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小新TalkShow：尔滨好像又要火起来了
近期@%#，政府债在个人投资者中的热度居高不下%*。
5月10日至5月19日#@#%%，新一批储蓄国债正式开售%*#。5月11日下午*#%##，记者电话咨询广东多家银行网点%#**#，额度均已售罄*%@。而在前一日@#，地方债柜台发售份额也遭热抢@*%**。5月9日@#%*，广东多家银行今年首次通过商业银行柜台向个人投资者发售地方债@%*@，据多名当地银行经理透露%#，开售当日*#***，多数网点的地方债额度已被抢购一空*@@%@。
有市场分析人士认为#@，受去年国债增发以及地方化债的影响###%，今年以来政府债融资节奏整体偏缓*@*@，市场上“安全资产”较为稀缺%%#*@。不过%*@，近期政策导向已经逐渐明朗@##%#。近期#*%%，有关负责人表示@%@#@，今年计划发行的政府债券规模也不蠤*#%。蠢捶⑿薪谧嗷够峒涌霡@#。受访业内人士多认为%@@，5月下旬或将迎来超长期特别国债的供应落地*@@%*，在监管推进下@*#*#，专项债发行也将放量@*@@@，未来“资产荒”有望缓解%#@。
储蓄国债抢购热潮持续
5月10日%*@，新一批储蓄国债(凭证式)正式开售%%#。财政部公告显示##@#，第三期和第四期国债均为固定利率、固定期限品种*@@@@，最大发行总额300亿元#@。其中#**，第三期期限为3年*@@*%，最大发行额150亿元；第四期期限为5年@%%*，最大发行额150亿元##@#。
从利率上看**#*@，此次发行的储蓄国债三年期票面利率为2.38%#@#@%，五年期票面利率为2.5%@@*@@，低于去年同期水平##。不过记者注意到%%，与国有大行定期存款利率相比#%#@%，储蓄国债仍具备一定优势#%。记者据银行官网信息梳理@#，目前四大行(中国银行、建设银行、工商银行、农业银行)的三年期定存挂牌利率为2.35%@%@#%，五年期挂牌利率在2%～2.4%不等@@@#@。而随着手工补息、压降大额存单等举措持续推进*%*@%，国有银行高息存款的后门也已被“补上”@#@。融360数字科技研究院市场数据监测显示#@@，3月份国有银行三年期定期存款平均利率为2.369%**%，五年期定期存款平均利率为2.388%**#*，均略低于储蓄国债利率###%#。
市场抢购热情也仍在持续*@%*。5月11日下午@*%@，记者咨询多家国有银行客户经理*%*%，均表示额度已售罄*%#。
“额度基本‘秒空’*@*@。基本开售当天上午网点就已经没有额度##。”广东一名股份行客户经理告诉记者#*%@*，很多客户上次没有抢到额度*@，这次都早早来线下网点排队等发售@**#。网点最早7点就已经有客户来排队了#*。
另一名股份行支行主管告诉记者@**，该行额度是区域共享的#@%#*。当天所在网点的两名客户购买完成后#@%*，区域额度就基本告罄#**@。“我去的网点额度应该不多@**##。基本前面四五个客户就快把五年期额度买完了%@%。”广州一名储户告诉记者##@##，“本来打算买五年期的储蓄国债*#%，最终因为额度不够@#%，‘退而求其次’选择买三年期的储蓄国债##。”
广东地方债柜台发售“秒光”
储蓄国债热销的同时**%#，广东今年首轮地方债柜台发售虽然利率更低%#%#，但也出现“秒光”盛况@@@%#。
5月9日至11日@@，广东省今年首次通过商业银行柜台向个人投资者发售地方债**。根据广东省财政厅公告%#**%，此次发行的债券为2024年广东省地方政府再融资一般债券(二期)2024年广东省政府一般债券(四期)(下称“24广东债34”@*%#*，债券代码：2405278)*@*。该期债券为5年期记账式固定利率附息债%%，计划发行面值总额不超过140.2187亿元%%，其中##，商业银行柜台计划发行面值不超过20亿元*@*%@。
从利率上看#%@，该地方债五年期票面利率为2.20%@@#*#，低于同期限储蓄国债%%#，略高于建设银行等部分国有大行的定存利率#@%。
虽然利率优势并不明显**，但当天柜台发售依然火爆@@%@。“我所在银行网点近期储蓄国债、地方债均有发售@**@@。地方债发行时间早于储蓄国债一天%@*%，利率更低@#，但提前咨询者依然较多*@%#%。”一名国有行内部人士告诉记者@#，该行分销的地方债柜台额度在10分钟内全部告罄%%%，基本全为个人投资者认购%%@%#。
未来资产荒是否缓解？
部分银行“一债难求”背后#**%，市场“资产荒”等话题愈加受机构关注%**。不少机构认为%@，受去年国债增发以及地方化债的影响@@，今年以来政府债融资节奏整体偏缓##，市场“安全资产”相对稀缺@*@@。
2024年一季度%%，长期国债收益率出现下行%%，10年期国债收益率从年初的2.56%下降至2.29%%@，30年期国债收益率由年初的2.84%下降至2.46%#%，分别下行27BP、38BP#*%。机构对于资产荒的讨论渐盛@@@%%。
未来“资产荒”是否会延续？多数机构认为#@%*，政府债券供给高峰或即将来临@#%#，将一定程度上改变市场“资产荒”局面*%*%。
根据国盛证券研报*##，2024年以来地方政府一般债和专项债分别发行0.57万亿和1.18万亿元*%%#，同比分别减少0.22万亿和0.58万亿元#@*，发行节奏仍慢于去年同期##@%%，后续有望加速%*@%。
但4月以来%%@%#，央行、财政部等各部委针对债券发行表态频次逐渐提高@*%*@。4月下旬@%@#，财政部表示*%，将根据超长期特别国债项目分配情况##%*#，及时启动超长期特别国债发行工作#@。4月30日#%@#%，中共中央政治局会议提出“加快专项债发行使用进度#@#%*，保持必要的财政支出强度”*@*@@。5月10日%%@*，央行在《2024年第一季度中国货币政策执行报告》中称#%@##，今年计划发行的政府债券规模也不�*%%。蠢捶⑿薪谧嗷够峒涌�**%%。债券市场供求有望进一步趋于均衡*%**@，长期国债收益率与未来经济向好的态势将更加匹配%##。5月13日@%*#，市场消息称财政部预计将召开超长期特别国债发行动员会%@。
频频表态背后@@%，不少机构判断政府债供给高峰将至###。国金证券固定收益首席分析师樊信江统计##，节后一周(5月6日至5月10日)将发行地方债1695亿元@*#@#，其中新增一般债39亿元%*##，新增专项债921亿元%*。新增专项债周度发行规模已超4月全月发行规模(883亿元)@%。
据樊信江预测##@，5月国债净融资或达7500亿元*#%@*，6月考虑特别国债发行或超8000亿元@@，5、6月利率债发行规模达2.4万亿元和2.8万亿元#**#，净供给达1.5万亿元和1.3万亿元#*。“假设供给在5～6月充分释放@%，利率债供给规模约为4万亿元@*%，同比多增2.2万亿元*@**。”平安证券固收首席分析师刘璐认为%@*@*，市场的欠配缺口和净供给缺口基本匹配@*@。据她测算#@*%@，一季度银行和保险两大配置型资金之和的欠配缺口也超过2万亿元*@@%。
不过@#@#@，市场也有声音认为政府债供给增加%*，对目前“资产荒”影响有限@*%*#。一名银行债券交易员认为#*%*，目前只要30年期国债收益率触及2.5%#*@#，仍有各路资金抢购##，市场需求较大%%#%。因此#%@**，即便5月～6月政府债券供给加大*%@，“资产荒”也有可能持续%%。
“(本轮资产荒)核心还是在于社会融资需求不足%*#，大行、非银机构缺资产##*#。简单的债券供给增加可能也无法改变当前‘资产荒’的状态*%*%，结束‘资产荒’主要在于社会整体融资需求提高%##。”天风证券研究所副所长孙彬彬在研报中认为@@*#，与2016年低点的比较来看%*##，进一步下行的空间比较有限#%*%*，未来可能还将在当前位置震荡***@#。