“一债难求”仍难解， 储蓄国债、地方债柜台发售再现“日光”
2024-05-13 10:44:30
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近期@@，政府债在个人投资者中的热度居高不下*#。
5月10日至5月19日%**@，新一批储蓄国债正式开售**%。5月11日下午*#，记者电话咨询广东多家银行网点#@，额度均已售罄**。而在前一日%*@，地方债柜台发售份额也遭热抢#%%。5月9日*%#，广东多家银行今年首次通过商业银行柜台向个人投资者发售地方债%#%%*，据多名当地银行经理透露#@*##，开售当日%%，多数网点的地方债额度已被抢购一空*#。
有市场分析人士认为@*，受去年国债增发以及地方化债的影响@*@，今年以来政府债融资节奏整体偏缓%*%*，市场上“安全资产”较为稀缺##%*。不过*@，近期政策导向已经逐渐明朗*%。近期%##%%，有关负责人表示%*@%#，今年计划发行的政府债券规模也不�**。蠢捶⑿薪谧嗷够峒涌�*#%。受访业内人士多认为%#*，5月下旬或将迎来超长期特别国债的供应落地*@#，在监管推进下#%%*，专项债发行也将放量@%@，未来“资产荒”有望缓解%%#@。
储蓄国债抢购热潮持续
5月10日*@@#@，新一批储蓄国债(凭证式)正式开售@*@#。财政部公告显示%#*，第三期和第四期国债均为固定利率、固定期限品种%@%#@，最大发行总额300亿元**@。其中@*%#*，第三期期限为3年@*，最大发行额150亿元；第四期期限为5年#*@，最大发行额150亿元*#@#。
从利率上看##@#@，此次发行的储蓄国债三年期票面利率为2.38%%#@#，五年期票面利率为2.5%@%@#，低于去年同期水平*#@@。不过记者注意到@%#*，与国有大行定期存款利率相比#*%*，储蓄国债仍具备一定优势@#@@。记者据银行官网信息梳理%#，目前四大行(中国银行、建设银行、工商银行、农业银行)的三年期定存挂牌利率为2.35%%*%*，五年期挂牌利率在2%～2.4%不等#%*@。而随着手工补息、压降大额存单等举措持续推进@#%，国有银行高息存款的后门也已被“补上”#@@%%。融360数字科技研究院市场数据监测显示@@%#，3月份国有银行三年期定期存款平均利率为2.369%*@，五年期定期存款平均利率为2.388%*%，均略低于储蓄国债利率*#%#。
市场抢购热情也仍在持续#*。5月11日下午#*，记者咨询多家国有银行客户经理*@%%*，均表示额度已售罄@***%。
“额度基本‘秒空’@*%%#。基本开售当天上午网点就已经没有额度@%#*%。”广东一名股份行客户经理告诉记者%*%，很多客户上次没有抢到额度*%，这次都早早来线下网点排队等发售%@*。网点最早7点就已经有客户来排队了@#*#%。
另一名股份行支行主管告诉记者%#@@，该行额度是区域共享的@*%。当天所在网点的两名客户购买完成后#*，区域额度就基本告罄@#。“我去的网点额度应该不多#%*#。基本前面四五个客户就快把五年期额度买完了#*%*。”广州一名储户告诉记者#%#%，“本来打算买五年期的储蓄国债*#，最终因为额度不够*%@%，‘退而求其次’选择买三年期的储蓄国债*@*#。”
广东地方债柜台发售“秒光”
储蓄国债热销的同时#%*@，广东今年首轮地方债柜台发售虽然利率更低@@#@，但也出现“秒光”盛况%@%。
5月9日至11日@%%*#，广东省今年首次通过商业银行柜台向个人投资者发售地方债*#%。根据广东省财政厅公告%##%，此次发行的债券为2024年广东省地方政府再融资一般债券(二期)2024年广东省政府一般债券(四期)(下称“24广东债34”*##，债券代码：2405278)#@。该期债券为5年期记账式固定利率附息债%*@#*，计划发行面值总额不超过140.2187亿元#@%#，其中##*，商业银行柜台计划发行面值不超过20亿元*@#。
从利率上看%@，该地方债五年期票面利率为2.20%%#，低于同期限储蓄国债#@*%%，略高于建设银行等部分国有大行的定存利率*@#@#。
虽然利率优势并不明显*%%，但当天柜台发售依然火爆#@@@@。“我所在银行网点近期储蓄国债、地方债均有发售%#。地方债发行时间早于储蓄国债一天*@%，利率更低%##，但提前咨询者依然较多%*。”一名国有行内部人士告诉记者@@*%，该行分销的地方债柜台额度在10分钟内全部告罄*#，基本全为个人投资者认购%#。
未来资产荒是否缓解？
部分银行“一债难求”背后%#*@，市场“资产荒”等话题愈加受机构关注*@@@。不少机构认为@@@%*，受去年国债增发以及地方化债的影响%*，今年以来政府债融资节奏整体偏缓#@，市场“安全资产”相对稀缺#%%%#。
2024年一季度%#@，长期国债收益率出现下行%@%%@，10年期国债收益率从年初的2.56%下降至2.29%%*#%，30年期国债收益率由年初的2.84%下降至2.46%@@**%，分别下行27BP、38BP#%%##。机构对于资产荒的讨论渐盛*#%**。
未来“资产荒”是否会延续？多数机构认为#*#，政府债券供给高峰或即将来临*%，将一定程度上改变市场“资产荒”局面*#%%。
根据国盛证券研报%%%*%，2024年以来地方政府一般债和专项债分别发行0.57万亿和1.18万亿元%#@，同比分别减少0.22万亿和0.58万亿元%%#%#，发行节奏仍慢于去年同期%###%，后续有望加速@%#@。
但4月以来%@，央行、财政部等各部委针对债券发行表态频次逐渐提高%#@#。4月下旬#@#，财政部表示%%@*，将根据超长期特别国债项目分配情况*#，及时启动超长期特别国债发行工作*@@。4月30日#%%@#，中共中央政治局会议提出“加快专项债发行使用进度@**，保持必要的财政支出强度”%@#@@。5月10日*@，央行在《2024年第一季度中国货币政策执行报告》中称*#@@，今年计划发行的政府债券规模也不�#%@#。蠢捶⑿薪谧嗷够峒涌�%#*#。债券市场供求有望进一步趋于均衡@#@@，长期国债收益率与未来经济向好的态势将更加匹配#*%@#。5月13日##，市场消息称财政部预计将召开超长期特别国债发行动员会@*@#。
频频表态背后@%#@，不少机构判断政府债供给高峰将至%@*。国金证券固定收益首席分析师樊信江统计*@**，节后一周(5月6日至5月10日)将发行地方债1695亿元#*，其中新增一般债39亿元*%*#，新增专项债921亿元**。新增专项债周度发行规模已超4月全月发行规模(883亿元)*%@##。
据樊信江预测@@，5月国债净融资或达7500亿元**@#@，6月考虑特别国债发行或超8000亿元@#*，5、6月利率债发行规模达2.4万亿元和2.8万亿元*%，净供给达1.5万亿元和1.3万亿元@#@#。“假设供给在5～6月充分释放%##，利率债供给规模约为4万亿元**#，同比多增2.2万亿元*%@#。”平安证券固收首席分析师刘璐认为*@##，市场的欠配缺口和净供给缺口基本匹配##*。据她测算%@@@，一季度银行和保险两大配置型资金之和的欠配缺口也超过2万亿元@%@*%。
不过#@@@，市场也有声音认为政府债供给增加*##%#，对目前“资产荒”影响有限@@%@。一名银行债券交易员认为@%，目前只要30年期国债收益率触及2.5%%@%@，仍有各路资金抢购##@，市场需求较大#@**#。因此%#%，即便5月～6月政府债券供给加大@#@@#，“资产荒”也有可能持续@%*%@。
“(本轮资产荒)核心还是在于社会融资需求不足#*，大行、非银机构缺资产**%。简单的债券供给增加可能也无法改变当前‘资产荒’的状态**%@，结束‘资产荒’主要在于社会整体融资需求提高*@%。”天风证券研究所副所长孙彬彬在研报中认为@%，与2016年低点的比较来看*%，进一步下行的空间比较有限*@，未来可能还将在当前位置震荡#*。
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