“一债难求”仍难解， 储蓄国债、地方债柜台发售再现“日光”

　　近期*%#，政府债在个人投资者中的热度居高不下#%**。

　　5月10日至5月19日%*#@，新一批储蓄国债正式开售*###@。5月11日下午**@，记者电话咨询广东多家银行网点*#，额度均已售罄#@。而在前一日@**#@，地方债柜台发售份额也遭热抢*%%。5月9日*#@*，广东多家银行今年首次通过商业银行柜台向个人投资者发售地方债@*%%*，据多名当地银行经理透露@*，开售当日*%，多数网点的地方债额度已被抢购一空*%。

　　有市场分析人士认为*%*，受去年国债增发以及地方化债的影响*%#@@，今年以来政府债融资节奏整体偏缓##*@，市场上“安全资产”较为稀缺@#。不过**，近期政策导向已经逐渐明朗#%@@。近期**%，有关负责人表示#*%，今年计划发行的政府债券规模也不�%%%@*。�未来发行节奏还会加��#***。受访业内人士多认为%@@%%，5月下旬或将迎来超长期特别国债的供应落地##%%@，在监管推进下@%%#，专项债发行也将放量%##，未来“资产荒”有望缓解@#。

　　储蓄国债抢购热潮持续

　　5月10日@@@，新一批储蓄国债(凭证式)正式开售%*。财政部公告显示#@*%，第三期和第四期国债均为固定利率、固定期限品种@%#，最大发行总额300亿元###。其中%%@，第三期期限为3年@*@*，最大发行额150亿元；第四期期限为5年*#@，最大发行额150亿元#%*@。

　　从利率上看@#%%%，此次发行的储蓄国债三年期票面利率为2.38%**%#，五年期票面利率为2.5%%@%*，低于去年同期水平*@*#%。不过记者注意到#*#%*，与国有大行定期存款利率相比@@，储蓄国债仍具备一定优势#*@。记者据银行官网信息梳理@#，目前四大行(中国银行、建设银行、工商银行、农业银行)的三年期定存挂牌利率为2.35%%##%*，五年期挂牌利率在2%～2.4%不等#%。而随着手工补息、压降大额存单等举措持续推进%#%#%，国有银行高息存款的后门也已被“补上”#*%。融360数字科技研究院市场数据监测显示%*%，3月份国有银行三年期定期存款平均利率为2.369%**%#，五年期定期存款平均利率为2.388%%@@**，均略低于储蓄国债利率%#@。

　　市场抢购热情也仍在持续%#%@。5月11日下午%%%##，记者咨询多家国有银行客户经理##*，均表示额度已售罄#**#。

　　“额度基本‘秒空’%@%。基本开售当天上午网点就已经没有额度#@。”广东一名股份行客户经理告诉记者@#@*#，很多客户上次没有抢到额度@%，这次都早早来线下网点排队等发售%*。网点最早7点就已经有客户来排队了#*@。

　　另一名股份行支行主管告诉记者*#**，该行额度是区域共享的%%*@#。当天所在网点的两名客户购买完成后*%#%%，区域额度就基本告罄%@*%*。“我去的网点额度应该不多#%。基本前面四五个客户就快把五年期额度买完了@*。”广州一名储户告诉记者%%%，“本来打算买五年期的储蓄国债#@*#%，最终因为额度不够%@@%，‘退而求其次’选择买三年期的储蓄国债%##。”

　　广东地方债柜台发售“秒光”

　　储蓄国债热销的同时#@#%，广东今年首轮地方债柜台发售虽然利率更低@#*，但也出现“秒光”盛况*@#。

　　5月9日至11日%#%%#，广东省今年首次通过商业银行柜台向个人投资者发售地方债@#*@。根据广东省财政厅公告*@@*，此次发行的债券为2024年广东省地方政府再融资一般债券(二期)2024年广东省政府一般债券(四期)(下称“24广东债34”@%，债券代码：2405278)@#。该期债券为5年期记账式固定利率附息债*#*@#，计划发行面值总额不超过140.2187亿元*#@，其中@%，商业银行柜台计划发行面值不超过20亿元#%。

　　从利率上看@%，该地方债五年期票面利率为2.20%*@%，低于同期限储蓄国债@%*%，略高于建设银行等部分国有大行的定存利率@@@。

　　虽然利率优势并不明显##，但当天柜台发售依然火爆*##。“我所在银行网点近期储蓄国债、地方债均有发售*%#*#。地方债发行时间早于储蓄国债一天@*%，利率更低#@@，但提前咨询者依然较多*@*#*。”一名国有行内部人士告诉记者@@#%*，该行分销的地方债柜台额度在10分钟内全部告罄@%#*@，基本全为个人投资者认购%@#*。

　　未来资产荒是否缓解？

　　部分银行“一债难求”背后%%，市场“资产荒”等话题愈加受机构关注@@#。不少机构认为%*%@，受去年国债增发以及地方化债的影响*%，今年以来政府债融资节奏整体偏缓%#，市场“安全资产”相对稀缺#*#%。

　　2024年一季度@%%@，长期国债收益率出现下行%%，10年期国债收益率从年初的2.56%下降至2.29%*%@#*，30年期国债收益率由年初的2.84%下降至2.46%#*@#@，分别下行27BP、38BP%*。机构对于资产荒的讨论渐盛*#*##。

　　未来“资产荒”是否会延续？多数机构认为@@%@*，政府债券供给高峰或即将来临@%，将一定程度上改变市场“资产荒”局面@%。

　　根据国盛证券研报%@%，2024年以来地方政府一般债和专项债分别发行0.57万亿和1.18万亿元%*，同比分别减少0.22万亿和0.58万亿元@*@@*，发行节奏仍慢于去年同期@@**，后续有望加速%@%*。

　　但4月以来*@@@#，央行、财政部等各部委针对债券发行表态频次逐渐提高*%#。4月下旬##*#，财政部表示@#，将根据超长期特别国债项目分配情况%#，及时启动超长期特别国债发行工作@#%。4月30日@@#%#，中共中央政治局会议提出“加快专项债发行使用进度***，保持必要的财政支出强度”@%。5月10日*#%*，央行在《2024年第一季度中国货币政策执行报告》中称#@#%，今年计划发行的政府债券规模也不蠤##。�未来发行节奏还会加��#*@*#。债券市场供求有望进一步趋于均衡#*，长期国债收益率与未来经济向好的态势将更加匹配%#。5月13日#%*@#，市场消息称财政部预计将召开超长期特别国债发行动员会**%@。

　　频频表态背后*#@，不少机构判断政府债供给高峰将至@*@%%。国金证券固定收益首席分析师樊信江统计#*#@，节后一周(5月6日至5月10日)将发行地方债1695亿元**#，其中新增一般债39亿元%%*，新增专项债921亿元%#@@。新增专项债周度发行规模已超4月全月发行规模(883亿元)%@。

　　据樊信江预测#%#，5月国债净融资或达7500亿元*@%，6月考虑特别国债发行或超8000亿元@%%，5、6月利率债发行规模达2.4万亿元和2.8万亿元%*，净供给达1.5万亿元和1.3万亿元##@。“假设供给在5～6月充分释放%#，利率债供给规模约为4万亿元%@*@，同比多增2.2万亿元#*%。”平安证券固收首席分析师刘璐认为#@@*%，市场的欠配缺口和净供给缺口基本匹配*%*##。据她测算*#%，一季度银行和保险两大配置型资金之和的欠配缺口也超过2万亿元*#@。

　　不过*#*，市场也有声音认为政府债供给增加#%*，对目前“资产荒”影响有限*%@。一名银行债券交易员认为*#@，目前只要30年期国债收益率触及2.5%%*%*@，仍有各路资金抢购*%##*，市场需求较大#*。因此@#，即便5月～6月政府债券供给加大%%**，“资产荒”也有可能持续#*。

　　“(本轮资产荒)核心还是在于社会融资需求不足%%*，大行、非银机构缺资产%#%@。简单的债券供给增加可能也无法改变当前‘资产荒’的状态@*，结束‘资产荒’主要在于社会整体融资需求提高@##。”天风证券研究所副所长孙彬彬在研报中认为#%**，与2016年低点的比较来看%%%*，进一步下行的空间比较有限**%，未来可能还将在当前位置震荡##%@。