“一债难求”仍难解， 储蓄国债、地方债柜台发售再现“日光”

　　近期#@，政府债在个人投资者中的热度居高不下@#。

　　5月10日至5月19日**，新一批储蓄国债正式开售@@。5月11日下午@*@@，记者电话咨询广东多家银行网点###，额度均已售罄%*##。而在前一日@%，地方债柜台发售份额也遭热抢%*。5月9日#@，广东多家银行今年首次通过商业银行柜台向个人投资者发售地方债*%*#@，据多名当地银行经理透露#*%@#，开售当日#@，多数网点的地方债额度已被抢购一空*#*。

　　有市场分析人士认为*@%，受去年国债增发以及地方化债的影响@*@#@，今年以来政府债融资节奏整体偏缓***#，市场上“安全资产”较为稀缺%@@。不过*%%*@，近期政策导向已经逐渐明朗%@*@*。近期**@#，有关负责人表示@%**@，今年计划发行的政府债券规模也不蠤#*#%。�未来发行节奏还会加��#%#。受访业内人士多认为%#%#@，5月下旬或将迎来超长期特别国债的供应落地@@%*，在监管推进下@@%@，专项债发行也将放量#@%*#，未来“资产荒”有望缓解#*#*。

　　储蓄国债抢购热潮持续

　　5月10日**#，新一批储蓄国债(凭证式)正式开售#%。财政部公告显示*%#，第三期和第四期国债均为固定利率、固定期限品种@##**，最大发行总额300亿元*%**。其中@%，第三期期限为3年@#*@，最大发行额150亿元；第四期期限为5年#*@，最大发行额150亿元*##。

　　从利率上看##@*%，此次发行的储蓄国债三年期票面利率为2.38%@#@*，五年期票面利率为2.5%%***，低于去年同期水平*@*%#。不过记者注意到#*@@#，与国有大行定期存款利率相比#%#，储蓄国债仍具备一定优势%#@%。记者据银行官网信息梳理%@**，目前四大行(中国银行、建设银行、工商银行、农业银行)的三年期定存挂牌利率为2.35%#@*，五年期挂牌利率在2%～2.4%不等%%。而随着手工补息、压降大额存单等举措持续推进%*%**，国有银行高息存款的后门也已被“补上”##%。融360数字科技研究院市场数据监测显示#*%#，3月份国有银行三年期定期存款平均利率为2.369%%*#%*，五年期定期存款平均利率为2.388%*%，均略低于储蓄国债利率#**@%。

　　市场抢购热情也仍在持续@@%**。5月11日下午@@%%%，记者咨询多家国有银行客户经理%#，均表示额度已售罄#**%@。

　　“额度基本‘秒空’#*%*。基本开售当天上午网点就已经没有额度%#*%#。”广东一名股份行客户经理告诉记者%#%*，很多客户上次没有抢到额度#%，这次都早早来线下网点排队等发售*#%#@。网点最早7点就已经有客户来排队了%%**。

　　另一名股份行支行主管告诉记者****，该行额度是区域共享的@#%。当天所在网点的两名客户购买完成后@*，区域额度就基本告罄*%#**。“我去的网点额度应该不多%@%#@。基本前面四五个客户就快把五年期额度买完了@%%。”广州一名储户告诉记者%#，“本来打算买五年期的储蓄国债@#@*%，最终因为额度不够@%%%%，‘退而求其次’选择买三年期的储蓄国债@*。”

　　广东地方债柜台发售“秒光”

　　储蓄国债热销的同时@@@，广东今年首轮地方债柜台发售虽然利率更低%@，但也出现“秒光”盛况%@。

　　5月9日至11日%@，广东省今年首次通过商业银行柜台向个人投资者发售地方债@@。根据广东省财政厅公告*%，此次发行的债券为2024年广东省地方政府再融资一般债券(二期)2024年广东省政府一般债券(四期)(下称“24广东债34”#*，债券代码：2405278)#*#。该期债券为5年期记账式固定利率附息债***%，计划发行面值总额不超过140.2187亿元@#，其中%%%*@，商业银行柜台计划发行面值不超过20亿元*%#。

　　从利率上看*%#*@，该地方债五年期票面利率为2.20%@@%%，低于同期限储蓄国债##*，略高于建设银行等部分国有大行的定存利率#%**%。

　　虽然利率优势并不明显*%**，但当天柜台发售依然火爆@*#@。“我所在银行网点近期储蓄国债、地方债均有发售%*##。地方债发行时间早于储蓄国债一天%%，利率更低@%%@*，但提前咨询者依然较多*%。”一名国有行内部人士告诉记者#%%@#，该行分销的地方债柜台额度在10分钟内全部告罄%@，基本全为个人投资者认购%%%%*。

　　未来资产荒是否缓解？

　　部分银行“一债难求”背后@@@，市场“资产荒”等话题愈加受机构关注#%%*。不少机构认为*%#%@，受去年国债增发以及地方化债的影响*#@，今年以来政府债融资节奏整体偏缓***#，市场“安全资产”相对稀缺##%%@。

　　2024年一季度*%*，长期国债收益率出现下行*%#，10年期国债收益率从年初的2.56%下降至2.29%*%，30年期国债收益率由年初的2.84%下降至2.46%%@@#，分别下行27BP、38BP@%#%*。机构对于资产荒的讨论渐盛#%%@#。

　　未来“资产荒”是否会延续？多数机构认为@*@@*，政府债券供给高峰或即将来临@#**，将一定程度上改变市场“资产荒”局面%##%。

　　根据国盛证券研报#%，2024年以来地方政府一般债和专项债分别发行0.57万亿和1.18万亿元*%，同比分别减少0.22万亿和0.58万亿元#@@#*，发行节奏仍慢于去年同期%*#*，后续有望加速#%***。

　　但4月以来@*，央行、财政部等各部委针对债券发行表态频次逐渐提高#*。4月下旬*%@#，财政部表示#%，将根据超长期特别国债项目分配情况%*，及时启动超长期特别国债发行工作%%。4月30日@%*@#，中共中央政治局会议提出“加快专项债发行使用进度%%@@，保持必要的财政支出强度”#*。5月10日**%，央行在《2024年第一季度中国货币政策执行报告》中称##，今年计划发行的政府债券规模也不�*%@#。�未来发行节奏还会加快@@。债券市场供求有望进一步趋于均衡%%@%*，长期国债收益率与未来经济向好的态势将更加匹配#*@。5月13日#@%@@，市场消息称财政部预计将召开超长期特别国债发行动员会*%#@。

　　频频表态背后##%#@，不少机构判断政府债供给高峰将至@#%#。国金证券固定收益首席分析师樊信江统计#@，节后一周(5月6日至5月10日)将发行地方债1695亿元#@**，其中新增一般债39亿元@*@*#，新增专项债921亿元%@@*。新增专项债周度发行规模已超4月全月发行规模(883亿元)@#*#。

　　据樊信江预测#%@*@，5月国债净融资或达7500亿元%*@，6月考虑特别国债发行或超8000亿元*@，5、6月利率债发行规模达2.4万亿元和2.8万亿元@@*@，净供给达1.5万亿元和1.3万亿元@##*%。“假设供给在5～6月充分释放**@，利率债供给规模约为4万亿元**，同比多增2.2万亿元%@#。”平安证券固收首席分析师刘璐认为%@@@#，市场的欠配缺口和净供给缺口基本匹配@*%。据她测算@%@@，一季度银行和保险两大配置型资金之和的欠配缺口也超过2万亿元#%*@%。

　　不过%#%@*，市场也有声音认为政府债供给增加*@@%#，对目前“资产荒”影响有限%*%@*。一名银行债券交易员认为*#*，目前只要30年期国债收益率触及2.5%@%，仍有各路资金抢购%*，市场需求较大*#%*。因此%#@，即便5月～6月政府债券供给加大#%*，“资产荒”也有可能持续*#。

　　“(本轮资产荒)核心还是在于社会融资需求不足*%%*，大行、非银机构缺资产@#**。简单的债券供给增加可能也无法改变当前‘资产荒’的状态%##，结束‘资产荒’主要在于社会整体融资需求提高#%*#%。”天风证券研究所副所长孙彬彬在研报中认为##，与2016年低点的比较来看#@，进一步下行的空间比较有限#%#*@，未来可能还将在当前位置震荡*%。