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中国业务可能暂停？普华永道回应
近期*%#，政府债在个人投资者中的热度居高不下#@。
5月10日至5月19日%@%，新一批储蓄国债正式开售%@#。5月11日下午*#%@，记者电话咨询广东多家银行网点@#%，额度均已售罄**@#。而在前一日@@#%*，地方债柜台发售份额也遭热抢@*@@。5月9日@#%，广东多家银行今年首次通过商业银行柜台向个人投资者发售地方债*#*，据多名当地银行经理透露#*@@，开售当日*@#%，多数网点的地方债额度已被抢购一空*%#。
有市场分析人士认为#%**#，受去年国债增发以及地方化债的影响@@%*，今年以来政府债融资节奏整体偏缓@%#%，市场上“安全资产”较为稀缺*%。不过%#@，近期政策导向已经逐渐明朗@@。近期%%，有关负责人表示#%@#*，今年计划发行的政府债券规模也不�%%**。蠢捶⑿薪谧嗷够峒涌�**。受访业内人士多认为@*#*，5月下旬或将迎来超长期特别国债的供应落地#*%，在监管推进下%@*，专项债发行也将放量***，未来“资产荒”有望缓解%%##。
储蓄国债抢购热潮持续
5月10日#@##，新一批储蓄国债(凭证式)正式开售%#%*。财政部公告显示@#@@*，第三期和第四期国债均为固定利率、固定期限品种**%，最大发行总额300亿元%*%%%。其中@%#，第三期期限为3年%%%%，最大发行额150亿元；第四期期限为5年%%#，最大发行额150亿元%@%@。
从利率上看@%，此次发行的储蓄国债三年期票面利率为2.38%#*##，五年期票面利率为2.5%*@@#*，低于去年同期水平**@。不过记者注意到#**%，与国有大行定期存款利率相比#@*，储蓄国债仍具备一定优势%*%#%。记者据银行官网信息梳理@%%%#，目前四大行(中国银行、建设银行、工商银行、农业银行)的三年期定存挂牌利率为2.35%%%*@，五年期挂牌利率在2%～2.4%不等#*@。而随着手工补息、压降大额存单等举措持续推进@*，国有银行高息存款的后门也已被“补上”@*#%。融360数字科技研究院市场数据监测显示*%@，3月份国有银行三年期定期存款平均利率为2.369%@%*，五年期定期存款平均利率为2.388%@@*，均略低于储蓄国债利率%*。
市场抢购热情也仍在持续#@*%@。5月11日下午#%%，记者咨询多家国有银行客户经理%#，均表示额度已售罄%@。
“额度基本‘秒空’@#。基本开售当天上午网点就已经没有额度%#。”广东一名股份行客户经理告诉记者*@#@%，很多客户上次没有抢到额度**#，这次都早早来线下网点排队等发售@@@%。网点最早7点就已经有客户来排队了*%#。
另一名股份行支行主管告诉记者@*@，该行额度是区域共享的#*%*%。当天所在网点的两名客户购买完成后*#@@@，区域额度就基本告罄#***。“我去的网点额度应该不多*@##。基本前面四五个客户就快把五年期额度买完了%#**。”广州一名储户告诉记者*##，“本来打算买五年期的储蓄国债#%#，最终因为额度不够%#*，‘退而求其次’选择买三年期的储蓄国债@@%*%。”
广东地方债柜台发售“秒光”
储蓄国债热销的同时@*%，广东今年首轮地方债柜台发售虽然利率更低#@#%，但也出现“秒光”盛况#%。
5月9日至11日#@%%#，广东省今年首次通过商业银行柜台向个人投资者发售地方债@%%。根据广东省财政厅公告@#@%，此次发行的债券为2024年广东省地方政府再融资一般债券(二期)2024年广东省政府一般债券(四期)(下称“24广东债34”@@，债券代码：2405278)@%。该期债券为5年期记账式固定利率附息债@%%#*，计划发行面值总额不超过140.2187亿元%@*，其中%@*@，商业银行柜台计划发行面值不超过20亿元#%%。
从利率上看#%，该地方债五年期票面利率为2.20%##@#，低于同期限储蓄国债%%#，略高于建设银行等部分国有大行的定存利率*@。
虽然利率优势并不明显*%*@#，但当天柜台发售依然火爆##。“我所在银行网点近期储蓄国债、地方债均有发售#*@%#。地方债发行时间早于储蓄国债一天*%###，利率更低#*@%，但提前咨询者依然较多#@*#。”一名国有行内部人士告诉记者@@**，该行分销的地方债柜台额度在10分钟内全部告罄*@*@%，基本全为个人投资者认购#@。
未来资产荒是否缓解？
部分银行“一债难求”背后%%，市场“资产荒”等话题愈加受机构关注%#%%%。不少机构认为@**%%，受去年国债增发以及地方化债的影响@@#，今年以来政府债融资节奏整体偏缓%@@，市场“安全资产”相对稀缺**#%。
2024年一季度%##**，长期国债收益率出现下行*#*%@，10年期国债收益率从年初的2.56%下降至2.29%@#@，30年期国债收益率由年初的2.84%下降至2.46%*@#，分别下行27BP、38BP%*%。机构对于资产荒的讨论渐盛@**%。
未来“资产荒”是否会延续？多数机构认为*%%，政府债券供给高峰或即将来临*@*#，将一定程度上改变市场“资产荒”局面@%@。
根据国盛证券研报##，2024年以来地方政府一般债和专项债分别发行0.57万亿和1.18万亿元%*，同比分别减少0.22万亿和0.58万亿元%#*，发行节奏仍慢于去年同期*%**，后续有望加速%#*。
但4月以来%*，央行、财政部等各部委针对债券发行表态频次逐渐提高**@。4月下旬#**，财政部表示*%%，将根据超长期特别国债项目分配情况#@*@，及时启动超长期特别国债发行工作@#%。4月30日*%##，中共中央政治局会议提出“加快专项债发行使用进度*@#，保持必要的财政支出强度”%%#*。5月10日@@@*%，央行在《2024年第一季度中国货币政策执行报告》中称%*@%，今年计划发行的政府债券规模也不�#**##。蠢捶⑿薪谧嗷够峒涌霡#@%。债券市场供求有望进一步趋于均衡*@#@，长期国债收益率与未来经济向好的态势将更加匹配@#。5月13日###*，市场消息称财政部预计将召开超长期特别国债发行动员会#**@@。
频频表态背后%##@，不少机构判断政府债供给高峰将至*@@@。国金证券固定收益首席分析师樊信江统计*%，节后一周(5月6日至5月10日)将发行地方债1695亿元%#，其中新增一般债39亿元#%，新增专项债921亿元%#*。新增专项债周度发行规模已超4月全月发行规模(883亿元)*%##*。
据樊信江预测#*，5月国债净融资或达7500亿元###*，6月考虑特别国债发行或超8000亿元@@@*，5、6月利率债发行规模达2.4万亿元和2.8万亿元@**，净供给达1.5万亿元和1.3万亿元**。“假设供给在5～6月充分释放@%%，利率债供给规模约为4万亿元@#@@@，同比多增2.2万亿元#%。”平安证券固收首席分析师刘璐认为@#*%，市场的欠配缺口和净供给缺口基本匹配*#%。据她测算@%#@@，一季度银行和保险两大配置型资金之和的欠配缺口也超过2万亿元%*。
不过#@*%@，市场也有声音认为政府债供给增加%*@*，对目前“资产荒”影响有限#%@*#。一名银行债券交易员认为@#@，目前只要30年期国债收益率触及2.5%%@%*@，仍有各路资金抢购**#，市场需求较大%*%。因此@@%*，即便5月～6月政府债券供给加大%@@#%，“资产荒”也有可能持续@@。
“(本轮资产荒)核心还是在于社会融资需求不足#%#%，大行、非银机构缺资产@@**@。简单的债券供给增加可能也无法改变当前‘资产荒’的状态*%#*@，结束‘资产荒’主要在于社会整体融资需求提高##。”天风证券研究所副所长孙彬彬在研报中认为@#，与2016年低点的比较来看*@*@，进一步下行的空间比较有限*@%，未来可能还将在当前位置震荡#*。