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黄河壶口瀑布现“金流飞瀑”美景
近期*@#@%，政府债在个人投资者中的热度居高不下*#。
5月10日至5月19日%%，新一批储蓄国债正式开售#@%%@。5月11日下午@**，记者电话咨询广东多家银行网点##@%*，额度均已售罄@@%%。而在前一日%%#，地方债柜台发售份额也遭热抢#@。5月9日##@@#，广东多家银行今年首次通过商业银行柜台向个人投资者发售地方债@##@，据多名当地银行经理透露@@*%*，开售当日@*，多数网点的地方债额度已被抢购一空*#%#。
有市场分析人士认为@*#*，受去年国债增发以及地方化债的影响###%@，今年以来政府债融资节奏整体偏缓%**#，市场上“安全资产”较为稀缺@***。不过*@，近期政策导向已经逐渐明朗%@@#@。近期#*，有关负责人表示@*#*@，今年计划发行的政府债券规模也不�*%。蠢捶⑿薪谧嗷够峒涌�*@#。受访业内人士多认为#@#，5月下旬或将迎来超长期特别国债的供应落地#@*#@，在监管推进下@%*%*，专项债发行也将放量###@，未来“资产荒”有望缓解%*。
储蓄国债抢购热潮持续
5月10日##，新一批储蓄国债(凭证式)正式开售%%@*#。财政部公告显示*#，第三期和第四期国债均为固定利率、固定期限品种@*%*，最大发行总额300亿元*@%*。其中#@@，第三期期限为3年%##@，最大发行额150亿元；第四期期限为5年#*%@，最大发行额150亿元%@@*。
从利率上看@#，此次发行的储蓄国债三年期票面利率为2.38%#*@，五年期票面利率为2.5%%@@，低于去年同期水平%*@@。不过记者注意到%**，与国有大行定期存款利率相比**，储蓄国债仍具备一定优势@#。记者据银行官网信息梳理%%，目前四大行(中国银行、建设银行、工商银行、农业银行)的三年期定存挂牌利率为2.35%**，五年期挂牌利率在2%～2.4%不等@***。而随着手工补息、压降大额存单等举措持续推进@%***，国有银行高息存款的后门也已被“补上”#%。融360数字科技研究院市场数据监测显示*@%%#，3月份国有银行三年期定期存款平均利率为2.369%@#%，五年期定期存款平均利率为2.388%#%*#，均略低于储蓄国债利率@*。
市场抢购热情也仍在持续@%。5月11日下午@*#，记者咨询多家国有银行客户经理%#@#，均表示额度已售罄%#%。
“额度基本‘秒空’##@*。基本开售当天上午网点就已经没有额度%%%%。”广东一名股份行客户经理告诉记者%*，很多客户上次没有抢到额度%*，这次都早早来线下网点排队等发售%@%%*。网点最早7点就已经有客户来排队了@*@*。
另一名股份行支行主管告诉记者%@，该行额度是区域共享的***#@。当天所在网点的两名客户购买完成后##@，区域额度就基本告罄#*。“我去的网点额度应该不多#%%@@。基本前面四五个客户就快把五年期额度买完了@#。”广州一名储户告诉记者#@#*#，“本来打算买五年期的储蓄国债*%#%#，最终因为额度不够%#**，‘退而求其次’选择买三年期的储蓄国债#%*#@。”
广东地方债柜台发售“秒光”
储蓄国债热销的同时##**#，广东今年首轮地方债柜台发售虽然利率更低@#@@%，但也出现“秒光”盛况**%@#。
5月9日至11日@%@@，广东省今年首次通过商业银行柜台向个人投资者发售地方债*##@%。根据广东省财政厅公告**@@@，此次发行的债券为2024年广东省地方政府再融资一般债券(二期)2024年广东省政府一般债券(四期)(下称“24广东债34”%%*@，债券代码：2405278)@*@#%。该期债券为5年期记账式固定利率附息债##%@，计划发行面值总额不超过140.2187亿元##*#，其中@#@%，商业银行柜台计划发行面值不超过20亿元%@*%%。
从利率上看%%%##，该地方债五年期票面利率为2.20%#%，低于同期限储蓄国债#@@#@，略高于建设银行等部分国有大行的定存利率##%%#。
虽然利率优势并不明显#@%**，但当天柜台发售依然火爆**。“我所在银行网点近期储蓄国债、地方债均有发售@@%%#。地方债发行时间早于储蓄国债一天@#%#@，利率更低%%@，但提前咨询者依然较多@*。”一名国有行内部人士告诉记者@%##%，该行分销的地方债柜台额度在10分钟内全部告罄##，基本全为个人投资者认购*%#@@。
未来资产荒是否缓解？
部分银行“一债难求”背后**#，市场“资产荒”等话题愈加受机构关注##。不少机构认为*###，受去年国债增发以及地方化债的影响@@%%，今年以来政府债融资节奏整体偏缓#*@#@，市场“安全资产”相对稀缺###%。
2024年一季度*#@，长期国债收益率出现下行*%，10年期国债收益率从年初的2.56%下降至2.29%%*#，30年期国债收益率由年初的2.84%下降至2.46%**##，分别下行27BP、38BP**##*。机构对于资产荒的讨论渐盛##。
未来“资产荒”是否会延续？多数机构认为%@%#%，政府债券供给高峰或即将来临@*，将一定程度上改变市场“资产荒”局面@@@@#。
根据国盛证券研报%%@*，2024年以来地方政府一般债和专项债分别发行0.57万亿和1.18万亿元#%@*#，同比分别减少0.22万亿和0.58万亿元#%@，发行节奏仍慢于去年同期%*%，后续有望加速*@%#%。
但4月以来@*#，央行、财政部等各部委针对债券发行表态频次逐渐提高***@@。4月下旬%@%%*，财政部表示@@，将根据超长期特别国债项目分配情况%@@#*，及时启动超长期特别国债发行工作%%#。4月30日%*@%@，中共中央政治局会议提出“加快专项债发行使用进度*@，保持必要的财政支出强度”%*。5月10日%*#*，央行在《2024年第一季度中国货币政策执行报告》中称@*@@，今年计划发行的政府债券规模也不蠤*@@@。蠢捶⑿薪谧嗷够峒涌�#*。债券市场供求有望进一步趋于均衡#%@%%，长期国债收益率与未来经济向好的态势将更加匹配%#@**。5月13日*%%，市场消息称财政部预计将召开超长期特别国债发行动员会*@**。
频频表态背后*#@*@，不少机构判断政府债供给高峰将至####@。国金证券固定收益首席分析师樊信江统计@*#*，节后一周(5月6日至5月10日)将发行地方债1695亿元*@，其中新增一般债39亿元@%#@#，新增专项债921亿元#*。新增专项债周度发行规模已超4月全月发行规模(883亿元)%#*。
据樊信江预测@*，5月国债净融资或达7500亿元%@，6月考虑特别国债发行或超8000亿元*%@*%，5、6月利率债发行规模达2.4万亿元和2.8万亿元#@@，净供给达1.5万亿元和1.3万亿元#%#。“假设供给在5～6月充分释放@%%#，利率债供给规模约为4万亿元@@**%，同比多增2.2万亿元#@#%@。”平安证券固收首席分析师刘璐认为#%##@，市场的欠配缺口和净供给缺口基本匹配@%*@@。据她测算%@*%%，一季度银行和保险两大配置型资金之和的欠配缺口也超过2万亿元@*#。
不过**%*@，市场也有声音认为政府债供给增加@%*@，对目前“资产荒”影响有限%%*#。一名银行债券交易员认为@#%，目前只要30年期国债收益率触及2.5%##%@，仍有各路资金抢购%*%@，市场需求较大**。因此@@*，即便5月～6月政府债券供给加大#@#%，“资产荒”也有可能持续*@%。
“(本轮资产荒)核心还是在于社会融资需求不足%*##，大行、非银机构缺资产*##%。简单的债券供给增加可能也无法改变当前‘资产荒’的状态*%%，结束‘资产荒’主要在于社会整体融资需求提高##*%%。”天风证券研究所副所长孙彬彬在研报中认为%*%#，与2016年低点的比较来看@**，进一步下行的空间比较有限##*，未来可能还将在当前位置震荡@#*##。