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习言道｜中国人民对塞尔维亚素来怀有特殊友好感情
近期*###@，政府债在个人投资者中的热度居高不下@#*。
5月10日至5月19日##@**，新一批储蓄国债正式开售@%**#。5月11日下午@@#，记者电话咨询广东多家银行网点@%%%，额度均已售罄#%*%。而在前一日#@，地方债柜台发售份额也遭热抢@@。5月9日%*##*，广东多家银行今年首次通过商业银行柜台向个人投资者发售地方债%@*%%，据多名当地银行经理透露@@*#*，开售当日*@@*#，多数网点的地方债额度已被抢购一空@**。
有市场分析人士认为@#，受去年国债增发以及地方化债的影响%@#*%，今年以来政府债融资节奏整体偏缓#%#，市场上“安全资产”较为稀缺#*##。不过*#@，近期政策导向已经逐渐明朗@@%。近期@#，有关负责人表示*%%#%，今年计划发行的政府债券规模也不�##@。蠢捶⑿薪谧嗷够峒涌�%##@。受访业内人士多认为%#，5月下旬或将迎来超长期特别国债的供应落地###@，在监管推进下%%#，专项债发行也将放量#@@，未来“资产荒”有望缓解@%##*。
储蓄国债抢购热潮持续
5月10日@*，新一批储蓄国债(凭证式)正式开售%%@@。财政部公告显示@%，第三期和第四期国债均为固定利率、固定期限品种*#*%#，最大发行总额300亿元**#。其中%@#，第三期期限为3年###%，最大发行额150亿元；第四期期限为5年##，最大发行额150亿元#@#。
从利率上看@*%@，此次发行的储蓄国债三年期票面利率为2.38%%@%，五年期票面利率为2.5%#@*%#，低于去年同期水平#%@%。不过记者注意到#@%*%，与国有大行定期存款利率相比*@，储蓄国债仍具备一定优势%%。记者据银行官网信息梳理##**%，目前四大行(中国银行、建设银行、工商银行、农业银行)的三年期定存挂牌利率为2.35%%*@%%，五年期挂牌利率在2%～2.4%不等*##。而随着手工补息、压降大额存单等举措持续推进@**@，国有银行高息存款的后门也已被“补上”%%@。融360数字科技研究院市场数据监测显示##@，3月份国有银行三年期定期存款平均利率为2.369%%%@，五年期定期存款平均利率为2.388%#@@##，均略低于储蓄国债利率%@。
市场抢购热情也仍在持续#%%%。5月11日下午@#%@%，记者咨询多家国有银行客户经理@@，均表示额度已售罄%%。
“额度基本‘秒空’*%@%。基本开售当天上午网点就已经没有额度@#。”广东一名股份行客户经理告诉记者*%%*，很多客户上次没有抢到额度@*#，这次都早早来线下网点排队等发售%@***。网点最早7点就已经有客户来排队了@@*。
另一名股份行支行主管告诉记者%*%#，该行额度是区域共享的*%。当天所在网点的两名客户购买完成后#@，区域额度就基本告罄@#%@#。“我去的网点额度应该不多#*#。基本前面四五个客户就快把五年期额度买完了@*@。”广州一名储户告诉记者@**%%，“本来打算买五年期的储蓄国债**@#，最终因为额度不够##@*，‘退而求其次’选择买三年期的储蓄国债%*@@。”
广东地方债柜台发售“秒光”
储蓄国债热销的同时%@@@#，广东今年首轮地方债柜台发售虽然利率更低%#%，但也出现“秒光”盛况#*%**。
5月9日至11日*@#*#，广东省今年首次通过商业银行柜台向个人投资者发售地方债#@#%#。根据广东省财政厅公告*@%*，此次发行的债券为2024年广东省地方政府再融资一般债券(二期)2024年广东省政府一般债券(四期)(下称“24广东债34”%*@#%，债券代码：2405278)##*。该期债券为5年期记账式固定利率附息债*%%，计划发行面值总额不超过140.2187亿元%##，其中#@，商业银行柜台计划发行面值不超过20亿元##%%。
从利率上看@%，该地方债五年期票面利率为2.20%#@@*，低于同期限储蓄国债#@，略高于建设银行等部分国有大行的定存利率**@。
虽然利率优势并不明显*@%*%，但当天柜台发售依然火爆#%**。“我所在银行网点近期储蓄国债、地方债均有发售@*%@@。地方债发行时间早于储蓄国债一天**@#，利率更低**@%，但提前咨询者依然较多%@。”一名国有行内部人士告诉记者#*，该行分销的地方债柜台额度在10分钟内全部告罄#*@，基本全为个人投资者认购*@。
未来资产荒是否缓解？
部分银行“一债难求”背后@@，市场“资产荒”等话题愈加受机构关注@@*#。不少机构认为##%*，受去年国债增发以及地方化债的影响%%#，今年以来政府债融资节奏整体偏缓@%，市场“安全资产”相对稀缺*%@。
2024年一季度**，长期国债收益率出现下行@%，10年期国债收益率从年初的2.56%下降至2.29%@%@，30年期国债收益率由年初的2.84%下降至2.46%%%，分别下行27BP、38BP*%@。机构对于资产荒的讨论渐盛#****。
未来“资产荒”是否会延续？多数机构认为@@@%，政府债券供给高峰或即将来临%@#*，将一定程度上改变市场“资产荒”局面#%。
根据国盛证券研报%%@%，2024年以来地方政府一般债和专项债分别发行0.57万亿和1.18万亿元***%，同比分别减少0.22万亿和0.58万亿元*##@@，发行节奏仍慢于去年同期*#@@，后续有望加速@%@#@。
但4月以来@@%，央行、财政部等各部委针对债券发行表态频次逐渐提高#**#。4月下旬**@*%，财政部表示@@#@%，将根据超长期特别国债项目分配情况**@#，及时启动超长期特别国债发行工作%*@%%。4月30日%#%##，中共中央政治局会议提出“加快专项债发行使用进度%#*##，保持必要的财政支出强度”*#%*#。5月10日*%#*，央行在《2024年第一季度中国货币政策执行报告》中称@*%*，今年计划发行的政府债券规模也不蠤%。蠢捶⑿薪谧嗷够峒涌�##*。债券市场供求有望进一步趋于均衡#*@%@，长期国债收益率与未来经济向好的态势将更加匹配%%#。5月13日#%%，市场消息称财政部预计将召开超长期特别国债发行动员会%%*@。
频频表态背后**，不少机构判断政府债供给高峰将至*#*#。国金证券固定收益首席分析师樊信江统计@##%，节后一周(5月6日至5月10日)将发行地方债1695亿元%*#，其中新增一般债39亿元%@#*，新增专项债921亿元#*#。新增专项债周度发行规模已超4月全月发行规模(883亿元)@@*#@。
据樊信江预测#%*@*，5月国债净融资或达7500亿元@*%，6月考虑特别国债发行或超8000亿元%*，5、6月利率债发行规模达2.4万亿元和2.8万亿元%%，净供给达1.5万亿元和1.3万亿元*@%*。“假设供给在5～6月充分释放*@**，利率债供给规模约为4万亿元@@**，同比多增2.2万亿元@%##。”平安证券固收首席分析师刘璐认为@@##，市场的欠配缺口和净供给缺口基本匹配%#%。据她测算%@@%，一季度银行和保险两大配置型资金之和的欠配缺口也超过2万亿元@%%%。
不过#%#@@，市场也有声音认为政府债供给增加@#*##，对目前“资产荒”影响有限%**%@。一名银行债券交易员认为@*%@%，目前只要30年期国债收益率触及2.5%@*，仍有各路资金抢购%@@#@，市场需求较大%#。因此*#%，即便5月～6月政府债券供给加大%%，“资产荒”也有可能持续##*。
“(本轮资产荒)核心还是在于社会融资需求不足%@#，大行、非银机构缺资产@#@%。简单的债券供给增加可能也无法改变当前‘资产荒’的状态#%，结束‘资产荒’主要在于社会整体融资需求提高%%#。”天风证券研究所副所长孙彬彬在研报中认为@*@*，与2016年低点的比较来看#*，进一步下行的空间比较有限@@#%#，未来可能还将在当前位置震荡%*。