“一债难求”仍难解， 储蓄国债、地方债柜台发售再现“日光”

　　近期**#@#，政府债在个人投资者中的热度居高不下%%@。

　　5月10日至5月19日*#@*@，新一批储蓄国债正式开售%#*#。5月11日下午*%##，记者电话咨询广东多家银行网点@*，额度均已售罄###。而在前一日*@#*，地方债柜台发售份额也遭热抢%@@@@。5月9日%**@，广东多家银行今年首次通过商业银行柜台向个人投资者发售地方债##**，据多名当地银行经理透露%##，开售当日%*，多数网点的地方债额度已被抢购一空#*@%。

　　有市场分析人士认为*%#**，受去年国债增发以及地方化债的影响%@@，今年以来政府债融资节奏整体偏缓@*#，市场上“安全资产”较为稀缺*%。不过#*%#@，近期政策导向已经逐渐明朗%@#。近期*%#，有关负责人表示*%*，今年计划发行的政府债券规模也不�#%。�未来发行节奏还会加��%@%%。受访业内人士多认为%@@%%，5月下旬或将迎来超长期特别国债的供应落地*#@，在监管推进下%@，专项债发行也将放量#@，未来“资产荒”有望缓解%@#。

　　储蓄国债抢购热潮持续

　　5月10日*%，新一批储蓄国债(凭证式)正式开售%%。财政部公告显示%%%*，第三期和第四期国债均为固定利率、固定期限品种*#，最大发行总额300亿元***%。其中#*，第三期期限为3年***@，最大发行额150亿元；第四期期限为5年##%@@，最大发行额150亿元@%#。

　　从利率上看***，此次发行的储蓄国债三年期票面利率为2.38%@***，五年期票面利率为2.5%#*%##，低于去年同期水平#@**%。不过记者注意到**@*，与国有大行定期存款利率相比%#*@%，储蓄国债仍具备一定优势#*。记者据银行官网信息梳理#@%，目前四大行(中国银行、建设银行、工商银行、农业银行)的三年期定存挂牌利率为2.35%##**#，五年期挂牌利率在2%～2.4%不等*@#。而随着手工补息、压降大额存单等举措持续推进*%#@，国有银行高息存款的后门也已被“补上”*@%@。融360数字科技研究院市场数据监测显示*@%#，3月份国有银行三年期定期存款平均利率为2.369%@*#@%，五年期定期存款平均利率为2.388%*@@，均略低于储蓄国债利率*%%。

　　市场抢购热情也仍在持续@**#。5月11日下午*#*@，记者咨询多家国有银行客户经理*#%%，均表示额度已售罄##。

　　“额度基本‘秒空’#*。基本开售当天上午网点就已经没有额度@%%%#。”广东一名股份行客户经理告诉记者%*，很多客户上次没有抢到额度@@#*@，这次都早早来线下网点排队等发售%@%。网点最早7点就已经有客户来排队了*##。

　　另一名股份行支行主管告诉记者#%##，该行额度是区域共享的*%。当天所在网点的两名客户购买完成后%%#，区域额度就基本告罄@@%。“我去的网点额度应该不多@%。基本前面四五个客户就快把五年期额度买完了*%%*。”广州一名储户告诉记者%%，“本来打算买五年期的储蓄国债#%%%@，最终因为额度不够@#%，‘退而求其次’选择买三年期的储蓄国债*#。”

　　广东地方债柜台发售“秒光”

　　储蓄国债热销的同时#@#%，广东今年首轮地方债柜台发售虽然利率更低%%*@，但也出现“秒光”盛况@@#。

　　5月9日至11日#%#，广东省今年首次通过商业银行柜台向个人投资者发售地方债*@@。根据广东省财政厅公告*#，此次发行的债券为2024年广东省地方政府再融资一般债券(二期)2024年广东省政府一般债券(四期)(下称“24广东债34”@*@#@，债券代码：2405278)*%%##。该期债券为5年期记账式固定利率附息债#@，计划发行面值总额不超过140.2187亿元%@%*，其中%@#*%，商业银行柜台计划发行面值不超过20亿元#%%*%。

　　从利率上看**，该地方债五年期票面利率为2.20%##@@，低于同期限储蓄国债%%#，略高于建设银行等部分国有大行的定存利率%%@@@。

　　虽然利率优势并不明显%@*%，但当天柜台发售依然火爆@@。“我所在银行网点近期储蓄国债、地方债均有发售#*@。地方债发行时间早于储蓄国债一天*#@，利率更低%%@%，但提前咨询者依然较多#*@。”一名国有行内部人士告诉记者#@%，该行分销的地方债柜台额度在10分钟内全部告罄#*，基本全为个人投资者认购@#*#@。

　　未来资产荒是否缓解？

　　部分银行“一债难求”背后%@#，市场“资产荒”等话题愈加受机构关注#**。不少机构认为*#%%@，受去年国债增发以及地方化债的影响#*@，今年以来政府债融资节奏整体偏缓@#@，市场“安全资产”相对稀缺#*。

　　2024年一季度%%@*，长期国债收益率出现下行*@，10年期国债收益率从年初的2.56%下降至2.29%*%*，30年期国债收益率由年初的2.84%下降至2.46%%#%，分别下行27BP、38BP*#%#。机构对于资产荒的讨论渐盛%@**@。

　　未来“资产荒”是否会延续？多数机构认为#%%，政府债券供给高峰或即将来临*@@，将一定程度上改变市场“资产荒”局面@%。

　　根据国盛证券研报%#%#*，2024年以来地方政府一般债和专项债分别发行0.57万亿和1.18万亿元@##*，同比分别减少0.22万亿和0.58万亿元%*，发行节奏仍慢于去年同期%*%#，后续有望加速%##%*。

　　但4月以来@#，央行、财政部等各部委针对债券发行表态频次逐渐提高%%*@。4月下旬#%#@*，财政部表示%%%%，将根据超长期特别国债项目分配情况#%，及时启动超长期特别国债发行工作@@#。4月30日*%，中共中央政治局会议提出“加快专项债发行使用进度*##%，保持必要的财政支出强度”@@。5月10日%@##，央行在《2024年第一季度中国货币政策执行报告》中称@#*@#，今年计划发行的政府债券规模也不�#@#。�未来发行节奏还会加��**#。债券市场供求有望进一步趋于均衡*%，长期国债收益率与未来经济向好的态势将更加匹配@%%。5月13日*@*，市场消息称财政部预计将召开超长期特别国债发行动员会%@%%。

　　频频表态背后%#，不少机构判断政府债供给高峰将至#@。国金证券固定收益首席分析师樊信江统计*@，节后一周(5月6日至5月10日)将发行地方债1695亿元#%%，其中新增一般债39亿元@@*#，新增专项债921亿元##@*。新增专项债周度发行规模已超4月全月发行规模(883亿元)#*。

　　据樊信江预测@%*，5月国债净融资或达7500亿元**%%#，6月考虑特别国债发行或超8000亿元@%#，5、6月利率债发行规模达2.4万亿元和2.8万亿元@*%#@，净供给达1.5万亿元和1.3万亿元##%@。“假设供给在5～6月充分释放@*，利率债供给规模约为4万亿元#%%，同比多增2.2万亿元@@。”平安证券固收首席分析师刘璐认为%%，市场的欠配缺口和净供给缺口基本匹配*#。据她测算#@%，一季度银行和保险两大配置型资金之和的欠配缺口也超过2万亿元@#。

　　不过**%，市场也有声音认为政府债供给增加@%@，对目前“资产荒”影响有限%%@。一名银行债券交易员认为*#**%，目前只要30年期国债收益率触及2.5%@@%，仍有各路资金抢购###*#，市场需求较大%#@。因此*###，即便5月～6月政府债券供给加大**%%@，“资产荒”也有可能持续**%*。

　　“(本轮资产荒)核心还是在于社会融资需求不足**，大行、非银机构缺资产@%%。简单的债券供给增加可能也无法改变当前‘资产荒’的状态##%@，结束‘资产荒’主要在于社会整体融资需求提高##。”天风证券研究所副所长孙彬彬在研报中认为#@%，与2016年低点的比较来看**%，进一步下行的空间比较有限@*%#@，未来可能还将在当前位置震荡*@#。