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【凡人歌】这个冬天，冰球很“热”
近期@%，政府债在个人投资者中的热度居高不下*#*#。
5月10日至5月19日###%#，新一批储蓄国债正式开售%%@。5月11日下午%*，记者电话咨询广东多家银行网点*#@#，额度均已售罄#*。而在前一日#*，地方债柜台发售份额也遭热抢%%。5月9日%@，广东多家银行今年首次通过商业银行柜台向个人投资者发售地方债%%**%，据多名当地银行经理透露@*#，开售当日*#@#%，多数网点的地方债额度已被抢购一空@**#*。
有市场分析人士认为@%，受去年国债增发以及地方化债的影响*#@@@，今年以来政府债融资节奏整体偏缓%*%#@，市场上“安全资产”较为稀缺%*#%*。不过#%###，近期政策导向已经逐渐明朗#@@##。近期#*，有关负责人表示@%*，今年计划发行的政府债券规模也不�**#%。蠢捶⑿薪谧嗷够峒涌�#*#*%。受访业内人士多认为@@*，5月下旬或将迎来超长期特别国债的供应落地%*@，在监管推进下*@@#，专项债发行也将放量**，未来“资产荒”有望缓解#%##。
储蓄国债抢购热潮持续
5月10日#%#，新一批储蓄国债(凭证式)正式开售@%。财政部公告显示%*，第三期和第四期国债均为固定利率、固定期限品种@@*@%，最大发行总额300亿元%*。其中%**@，第三期期限为3年*@@，最大发行额150亿元；第四期期限为5年**，最大发行额150亿元*%%%%。
从利率上看@*%，此次发行的储蓄国债三年期票面利率为2.38%*@*#，五年期票面利率为2.5%##，低于去年同期水平#@*##。不过记者注意到%**@*，与国有大行定期存款利率相比%@@，储蓄国债仍具备一定优势%%#。记者据银行官网信息梳理%%#*，目前四大行(中国银行、建设银行、工商银行、农业银行)的三年期定存挂牌利率为2.35%*#*%%，五年期挂牌利率在2%～2.4%不等*@#@。而随着手工补息、压降大额存单等举措持续推进%%%，国有银行高息存款的后门也已被“补上”@*。融360数字科技研究院市场数据监测显示@@*，3月份国有银行三年期定期存款平均利率为2.369%##，五年期定期存款平均利率为2.388%@@%，均略低于储蓄国债利率*@。
市场抢购热情也仍在持续%%。5月11日下午@@**，记者咨询多家国有银行客户经理@#%*，均表示额度已售罄%%。
“额度基本‘秒空’##*##。基本开售当天上午网点就已经没有额度%%。”广东一名股份行客户经理告诉记者%%，很多客户上次没有抢到额度*%，这次都早早来线下网点排队等发售#@#**。网点最早7点就已经有客户来排队了*@*@。
另一名股份行支行主管告诉记者@#%#*，该行额度是区域共享的@#@*%。当天所在网点的两名客户购买完成后@#**%，区域额度就基本告罄*#@##。“我去的网点额度应该不多**%。基本前面四五个客户就快把五年期额度买完了@#。”广州一名储户告诉记者@*，“本来打算买五年期的储蓄国债%%@，最终因为额度不够%%，‘退而求其次’选择买三年期的储蓄国债@##@%。”
广东地方债柜台发售“秒光”
储蓄国债热销的同时*%@，广东今年首轮地方债柜台发售虽然利率更低@%#，但也出现“秒光”盛况%#@。
5月9日至11日%#@%*，广东省今年首次通过商业银行柜台向个人投资者发售地方债@#@#*。根据广东省财政厅公告@*##%，此次发行的债券为2024年广东省地方政府再融资一般债券(二期)2024年广东省政府一般债券(四期)(下称“24广东债34”@#，债券代码：2405278)%#。该期债券为5年期记账式固定利率附息债@%，计划发行面值总额不超过140.2187亿元@#*#*，其中*#@，商业银行柜台计划发行面值不超过20亿元@@%#@。
从利率上看@#**#，该地方债五年期票面利率为2.20%*%*，低于同期限储蓄国债***，略高于建设银行等部分国有大行的定存利率*#%#。
虽然利率优势并不明显#@，但当天柜台发售依然火爆%@%%%。“我所在银行网点近期储蓄国债、地方债均有发售%%@#。地方债发行时间早于储蓄国债一天*%#%，利率更低###%，但提前咨询者依然较多**##。”一名国有行内部人士告诉记者#%%#，该行分销的地方债柜台额度在10分钟内全部告罄%%，基本全为个人投资者认购*#。
未来资产荒是否缓解？
部分银行“一债难求”背后**%%，市场“资产荒”等话题愈加受机构关注@@#。不少机构认为%%@，受去年国债增发以及地方化债的影响@**%@，今年以来政府债融资节奏整体偏缓**@%，市场“安全资产”相对稀缺%*#%。
2024年一季度**，长期国债收益率出现下行*%%%#，10年期国债收益率从年初的2.56%下降至2.29%@@#，30年期国债收益率由年初的2.84%下降至2.46%**#%%，分别下行27BP、38BP##@。机构对于资产荒的讨论渐盛@%@。
未来“资产荒”是否会延续？多数机构认为*#，政府债券供给高峰或即将来临%#，将一定程度上改变市场“资产荒”局面**#%@。
根据国盛证券研报@@#%，2024年以来地方政府一般债和专项债分别发行0.57万亿和1.18万亿元@@，同比分别减少0.22万亿和0.58万亿元@*%#，发行节奏仍慢于去年同期@##，后续有望加速#*%#。
但4月以来*%**%，央行、财政部等各部委针对债券发行表态频次逐渐提高**@。4月下旬@*@#%，财政部表示#%@@@，将根据超长期特别国债项目分配情况@#@%，及时启动超长期特别国债发行工作#*@。4月30日@@#@，中共中央政治局会议提出“加快专项债发行使用进度%@**@，保持必要的财政支出强度”*##@。5月10日%%@，央行在《2024年第一季度中国货币政策执行报告》中称%#%%#，今年计划发行的政府债券规模也不�*%%@%。蠢捶⑿薪谧嗷够峒涌霡#@。债券市场供求有望进一步趋于均衡@@*，长期国债收益率与未来经济向好的态势将更加匹配@*#。5月13日%%*，市场消息称财政部预计将召开超长期特别国债发行动员会*%。
频频表态背后%@，不少机构判断政府债供给高峰将至*%%%。国金证券固定收益首席分析师樊信江统计*%@*，节后一周(5月6日至5月10日)将发行地方债1695亿元@@#@，其中新增一般债39亿元#@#@，新增专项债921亿元#*%。新增专项债周度发行规模已超4月全月发行规模(883亿元)%*。
据樊信江预测@#，5月国债净融资或达7500亿元*#@#，6月考虑特别国债发行或超8000亿元@%%@*，5、6月利率债发行规模达2.4万亿元和2.8万亿元#**#，净供给达1.5万亿元和1.3万亿元%**#。“假设供给在5～6月充分释放%@，利率债供给规模约为4万亿元*#**，同比多增2.2万亿元%###。”平安证券固收首席分析师刘璐认为@##@，市场的欠配缺口和净供给缺口基本匹配#@#**。据她测算%@#@，一季度银行和保险两大配置型资金之和的欠配缺口也超过2万亿元@%。
不过%*，市场也有声音认为政府债供给增加%@*#%，对目前“资产荒”影响有限*@%**。一名银行债券交易员认为@#@%，目前只要30年期国债收益率触及2.5%**%，仍有各路资金抢购@%，市场需求较大*%%。因此%@@%#，即便5月～6月政府债券供给加大@@###，“资产荒”也有可能持续%#@##。
“(本轮资产荒)核心还是在于社会融资需求不足@#%*，大行、非银机构缺资产##@。简单的债券供给增加可能也无法改变当前‘资产荒’的状态@*，结束‘资产荒’主要在于社会整体融资需求提高*%*%。”天风证券研究所副所长孙彬彬在研报中认为***%，与2016年低点的比较来看@#%，进一步下行的空间比较有限%#*#，未来可能还将在当前位置震荡@***。