“一债难求”仍难解， 储蓄国债、地方债柜台发售再现“日光”
2024-05-13 10:22:33
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近期*#，政府债在个人投资者中的热度居高不下*@。
5月10日至5月19日@***%，新一批储蓄国债正式开售#%*。5月11日下午@#@*@，记者电话咨询广东多家银行网点#*@*，额度均已售罄@@@。而在前一日**%@#，地方债柜台发售份额也遭热抢##。5月9日#%@，广东多家银行今年首次通过商业银行柜台向个人投资者发售地方债@#%，据多名当地银行经理透露@@@%，开售当日%%*@*，多数网点的地方债额度已被抢购一空%*。
有市场分析人士认为##，受去年国债增发以及地方化债的影响#@，今年以来政府债融资节奏整体偏缓#%*@，市场上“安全资产”较为稀缺@#**#。不过#%，近期政策导向已经逐渐明朗#*。近期%#*@，有关负责人表示*%*%，今年计划发行的政府债券规模也不�%%@。蠢捶⑿薪谧嗷够峒涌�*%。受访业内人士多认为%**#，5月下旬或将迎来超长期特别国债的供应落地@%%#%，在监管推进下*#，专项债发行也将放量%#**#，未来“资产荒”有望缓解%@*。
储蓄国债抢购热潮持续
5月10日*%##*，新一批储蓄国债(凭证式)正式开售#@@#。财政部公告显示*@，第三期和第四期国债均为固定利率、固定期限品种##，最大发行总额300亿元#@%。其中*%#%*，第三期期限为3年*#*，最大发行额150亿元；第四期期限为5年%*%，最大发行额150亿元%*#。
从利率上看@@%%，此次发行的储蓄国债三年期票面利率为2.38%@@，五年期票面利率为2.5%*%%%，低于去年同期水平@%。不过记者注意到@@@，与国有大行定期存款利率相比%**%%，储蓄国债仍具备一定优势%%%。记者据银行官网信息梳理%*@*#，目前四大行(中国银行、建设银行、工商银行、农业银行)的三年期定存挂牌利率为2.35%%*%**，五年期挂牌利率在2%～2.4%不等@%#。而随着手工补息、压降大额存单等举措持续推进%@*@，国有银行高息存款的后门也已被“补上”#%*。融360数字科技研究院市场数据监测显示@%，3月份国有银行三年期定期存款平均利率为2.369%@*%*，五年期定期存款平均利率为2.388%%%##，均略低于储蓄国债利率#@*。
市场抢购热情也仍在持续%#*。5月11日下午#%，记者咨询多家国有银行客户经理**，均表示额度已售罄#***%。
“额度基本‘秒空’%@。基本开售当天上午网点就已经没有额度*%%%*。”广东一名股份行客户经理告诉记者#@*，很多客户上次没有抢到额度*@#，这次都早早来线下网点排队等发售****#。网点最早7点就已经有客户来排队了@@%。
另一名股份行支行主管告诉记者#@*，该行额度是区域共享的*%*@%。当天所在网点的两名客户购买完成后##@，区域额度就基本告罄@#%。“我去的网点额度应该不多@@@%。基本前面四五个客户就快把五年期额度买完了@**#。”广州一名储户告诉记者%#@@@，“本来打算买五年期的储蓄国债%@%，最终因为额度不够#@，‘退而求其次’选择买三年期的储蓄国债@%。”
广东地方债柜台发售“秒光”
储蓄国债热销的同时*#*，广东今年首轮地方债柜台发售虽然利率更低@##%，但也出现“秒光”盛况##。
5月9日至11日%@，广东省今年首次通过商业银行柜台向个人投资者发售地方债**%。根据广东省财政厅公告*%#，此次发行的债券为2024年广东省地方政府再融资一般债券(二期)2024年广东省政府一般债券(四期)(下称“24广东债34”%###@，债券代码：2405278)@#。该期债券为5年期记账式固定利率附息债@**%，计划发行面值总额不超过140.2187亿元#**@%，其中%*，商业银行柜台计划发行面值不超过20亿元@*。
从利率上看#*，该地方债五年期票面利率为2.20%%@*#，低于同期限储蓄国债%%%#，略高于建设银行等部分国有大行的定存利率#%。
虽然利率优势并不明显#%%@#，但当天柜台发售依然火爆@@%@*。“我所在银行网点近期储蓄国债、地方债均有发售***%*。地方债发行时间早于储蓄国债一天###，利率更低@#*@%，但提前咨询者依然较多#@@##。”一名国有行内部人士告诉记者#**#%，该行分销的地方债柜台额度在10分钟内全部告罄%**%#，基本全为个人投资者认购%*%#。
未来资产荒是否缓解？
部分银行“一债难求”背后*@，市场“资产荒”等话题愈加受机构关注**。不少机构认为##%，受去年国债增发以及地方化债的影响%@%#，今年以来政府债融资节奏整体偏缓@*，市场“安全资产”相对稀缺##%。
2024年一季度%%**，长期国债收益率出现下行#%#%，10年期国债收益率从年初的2.56%下降至2.29%*#*@，30年期国债收益率由年初的2.84%下降至2.46%%*，分别下行27BP、38BP%**%#。机构对于资产荒的讨论渐盛#**#%。
未来“资产荒”是否会延续？多数机构认为*%%，政府债券供给高峰或即将来临%*##，将一定程度上改变市场“资产荒”局面*@*。
根据国盛证券研报#%*%*，2024年以来地方政府一般债和专项债分别发行0.57万亿和1.18万亿元%*##，同比分别减少0.22万亿和0.58万亿元@#，发行节奏仍慢于去年同期@#%#，后续有望加速%@。
但4月以来@#%%*，央行、财政部等各部委针对债券发行表态频次逐渐提高%%。4月下旬%#%*，财政部表示*%*%#，将根据超长期特别国债项目分配情况@%*#，及时启动超长期特别国债发行工作**#。4月30日%%#@，中共中央政治局会议提出“加快专项债发行使用进度#@*%，保持必要的财政支出强度”@*@*。5月10日%%#，央行在《2024年第一季度中国货币政策执行报告》中称*#，今年计划发行的政府债券规模也不�*@#。蠢捶⑿薪谧嗷够峒涌�#@%。债券市场供求有望进一步趋于均衡**@*，长期国债收益率与未来经济向好的态势将更加匹配*#%%#。5月13日@##，市场消息称财政部预计将召开超长期特别国债发行动员会%*%%#。
频频表态背后*%，不少机构判断政府债供给高峰将至@@%。国金证券固定收益首席分析师樊信江统计@*#，节后一周(5月6日至5月10日)将发行地方债1695亿元@#@#*，其中新增一般债39亿元@%@，新增专项债921亿元#@。新增专项债周度发行规模已超4月全月发行规模(883亿元)***。
据樊信江预测%*，5月国债净融资或达7500亿元*#@，6月考虑特别国债发行或超8000亿元#*%@，5、6月利率债发行规模达2.4万亿元和2.8万亿元@@*%*，净供给达1.5万亿元和1.3万亿元*%。“假设供给在5～6月充分释放@*%@，利率债供给规模约为4万亿元##*@，同比多增2.2万亿元@@*@。”平安证券固收首席分析师刘璐认为%@#**，市场的欠配缺口和净供给缺口基本匹配%%%。据她测算**，一季度银行和保险两大配置型资金之和的欠配缺口也超过2万亿元%*%。
不过**#，市场也有声音认为政府债供给增加*%*，对目前“资产荒”影响有限@%%。一名银行债券交易员认为##*，目前只要30年期国债收益率触及2.5%%#@*，仍有各路资金抢购#@，市场需求较大@%。因此@*%，即便5月～6月政府债券供给加大**%*，“资产荒”也有可能持续%%*@%。
“(本轮资产荒)核心还是在于社会融资需求不足%#@，大行、非银机构缺资产*#%*#。简单的债券供给增加可能也无法改变当前‘资产荒’的状态*%*，结束‘资产荒’主要在于社会整体融资需求提高#@%。”天风证券研究所副所长孙彬彬在研报中认为%@%，与2016年低点的比较来看@@，进一步下行的空间比较有限*@%@，未来可能还将在当前位置震荡*%。
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