“一债难求”仍难解， 储蓄国债、地方债柜台发售再现“日光”

　　近期#@%@@，政府债在个人投资者中的热度居高不下%##。

　　5月10日至5月19日*#@#，新一批储蓄国债正式开售*%#。5月11日下午%*#%@，记者电话咨询广东多家银行网点#@，额度均已售罄#*。而在前一日*@，地方债柜台发售份额也遭热抢%##*#。5月9日@**，广东多家银行今年首次通过商业银行柜台向个人投资者发售地方债@%，据多名当地银行经理透露*%@，开售当日#**，多数网点的地方债额度已被抢购一空##***。

　　有市场分析人士认为%#**%，受去年国债增发以及地方化债的影响#@@，今年以来政府债融资节奏整体偏缓*#**，市场上“安全资产”较为稀缺%%#。不过*%%#，近期政策导向已经逐渐明朗*%##。近期*@@，有关负责人表示@#，今年计划发行的政府债券规模也不�##*。�未来发行节奏还会加��*#@@。受访业内人士多认为**%，5月下旬或将迎来超长期特别国债的供应落地#@@，在监管推进下*%，专项债发行也将放量#@%*，未来“资产荒”有望缓解@*@%@。

　　储蓄国债抢购热潮持续

　　5月10日%%，新一批储蓄国债(凭证式)正式开售@@@。财政部公告显示*@，第三期和第四期国债均为固定利率、固定期限品种@#，最大发行总额300亿元@@。其中*@@@，第三期期限为3年#*，最大发行额150亿元；第四期期限为5年%@#*，最大发行额150亿元%@。

　　从利率上看#@@，此次发行的储蓄国债三年期票面利率为2.38%%%，五年期票面利率为2.5%*@，低于去年同期水平@%%。不过记者注意到@%#%，与国有大行定期存款利率相比#*@，储蓄国债仍具备一定优势@%。记者据银行官网信息梳理%@#%，目前四大行(中国银行、建设银行、工商银行、农业银行)的三年期定存挂牌利率为2.35%*%%*#，五年期挂牌利率在2%～2.4%不等%#%@@。而随着手工补息、压降大额存单等举措持续推进@%#%，国有银行高息存款的后门也已被“补上”@@##。融360数字科技研究院市场数据监测显示#@%##，3月份国有银行三年期定期存款平均利率为2.369%@%，五年期定期存款平均利率为2.388%##，均略低于储蓄国债利率%@#*%。

　　市场抢购热情也仍在持续%#*。5月11日下午*%**@，记者咨询多家国有银行客户经理%*#@@，均表示额度已售罄@**%。

　　“额度基本‘秒空’@%。基本开售当天上午网点就已经没有额度#@@%。”广东一名股份行客户经理告诉记者%%，很多客户上次没有抢到额度*@*，这次都早早来线下网点排队等发售%#。网点最早7点就已经有客户来排队了%*@#%。

　　另一名股份行支行主管告诉记者#**%，该行额度是区域共享的*@。当天所在网点的两名客户购买完成后#*@，区域额度就基本告罄%#%。“我去的网点额度应该不多@##*。基本前面四五个客户就快把五年期额度买完了#%%。”广州一名储户告诉记者@@%，“本来打算买五年期的储蓄国债@*#，最终因为额度不够*#*，‘退而求其次’选择买三年期的储蓄国债@%。”

　　广东地方债柜台发售“秒光”

　　储蓄国债热销的同时*%##，广东今年首轮地方债柜台发售虽然利率更低%%，但也出现“秒光”盛况#@。

　　5月9日至11日%@%，广东省今年首次通过商业银行柜台向个人投资者发售地方债#@。根据广东省财政厅公告**，此次发行的债券为2024年广东省地方政府再融资一般债券(二期)2024年广东省政府一般债券(四期)(下称“24广东债34”*#*#%，债券代码：2405278)##%@。该期债券为5年期记账式固定利率附息债#@%**，计划发行面值总额不超过140.2187亿元@@%##，其中#%@，商业银行柜台计划发行面值不超过20亿元#@#。

　　从利率上看#@*#%，该地方债五年期票面利率为2.20%#%%，低于同期限储蓄国债%@，略高于建设银行等部分国有大行的定存利率%%**。

　　虽然利率优势并不明显@#，但当天柜台发售依然火爆%@#@。“我所在银行网点近期储蓄国债、地方债均有发售@#%#。地方债发行时间早于储蓄国债一天*#，利率更低%@%@*，但提前咨询者依然较多%@#@@。”一名国有行内部人士告诉记者*%@，该行分销的地方债柜台额度在10分钟内全部告罄%#，基本全为个人投资者认购@@。

　　未来资产荒是否缓解？

　　部分银行“一债难求”背后*##%*，市场“资产荒”等话题愈加受机构关注@%%#%。不少机构认为@@%@*，受去年国债增发以及地方化债的影响@%#，今年以来政府债融资节奏整体偏缓**##，市场“安全资产”相对稀缺*#%。

　　2024年一季度#*，长期国债收益率出现下行@%%，10年期国债收益率从年初的2.56%下降至2.29%##，30年期国债收益率由年初的2.84%下降至2.46%@**，分别下行27BP、38BP%#@*#。机构对于资产荒的讨论渐盛**@。

　　未来“资产荒”是否会延续？多数机构认为@@@#，政府债券供给高峰或即将来临%%%@*，将一定程度上改变市场“资产荒”局面@@#%。

　　根据国盛证券研报##，2024年以来地方政府一般债和专项债分别发行0.57万亿和1.18万亿元#@，同比分别减少0.22万亿和0.58万亿元#*@@，发行节奏仍慢于去年同期@#*，后续有望加速%*%#@。

　　但4月以来@@*@%，央行、财政部等各部委针对债券发行表态频次逐渐提高##。4月下旬@*@，财政部表示*%@%，将根据超长期特别国债项目分配情况%*@*，及时启动超长期特别国债发行工作#%。4月30日**#*，中共中央政治局会议提出“加快专项债发行使用进度*%，保持必要的财政支出强度”@%%##。5月10日%**，央行在《2024年第一季度中国货币政策执行报告》中称##@，今年计划发行的政府债券规模也不�#@@#*。�未来发行节奏还会加��*@#。债券市场供求有望进一步趋于均衡#*%，长期国债收益率与未来经济向好的态势将更加匹配*###。5月13日#%，市场消息称财政部预计将召开超长期特别国债发行动员会%%@。

　　频频表态背后##，不少机构判断政府债供给高峰将至#@。国金证券固定收益首席分析师樊信江统计@*@，节后一周(5月6日至5月10日)将发行地方债1695亿元#*，其中新增一般债39亿元*%*，新增专项债921亿元%@#*。新增专项债周度发行规模已超4月全月发行规模(883亿元)*@@。

　　据樊信江预测#%%%*，5月国债净融资或达7500亿元@*，6月考虑特别国债发行或超8000亿元#@，5、6月利率债发行规模达2.4万亿元和2.8万亿元@%#%#，净供给达1.5万亿元和1.3万亿元#%@@。“假设供给在5～6月充分释放@@@#，利率债供给规模约为4万亿元@@，同比多增2.2万亿元*@。”平安证券固收首席分析师刘璐认为@#，市场的欠配缺口和净供给缺口基本匹配*%@#。据她测算%#@，一季度银行和保险两大配置型资金之和的欠配缺口也超过2万亿元%#*。

　　不过@@@，市场也有声音认为政府债供给增加%**#，对目前“资产荒”影响有限#@。一名银行债券交易员认为###，目前只要30年期国债收益率触及2.5%%%*%，仍有各路资金抢购%#*#*，市场需求较大%##@@。因此#*#%#，即便5月～6月政府债券供给加大@*，“资产荒”也有可能持续%*@#。

　　“(本轮资产荒)核心还是在于社会融资需求不足@%*%*，大行、非银机构缺资产#@##@。简单的债券供给增加可能也无法改变当前‘资产荒’的状态@#%@#，结束‘资产荒’主要在于社会整体融资需求提高*@*%。”天风证券研究所副所长孙彬彬在研报中认为#@@@，与2016年低点的比较来看#%#%@，进一步下行的空间比较有限%*@，未来可能还将在当前位置震荡%%*#。