“一债难求”仍难解， 储蓄国债、地方债柜台发售再现“日光”
2024-05-13 12:11:16
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近期##，政府债在个人投资者中的热度居高不下@@@#*。
5月10日至5月19日@@@*，新一批储蓄国债正式开售%*。5月11日下午#@，记者电话咨询广东多家银行网点@%@#@，额度均已售罄%*%。而在前一日@#%*，地方债柜台发售份额也遭热抢****@。5月9日#@@，广东多家银行今年首次通过商业银行柜台向个人投资者发售地方债@#@，据多名当地银行经理透露%*，开售当日%%#%，多数网点的地方债额度已被抢购一空*@*。
有市场分析人士认为#*%@#，受去年国债增发以及地方化债的影响%*，今年以来政府债融资节奏整体偏缓@%##*，市场上“安全资产”较为稀缺%@*##。不过##，近期政策导向已经逐渐明朗**。近期#%#*，有关负责人表示#%，今年计划发行的政府债券规模也不�%*@。蠢捶⑿薪谧嗷够峒涌�#*##。受访业内人士多认为@@，5月下旬或将迎来超长期特别国债的供应落地@#，在监管推进下*#，专项债发行也将放量@%#，未来“资产荒”有望缓解@***@。
储蓄国债抢购热潮持续
5月10日@%%@@，新一批储蓄国债(凭证式)正式开售##**%。财政部公告显示%*，第三期和第四期国债均为固定利率、固定期限品种%#%，最大发行总额300亿元#@#%。其中%#@，第三期期限为3年@*，最大发行额150亿元；第四期期限为5年*%#@@，最大发行额150亿元%@#*#。
从利率上看@**#@，此次发行的储蓄国债三年期票面利率为2.38%##，五年期票面利率为2.5%**@*，低于去年同期水平#@#。不过记者注意到*#，与国有大行定期存款利率相比#*@，储蓄国债仍具备一定优势%@%*。记者据银行官网信息梳理**%*%，目前四大行(中国银行、建设银行、工商银行、农业银行)的三年期定存挂牌利率为2.35%#%，五年期挂牌利率在2%～2.4%不等#@。而随着手工补息、压降大额存单等举措持续推进%*%%%，国有银行高息存款的后门也已被“补上”@%*。融360数字科技研究院市场数据监测显示@*%%@，3月份国有银行三年期定期存款平均利率为2.369%#@%*，五年期定期存款平均利率为2.388%#%%*，均略低于储蓄国债利率@*。
市场抢购热情也仍在持续**%。5月11日下午*%%@，记者咨询多家国有银行客户经理%*@，均表示额度已售罄@#*%@。
“额度基本‘秒空’#@%#@。基本开售当天上午网点就已经没有额度@%#。”广东一名股份行客户经理告诉记者%%@，很多客户上次没有抢到额度%#%，这次都早早来线下网点排队等发售@%#。网点最早7点就已经有客户来排队了%@@#。
另一名股份行支行主管告诉记者##，该行额度是区域共享的@@@。当天所在网点的两名客户购买完成后%**#，区域额度就基本告罄%*%。“我去的网点额度应该不多*@。基本前面四五个客户就快把五年期额度买完了*@。”广州一名储户告诉记者*@*，“本来打算买五年期的储蓄国债#*#**，最终因为额度不够#*%@，‘退而求其次’选择买三年期的储蓄国债**@%。”
广东地方债柜台发售“秒光”
储蓄国债热销的同时@*#@，广东今年首轮地方债柜台发售虽然利率更低%#%*，但也出现“秒光”盛况%@@@%。
5月9日至11日*#%##，广东省今年首次通过商业银行柜台向个人投资者发售地方债@%*#。根据广东省财政厅公告%@#，此次发行的债券为2024年广东省地方政府再融资一般债券(二期)2024年广东省政府一般债券(四期)(下称“24广东债34”#%@*#，债券代码：2405278)#*#。该期债券为5年期记账式固定利率附息债%@%*，计划发行面值总额不超过140.2187亿元#@%，其中@@#@，商业银行柜台计划发行面值不超过20亿元@@。
从利率上看*#***，该地方债五年期票面利率为2.20%@@#%，低于同期限储蓄国债%##，略高于建设银行等部分国有大行的定存利率%%%##。
虽然利率优势并不明显@%，但当天柜台发售依然火爆*#。“我所在银行网点近期储蓄国债、地方债均有发售#%。地方债发行时间早于储蓄国债一天%%%*，利率更低*@，但提前咨询者依然较多%@#@*。”一名国有行内部人士告诉记者%*，该行分销的地方债柜台额度在10分钟内全部告罄@*##，基本全为个人投资者认购###@@。
未来资产荒是否缓解？
部分银行“一债难求”背后*@@，市场“资产荒”等话题愈加受机构关注#@%#。不少机构认为%*，受去年国债增发以及地方化债的影响@@#@，今年以来政府债融资节奏整体偏缓***#，市场“安全资产”相对稀缺*#@。
2024年一季度%*#*，长期国债收益率出现下行@#%，10年期国债收益率从年初的2.56%下降至2.29%#@，30年期国债收益率由年初的2.84%下降至2.46%*@#@*，分别下行27BP、38BP*#@*。机构对于资产荒的讨论渐盛**%%。
未来“资产荒”是否会延续？多数机构认为@@@，政府债券供给高峰或即将来临%@，将一定程度上改变市场“资产荒”局面#@%%。
根据国盛证券研报*%，2024年以来地方政府一般债和专项债分别发行0.57万亿和1.18万亿元*%#*#，同比分别减少0.22万亿和0.58万亿元#%，发行节奏仍慢于去年同期%@*，后续有望加速*%*。
但4月以来##**，央行、财政部等各部委针对债券发行表态频次逐渐提高%@#%#。4月下旬#@，财政部表示****%，将根据超长期特别国债项目分配情况*##*@，及时启动超长期特别国债发行工作****。4月30日#*##@，中共中央政治局会议提出“加快专项债发行使用进度*#，保持必要的财政支出强度”*##%。5月10日@%，央行在《2024年第一季度中国货币政策执行报告》中称#*%@，今年计划发行的政府债券规模也不�**##。蠢捶⑿薪谧嗷够峒涌�*#*@。债券市场供求有望进一步趋于均衡*#，长期国债收益率与未来经济向好的态势将更加匹配%##@。5月13日@*，市场消息称财政部预计将召开超长期特别国债发行动员会%*@%。
频频表态背后#*#，不少机构判断政府债供给高峰将至%*。国金证券固定收益首席分析师樊信江统计%@，节后一周(5月6日至5月10日)将发行地方债1695亿元*%#@，其中新增一般债39亿元#@，新增专项债921亿元@#。新增专项债周度发行规模已超4月全月发行规模(883亿元)@**。
据樊信江预测@*，5月国债净融资或达7500亿元%%，6月考虑特别国债发行或超8000亿元#*#，5、6月利率债发行规模达2.4万亿元和2.8万亿元##**，净供给达1.5万亿元和1.3万亿元#*%@@。“假设供给在5～6月充分释放*@*，利率债供给规模约为4万亿元#*#，同比多增2.2万亿元*##。”平安证券固收首席分析师刘璐认为%%，市场的欠配缺口和净供给缺口基本匹配#**。据她测算*%*%，一季度银行和保险两大配置型资金之和的欠配缺口也超过2万亿元%@%。
不过%%，市场也有声音认为政府债供给增加*%*，对目前“资产荒”影响有限*%。一名银行债券交易员认为@*，目前只要30年期国债收益率触及2.5%@#%%%，仍有各路资金抢购###，市场需求较大@%。因此@*#@，即便5月～6月政府债券供给加大%%%#@，“资产荒”也有可能持续#@##。
“(本轮资产荒)核心还是在于社会融资需求不足*#%，大行、非银机构缺资产**。简单的债券供给增加可能也无法改变当前‘资产荒’的状态#@#@%，结束‘资产荒’主要在于社会整体融资需求提高*%*%#。”天风证券研究所副所长孙彬彬在研报中认为*@@，与2016年低点的比较来看@*，进一步下行的空间比较有限@@%*，未来可能还将在当前位置震荡*#@%。
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