“一债难求”仍难解， 储蓄国债、地方债柜台发售再现“日光”

　　近期#%，政府债在个人投资者中的热度居高不下@%@%。

　　5月10日至5月19日@@，新一批储蓄国债正式开售#*#@。5月11日下午@@#@#，记者电话咨询广东多家银行网点#%*#%，额度均已售罄#*%。而在前一日#@#%，地方债柜台发售份额也遭热抢@#*%。5月9日#*%*@，广东多家银行今年首次通过商业银行柜台向个人投资者发售地方债%@@，据多名当地银行经理透露@@#%，开售当日%@@，多数网点的地方债额度已被抢购一空%%*#。

　　有市场分析人士认为#*#*，受去年国债增发以及地方化债的影响###，今年以来政府债融资节奏整体偏缓*%*，市场上“安全资产”较为稀缺*%*@@。不过%@，近期政策导向已经逐渐明朗*%#。近期#*##，有关负责人表示*%@*，今年计划发行的政府债券规模也不�%%#@。�未来发行节奏还会加快@%%。受访业内人士多认为%##*，5月下旬或将迎来超长期特别国债的供应落地%#，在监管推进下*@%#，专项债发行也将放量#%@，未来“资产荒”有望缓解##。

　　储蓄国债抢购热潮持续

　　5月10日%%#@#，新一批储蓄国债(凭证式)正式开售@##。财政部公告显示%**，第三期和第四期国债均为固定利率、固定期限品种##*，最大发行总额300亿元@*@*#。其中%@，第三期期限为3年@#*@，最大发行额150亿元；第四期期限为5年@@%@，最大发行额150亿元@*%。

　　从利率上看@*@*，此次发行的储蓄国债三年期票面利率为2.38%*@#@@，五年期票面利率为2.5%@%*，低于去年同期水平@@#*。不过记者注意到@*%%@，与国有大行定期存款利率相比#%%%#，储蓄国债仍具备一定优势%@*%#。记者据银行官网信息梳理%*#%，目前四大行(中国银行、建设银行、工商银行、农业银行)的三年期定存挂牌利率为2.35%@#，五年期挂牌利率在2%～2.4%不等%%##。而随着手工补息、压降大额存单等举措持续推进##*，国有银行高息存款的后门也已被“补上”*%#。融360数字科技研究院市场数据监测显示@#%@，3月份国有银行三年期定期存款平均利率为2.369%##%，五年期定期存款平均利率为2.388%@%，均略低于储蓄国债利率@##%*。

　　市场抢购热情也仍在持续%#。5月11日下午*%#@，记者咨询多家国有银行客户经理#*#%*，均表示额度已售罄#@%*@。

　　“额度基本‘秒空’@#。基本开售当天上午网点就已经没有额度@%#*。”广东一名股份行客户经理告诉记者#*#@，很多客户上次没有抢到额度#*#，这次都早早来线下网点排队等发售*@*。网点最早7点就已经有客户来排队了@@**%。

　　另一名股份行支行主管告诉记者#@*@，该行额度是区域共享的#@#。当天所在网点的两名客户购买完成后#*，区域额度就基本告罄*%。“我去的网点额度应该不多#@%#。基本前面四五个客户就快把五年期额度买完了%%*%。”广州一名储户告诉记者@*@@，“本来打算买五年期的储蓄国债#***，最终因为额度不够*##*，‘退而求其次’选择买三年期的储蓄国债@%#。”

　　广东地方债柜台发售“秒光”

　　储蓄国债热销的同时#%@#*，广东今年首轮地方债柜台发售虽然利率更低@%@@%，但也出现“秒光”盛况#%。

　　5月9日至11日#*#，广东省今年首次通过商业银行柜台向个人投资者发售地方债@###%。根据广东省财政厅公告%@@*#，此次发行的债券为2024年广东省地方政府再融资一般债券(二期)2024年广东省政府一般债券(四期)(下称“24广东债34”#*%%，债券代码：2405278)%#@。该期债券为5年期记账式固定利率附息债*@%，计划发行面值总额不超过140.2187亿元%*%%%，其中%@#，商业银行柜台计划发行面值不超过20亿元#*。

　　从利率上看%@**%，该地方债五年期票面利率为2.20%*@，低于同期限储蓄国债%##@@，略高于建设银行等部分国有大行的定存利率%@%*。

　　虽然利率优势并不明显*#@，但当天柜台发售依然火爆%@#。“我所在银行网点近期储蓄国债、地方债均有发售@*%*@。地方债发行时间早于储蓄国债一天@#%，利率更低@**@，但提前咨询者依然较多@#%。”一名国有行内部人士告诉记者@%**，该行分销的地方债柜台额度在10分钟内全部告罄%@*，基本全为个人投资者认购**%@。

　　未来资产荒是否缓解？

　　部分银行“一债难求”背后@*%，市场“资产荒”等话题愈加受机构关注%*#%#。不少机构认为%@#*，受去年国债增发以及地方化债的影响###，今年以来政府债融资节奏整体偏缓*#*@，市场“安全资产”相对稀缺#*%%。

　　2024年一季度*@%#@，长期国债收益率出现下行@@#，10年期国债收益率从年初的2.56%下降至2.29%#@***，30年期国债收益率由年初的2.84%下降至2.46%#%%#%，分别下行27BP、38BP*%。机构对于资产荒的讨论渐盛%%###。

　　未来“资产荒”是否会延续？多数机构认为#@%@@，政府债券供给高峰或即将来临@@*@%，将一定程度上改变市场“资产荒”局面**#@。

　　根据国盛证券研报%#@%，2024年以来地方政府一般债和专项债分别发行0.57万亿和1.18万亿元#%%##，同比分别减少0.22万亿和0.58万亿元*@#，发行节奏仍慢于去年同期*%%%#，后续有望加速%*@#。

　　但4月以来%***，央行、财政部等各部委针对债券发行表态频次逐渐提高*#。4月下旬#@*@，财政部表示@*，将根据超长期特别国债项目分配情况@**%，及时启动超长期特别国债发行工作#@。4月30日@*，中共中央政治局会议提出“加快专项债发行使用进度#***，保持必要的财政支出强度”@@*%。5月10日###，央行在《2024年第一季度中国货币政策执行报告》中称@@#@，今年计划发行的政府债券规模也不�**。�未来发行节奏还会加��%%*。债券市场供求有望进一步趋于均衡#@*#，长期国债收益率与未来经济向好的态势将更加匹配#*。5月13日#@%#，市场消息称财政部预计将召开超长期特别国债发行动员会%%@@。

　　频频表态背后%@@#%，不少机构判断政府债供给高峰将至**。国金证券固定收益首席分析师樊信江统计@#*#*，节后一周(5月6日至5月10日)将发行地方债1695亿元*@*%，其中新增一般债39亿元###，新增专项债921亿元*#。新增专项债周度发行规模已超4月全月发行规模(883亿元)*##@%。

　　据樊信江预测#**%@，5月国债净融资或达7500亿元#@#@@，6月考虑特别国债发行或超8000亿元%%%%，5、6月利率债发行规模达2.4万亿元和2.8万亿元##%，净供给达1.5万亿元和1.3万亿元@##*。“假设供给在5～6月充分释放*###，利率债供给规模约为4万亿元%#*%，同比多增2.2万亿元***%。”平安证券固收首席分析师刘璐认为@*#%，市场的欠配缺口和净供给缺口基本匹配%#@@%。据她测算@%@*%，一季度银行和保险两大配置型资金之和的欠配缺口也超过2万亿元*@#。

　　不过@@，市场也有声音认为政府债供给增加*#%，对目前“资产荒”影响有限*#%。一名银行债券交易员认为*%，目前只要30年期国债收益率触及2.5%#%%@，仍有各路资金抢购#%*@*，市场需求较大%*#。因此@##@*，即便5月～6月政府债券供给加大%*，“资产荒”也有可能持续*%#。

　　“(本轮资产荒)核心还是在于社会融资需求不足**，大行、非银机构缺资产%*#@#。简单的债券供给增加可能也无法改变当前‘资产荒’的状态@%，结束‘资产荒’主要在于社会整体融资需求提高*%。”天风证券研究所副所长孙彬彬在研报中认为@%#@，与2016年低点的比较来看#%###，进一步下行的空间比较有限*@%@*，未来可能还将在当前位置震荡%*#*%。