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2024粤港澳大湾区仲裁“走出去”合作发展论坛在港举行
近期#@%*，政府债在个人投资者中的热度居高不下%*#@。
5月10日至5月19日#@*，新一批储蓄国债正式开售%#%@。5月11日下午**，记者电话咨询广东多家银行网点#%*#@，额度均已售罄#*#**。而在前一日##，地方债柜台发售份额也遭热抢##@*。5月9日*@*%，广东多家银行今年首次通过商业银行柜台向个人投资者发售地方债**%%*，据多名当地银行经理透露#*，开售当日#%，多数网点的地方债额度已被抢购一空#%。
有市场分析人士认为#@@，受去年国债增发以及地方化债的影响@%@，今年以来政府债融资节奏整体偏缓@*%，市场上“安全资产”较为稀缺*%。不过@*#，近期政策导向已经逐渐明朗#%。近期%%%##，有关负责人表示*%@，今年计划发行的政府债券规模也不�%*@。蠢捶⑿薪谧嗷够峒涌霡#。受访业内人士多认为%*@#，5月下旬或将迎来超长期特别国债的供应落地@%，在监管推进下#@@%，专项债发行也将放量@#%%*，未来“资产荒”有望缓解%*#。
储蓄国债抢购热潮持续
5月10日@**，新一批储蓄国债(凭证式)正式开售*%。财政部公告显示#*@*，第三期和第四期国债均为固定利率、固定期限品种*@@*#，最大发行总额300亿元%#*#@。其中**，第三期期限为3年@%，最大发行额150亿元；第四期期限为5年%@***，最大发行额150亿元**#@@。
从利率上看%##%@，此次发行的储蓄国债三年期票面利率为2.38%@%**#，五年期票面利率为2.5%*%#@#，低于去年同期水平#%*%。不过记者注意到*@#*%，与国有大行定期存款利率相比@@%@，储蓄国债仍具备一定优势#%@@。记者据银行官网信息梳理%#，目前四大行(中国银行、建设银行、工商银行、农业银行)的三年期定存挂牌利率为2.35%#%*%，五年期挂牌利率在2%～2.4%不等##*@@。而随着手工补息、压降大额存单等举措持续推进%#@，国有银行高息存款的后门也已被“补上”*@。融360数字科技研究院市场数据监测显示@*##，3月份国有银行三年期定期存款平均利率为2.369%@*##，五年期定期存款平均利率为2.388%*%@，均略低于储蓄国债利率#@#*。
市场抢购热情也仍在持续@#。5月11日下午*@@，记者咨询多家国有银行客户经理%@#%，均表示额度已售罄*%#。
“额度基本‘秒空’%@。基本开售当天上午网点就已经没有额度%*。”广东一名股份行客户经理告诉记者@%##@，很多客户上次没有抢到额度%#，这次都早早来线下网点排队等发售@%**。网点最早7点就已经有客户来排队了@*#*@。
另一名股份行支行主管告诉记者@*%，该行额度是区域共享的@%*。当天所在网点的两名客户购买完成后%%*，区域额度就基本告罄*@@。“我去的网点额度应该不多##@。基本前面四五个客户就快把五年期额度买完了#%*%。”广州一名储户告诉记者*#%@，“本来打算买五年期的储蓄国债#%%，最终因为额度不够**@@，‘退而求其次’选择买三年期的储蓄国债@##。”
广东地方债柜台发售“秒光”
储蓄国债热销的同时%#，广东今年首轮地方债柜台发售虽然利率更低@***，但也出现“秒光”盛况*@。
5月9日至11日%%##，广东省今年首次通过商业银行柜台向个人投资者发售地方债@#@*#。根据广东省财政厅公告@**，此次发行的债券为2024年广东省地方政府再融资一般债券(二期)2024年广东省政府一般债券(四期)(下称“24广东债34”%%*，债券代码：2405278)#%@%*。该期债券为5年期记账式固定利率附息债*@**，计划发行面值总额不超过140.2187亿元%@#@，其中%%##，商业银行柜台计划发行面值不超过20亿元%*。
从利率上看*#*，该地方债五年期票面利率为2.20%#@@#@，低于同期限储蓄国债*@，略高于建设银行等部分国有大行的定存利率*#*%。
虽然利率优势并不明显###@，但当天柜台发售依然火爆*%@%*。“我所在银行网点近期储蓄国债、地方债均有发售@@#@。地方债发行时间早于储蓄国债一天#*%*，利率更低*@，但提前咨询者依然较多%**%%。”一名国有行内部人士告诉记者%**，该行分销的地方债柜台额度在10分钟内全部告罄**@，基本全为个人投资者认购*%。
未来资产荒是否缓解？
部分银行“一债难求”背后#@*#，市场“资产荒”等话题愈加受机构关注#*#%%。不少机构认为#@，受去年国债增发以及地方化债的影响@*##*，今年以来政府债融资节奏整体偏缓**@#，市场“安全资产”相对稀缺#@#@。
2024年一季度*####，长期国债收益率出现下行*%#@%，10年期国债收益率从年初的2.56%下降至2.29%@*，30年期国债收益率由年初的2.84%下降至2.46%@*#*，分别下行27BP、38BP%#。机构对于资产荒的讨论渐盛#*。
未来“资产荒”是否会延续？多数机构认为%*##@，政府债券供给高峰或即将来临##*%*，将一定程度上改变市场“资产荒”局面%*#@。
根据国盛证券研报%@#@，2024年以来地方政府一般债和专项债分别发行0.57万亿和1.18万亿元%##，同比分别减少0.22万亿和0.58万亿元##@@#，发行节奏仍慢于去年同期*%，后续有望加速@*。
但4月以来%#，央行、财政部等各部委针对债券发行表态频次逐渐提高*@。4月下旬*%%，财政部表示#*%，将根据超长期特别国债项目分配情况#%%*%，及时启动超长期特别国债发行工作#@@@。4月30日*%%@#，中共中央政治局会议提出“加快专项债发行使用进度@*，保持必要的财政支出强度”*#*%@。5月10日#@@，央行在《2024年第一季度中国货币政策执行报告》中称%@#@%，今年计划发行的政府债券规模也不�*%。蠢捶⑿薪谧嗷够峒涌�##@%。债券市场供求有望进一步趋于均衡*%**#，长期国债收益率与未来经济向好的态势将更加匹配#*。5月13日#**#，市场消息称财政部预计将召开超长期特别国债发行动员会**#*@。
频频表态背后@@#@@，不少机构判断政府债供给高峰将至%@*@%。国金证券固定收益首席分析师樊信江统计**，节后一周(5月6日至5月10日)将发行地方债1695亿元@#@%，其中新增一般债39亿元#%@，新增专项债921亿元%@%%。新增专项债周度发行规模已超4月全月发行规模(883亿元)%@@@。
据樊信江预测#%，5月国债净融资或达7500亿元#@，6月考虑特别国债发行或超8000亿元***，5、6月利率债发行规模达2.4万亿元和2.8万亿元*##%，净供给达1.5万亿元和1.3万亿元%%#@*。“假设供给在5～6月充分释放#@，利率债供给规模约为4万亿元@*#%%，同比多增2.2万亿元#%%@%。”平安证券固收首席分析师刘璐认为*%**，市场的欠配缺口和净供给缺口基本匹配%@*。据她测算%#%#，一季度银行和保险两大配置型资金之和的欠配缺口也超过2万亿元@#@。
不过#@*%#，市场也有声音认为政府债供给增加%*，对目前“资产荒”影响有限@**@。一名银行债券交易员认为@*#@#，目前只要30年期国债收益率触及2.5%@*，仍有各路资金抢购#*%，市场需求较大%#@@。因此#%*#*，即便5月～6月政府债券供给加大*#，“资产荒”也有可能持续@@%##。
“(本轮资产荒)核心还是在于社会融资需求不足%#*@*，大行、非银机构缺资产#%#*。简单的债券供给增加可能也无法改变当前‘资产荒’的状态*@#，结束‘资产荒’主要在于社会整体融资需求提高%#%。”天风证券研究所副所长孙彬彬在研报中认为##*@@，与2016年低点的比较来看#@*，进一步下行的空间比较有限%#*，未来可能还将在当前位置震荡**。