均为固定利率、固定期限品种@%*，最大发行总额300亿元#*%。其中%%，第三期期限为3年***，最大发行额150亿元；第四期期限为5年#%#%%，最大发行额150亿元%*%#。
从利率上看%#@#%，此次发行的储蓄国债三年期票面利率为2.38%#@@@%，五年期票面利率为2.5%**@#，低于去年同期水平%@*#。不过记者注意到@#*#%，与国有大行定期存款利率相比*%%，储蓄国债仍具备一定优势#%。记者据银行官网信息梳理@*%#@，目前四大行(中国银行、建设银行、工商银行、农业银行)的三年期定存挂牌利率为2.35%*@%*@，五年期挂牌利率在2%～2.4%不等*#%##。而随着手工补息、压降大额存单等举措持续推进@*%，国有银行高息存款的后门也已被“补上”@#%@。融360数字科技研究院市场数据监测显示*##@@，3月份国有银行三年期定期存款平均利率为2.369%###@#，五年期定期存款平均利率为2.388%@%#，均略低于储蓄国债利率**#。
市场抢购热情也仍在持续%*。5月11日下午#@%@，记者咨询多家国有银行客户经理*@%@*，均表示额度已售罄%#%#。
“额度基本‘秒空’#@#%%。基本开售当天上午网点就已经没有额度%%#。”广东一名股份行客户经理告诉记者##@，很多客户上次没有抢到额度@*##，这次都早早来线下网点排队等发售@%@@%。网点最早7点就已经有客户来排队了%%。
另一名股份行支行主管告诉记者#@@，该行额度是区域共享的@%。当天所在网点的两名客户购买完成后*%*@，区域额度就基本告罄*@*##。“我去的网点额度应该不多@%。基本前面四五个客户就快把五年期额度买完了**。”广州一名储户告诉记者*#，“本来打算买五年期的储蓄国债%##%，最终因为额度不够*@%#，‘退而求其次’选择买三年期的储蓄国债#%%*。”
广东地方债柜台发售“秒光”
储蓄国债热销的同时*@@@，广东今年首轮地方债柜台发售虽然利率更低%%###，但也出现“秒光”盛况%#@。
5月9日至11日%*@，广东省今年首次通过商业银行柜台向个人投资者发售地方债###**。根据广东省财政厅公告%##，此次发行的债券为2024年广东省地方政府再融资一般债券(二期)2024年广东省政府一般债券(四期)(下称“24广东债34”%@*@，债券代码：2405278)@**%。该期债券为5年期记账式固定利率附息债#*%@#，计划发行面值总额不超过140.2187亿元*#@，其中*%，商业银行柜台计划发行面值不超过20亿元%#。
从利率上看@%，该地方债五年期票面利率为2.20%%#，低于同期限储蓄国债#@@*，略高于建设银行等部分国有大行的定存利率#@。
虽然利率优势并不明显%#，但当天柜台发售依然火爆@%**。“我所在银行网点近期储蓄国债、地方债均有发售##%#。地方债发行时间早于储蓄国债一天#%@，利率更低**#，但提前咨询者依然较多#@。”一名国有行内部人士告诉记者##**，该行分销的地方债柜台额度在10分钟内全部告罄#@@*@，基本全为个人投资者认购%@%。
未来资产荒是否缓解？
部分银行“一债难求”背后%%#*，市场“资产荒”等话题愈加受机构关注*#@。不少机构认为@%@%，受去年国债增发以及地方化债的影响%@%*@，今年以来政府债融资节奏整体偏缓@%，市场“安全资产”相对稀缺@%。
2024年一季度**#@，长期国债收益率出现下行%%**，10年期国债收益率从年初的2.56%下降至2.29%##@*，30年期国债收益率由年初的2.84%下降至2.46%%**@，分别下行27BP、38BP*#%。机构对于资产荒的讨论渐盛#*%。
未来“资产荒”是否会延续？多数机构认为%#@*，政府债券供给高峰或即将来临%@%#@，将一定程度上改变市场“资产荒”局面#%。
根据国盛证券研报#*，2024年以来地方政府一般债和专项债分别发行0.57万亿和1.18万亿元@@%#%，同比分别减少0.22万亿和0.58万亿元##，发行节奏仍慢于去年同期%#，后续有望加速%%%。
但4月以来*%%@@，央行、财政部等各部委针对债券发行表态频次逐渐提高*#。4月下旬#*@#，财政部表示%*#，将根据超长期特别国债项目分配情况%**，及时启动超长期特别国债发行工作@%#。4月30日%%%，中共中央政治局会议提出“加快专项债发行使用进度%*，保持必要的财政支出强度”**。5月10日%##*，央行在《2024年第一季度中国货币政策执行报告》中称#%@，今年计划发行的政府债券规模也不�**。蠢捶⑿薪谧嗷够峒涌�**#%@。债券市场供求有望进一步趋于均衡%%##，长期国债收益率与未来经济向好的态势将更加匹配*#。5月13日*%，市场消息称财政部预计将召开超长期特别国债发行动员会*@#*#。
频频表态背后@#，不少机构判断政府债供给高峰将至%#。国金证券固定收益首席分析师樊信江统计%*@%@，节后一周(5月6日至5月10日)将发行地方债1695亿元#*，其中新增一般债39亿元*%@，新增专项债921亿元#@。新增专项债周度发行规模已超4月全月发行规模(883亿元)#%%。
据樊信江预测*@*，5月国债净融资或达7500亿元*#*%@，6月考虑特别国债发行或超8000亿元*@#，5、6月利率债发行规模达2.4万亿元和2.8万亿元@#@，净供给达1.5万亿元和1.3万亿元*#***。“假设供给在5～6月充分释放*@，利率债供给规模约为4万亿元##@*%，同比多增2.2万亿元#*。”平安证券固收首席分析师刘璐认为%%#@，市场的欠配缺口和净供给缺口基本匹配@%。据她测算@*%%#，一季度银行和保险两大配置型资金之和的欠配缺口也超过2万亿元@%。
不过@#*%#，市场也有声音认为政府债供给增加#%%，对目前“资产荒”影响有限*#。一名银行债券交易员认为@@*##，目前只要30年期国债收益率触及2.5%*****，仍有各路资金抢购*#*#@，市场需求较大%*%%%。因此%@##%，即便5月～6月政府债券供给加大%@*，“资产荒”也有可能持续@#。
“(本轮资产荒)核心还是在于社会融资需求不足*#%%%，大行、非银机构缺资产*%%*@。简单的债券供给增加可能也无法改变当前‘资产荒’的状态**%%#，结束‘资产荒’主要在于社会整体融资需求提高##%##。”天风证券研究所副所长孙彬彬在研报中认为@@@%，与2016年低点的比较来看%#*#，进一步下行的空间比较有限#%*@%，未来可能还将在当前位置震荡%#@。
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