“一债难求”仍难解， 储蓄国债、地方债柜台发售再现“日光”

　　近期*@@#，政府债在个人投资者中的热度居高不下%%#@@。

　　5月10日至5月19日#*，新一批储蓄国债正式开售**@%#。5月11日下午%#，记者电话咨询广东多家银行网点%%*，额度均已售罄*@%#@。而在前一日%@*@#，地方债柜台发售份额也遭热抢@@%*。5月9日%@@%*，广东多家银行今年首次通过商业银行柜台向个人投资者发售地方债@##，据多名当地银行经理透露**，开售当日**，多数网点的地方债额度已被抢购一空@#*@*。

　　有市场分析人士认为**%#*，受去年国债增发以及地方化债的影响*##@，今年以来政府债融资节奏整体偏缓*@@%，市场上“安全资产”较为稀缺#%*@。不过*@@@，近期政策导向已经逐渐明朗@*#@。近期*@，有关负责人表示%***@，今年计划发行的政府债券规模也不蠤*。�未来发行节奏还会加��%*#*。受访业内人士多认为@#%，5月下旬或将迎来超长期特别国债的供应落地@%，在监管推进下##*，专项债发行也将放量%@*%%，未来“资产荒”有望缓解##%#。

　　储蓄国债抢购热潮持续

　　5月10日@@，新一批储蓄国债(凭证式)正式开售#@#**。财政部公告显示#***，第三期和第四期国债均为固定利率、固定期限品种##@@，最大发行总额300亿元@%。其中@#*#，第三期期限为3年@@#，最大发行额150亿元；第四期期限为5年%@*%*，最大发行额150亿元#%#@。

　　从利率上看%#@%#，此次发行的储蓄国债三年期票面利率为2.38%%#%@#，五年期票面利率为2.5%%*，低于去年同期水平@*#**。不过记者注意到#%，与国有大行定期存款利率相比##%，储蓄国债仍具备一定优势*%%%%。记者据银行官网信息梳理%@*@@，目前四大行(中国银行、建设银行、工商银行、农业银行)的三年期定存挂牌利率为2.35%%@%*#，五年期挂牌利率在2%～2.4%不等%%。而随着手工补息、压降大额存单等举措持续推进@**%*，国有银行高息存款的后门也已被“补上”@###%。融360数字科技研究院市场数据监测显示%#@，3月份国有银行三年期定期存款平均利率为2.369%@%，五年期定期存款平均利率为2.388%@%#@，均略低于储蓄国债利率%*%。

　　市场抢购热情也仍在持续%@。5月11日下午*@%#*，记者咨询多家国有银行客户经理*@%#*，均表示额度已售罄#%。

　　“额度基本‘秒空’*%##。基本开售当天上午网点就已经没有额度@###%。”广东一名股份行客户经理告诉记者*@*@，很多客户上次没有抢到额度#@，这次都早早来线下网点排队等发售#@#%%。网点最早7点就已经有客户来排队了*%#。

　　另一名股份行支行主管告诉记者@%#*@，该行额度是区域共享的%@。当天所在网点的两名客户购买完成后*%*，区域额度就基本告罄@%%。“我去的网点额度应该不多#@%。基本前面四五个客户就快把五年期额度买完了*#%。”广州一名储户告诉记者**，“本来打算买五年期的储蓄国债*%##@，最终因为额度不够@%，‘退而求其次’选择买三年期的储蓄国债%@@。”

　　广东地方债柜台发售“秒光”

　　储蓄国债热销的同时@@，广东今年首轮地方债柜台发售虽然利率更低#%%#，但也出现“秒光”盛况##*。

　　5月9日至11日*#@%%，广东省今年首次通过商业银行柜台向个人投资者发售地方债**%。根据广东省财政厅公告**%*@，此次发行的债券为2024年广东省地方政府再融资一般债券(二期)2024年广东省政府一般债券(四期)(下称“24广东债34”%*，债券代码：2405278)**。该期债券为5年期记账式固定利率附息债@*，计划发行面值总额不超过140.2187亿元#*，其中@@，商业银行柜台计划发行面值不超过20亿元%@#。

　　从利率上看%*，该地方债五年期票面利率为2.20%#%，低于同期限储蓄国债%@，略高于建设银行等部分国有大行的定存利率@%%%。

　　虽然利率优势并不明显*@#，但当天柜台发售依然火爆@@。“我所在银行网点近期储蓄国债、地方债均有发售@%#@*。地方债发行时间早于储蓄国债一天@##，利率更低#*，但提前咨询者依然较多#%#@%。”一名国有行内部人士告诉记者*#@#，该行分销的地方债柜台额度在10分钟内全部告罄@%**，基本全为个人投资者认购@#@%*。

　　未来资产荒是否缓解？

　　部分银行“一债难求”背后#%，市场“资产荒”等话题愈加受机构关注*##。不少机构认为##*#，受去年国债增发以及地方化债的影响%##，今年以来政府债融资节奏整体偏缓@%@@#，市场“安全资产”相对稀缺%%*#%。

　　2024年一季度*#*@，长期国债收益率出现下行@*@*，10年期国债收益率从年初的2.56%下降至2.29%@@#%，30年期国债收益率由年初的2.84%下降至2.46%#%，分别下行27BP、38BP##。机构对于资产荒的讨论渐盛*@**。

　　未来“资产荒”是否会延续？多数机构认为**%@@，政府债券供给高峰或即将来临#%，将一定程度上改变市场“资产荒”局面#**。

　　根据国盛证券研报%@%，2024年以来地方政府一般债和专项债分别发行0.57万亿和1.18万亿元***%，同比分别减少0.22万亿和0.58万亿元@*@@%，发行节奏仍慢于去年同期%@%#*，后续有望加速@*。

　　但4月以来%#*%@，央行、财政部等各部委针对债券发行表态频次逐渐提高*@@。4月下旬%*%，财政部表示@%#，将根据超长期特别国债项目分配情况%@#%，及时启动超长期特别国债发行工作#*%*。4月30日#@@%，中共中央政治局会议提出“加快专项债发行使用进度%#，保持必要的财政支出强度”#@*%。5月10日*%%%*，央行在《2024年第一季度中国货币政策执行报告》中称@*，今年计划发行的政府债券规模也不�*%@@@。�未来发行节奏还会加快@*%%*。债券市场供求有望进一步趋于均衡#%#，长期国债收益率与未来经济向好的态势将更加匹配@%。5月13日#%#，市场消息称财政部预计将召开超长期特别国债发行动员会*#@%%。

　　频频表态背后%*#*#，不少机构判断政府债供给高峰将至#*@。国金证券固定收益首席分析师樊信江统计#*#*，节后一周(5月6日至5月10日)将发行地方债1695亿元#*，其中新增一般债39亿元@#，新增专项债921亿元%%###。新增专项债周度发行规模已超4月全月发行规模(883亿元)%#%*。

　　据樊信江预测*#%**，5月国债净融资或达7500亿元%*#%，6月考虑特别国债发行或超8000亿元#@@，5、6月利率债发行规模达2.4万亿元和2.8万亿元*%@#*，净供给达1.5万亿元和1.3万亿元%##%。“假设供给在5～6月充分释放**#，利率债供给规模约为4万亿元@@，同比多增2.2万亿元#%**。”平安证券固收首席分析师刘璐认为%#*%@，市场的欠配缺口和净供给缺口基本匹配@@##@。据她测算**%*%，一季度银行和保险两大配置型资金之和的欠配缺口也超过2万亿元@*#*。

　　不过#*@，市场也有声音认为政府债供给增加%#，对目前“资产荒”影响有限**##。一名银行债券交易员认为**%#，目前只要30年期国债收益率触及2.5%@*##，仍有各路资金抢购@@，市场需求较大@*。因此@#，即便5月～6月政府债券供给加大@*@#，“资产荒”也有可能持续@@#@。

　　“(本轮资产荒)核心还是在于社会融资需求不足#@#@，大行、非银机构缺资产%*#。简单的债券供给增加可能也无法改变当前‘资产荒’的状态*%%#@，结束‘资产荒’主要在于社会整体融资需求提高*@。”天风证券研究所副所长孙彬彬在研报中认为@#*，与2016年低点的比较来看#*%#，进一步下行的空间比较有限@%@，未来可能还将在当前位置震荡@%*#。