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上万只云南蝴蝶“飞”进上海
近期@#，政府债在个人投资者中的热度居高不下@#。
5月10日至5月19日**，新一批储蓄国债正式开售*@%。5月11日下午@%**#，记者电话咨询广东多家银行网点#@%*%，额度均已售罄@**。而在前一日*#%##，地方债柜台发售份额也遭热抢*#。5月9日*@*，广东多家银行今年首次通过商业银行柜台向个人投资者发售地方债**，据多名当地银行经理透露#@*，开售当日%###，多数网点的地方债额度已被抢购一空**。
有市场分析人士认为#*，受去年国债增发以及地方化债的影响@%，今年以来政府债融资节奏整体偏缓%*@*，市场上“安全资产”较为稀缺%**#@。不过@%，近期政策导向已经逐渐明朗@*#%@。近期*@%*，有关负责人表示%#*##，今年计划发行的政府债券规模也不�%@。蠢捶⑿薪谧嗷够峒涌�*@@。受访业内人士多认为*@，5月下旬或将迎来超长期特别国债的供应落地#%*%@，在监管推进下###%%，专项债发行也将放量@@，未来“资产荒”有望缓解**%。
储蓄国债抢购热潮持续
5月10日%#，新一批储蓄国债(凭证式)正式开售@@。财政部公告显示%%，第三期和第四期国债均为固定利率、固定期限品种@#@，最大发行总额300亿元**@。其中*#，第三期期限为3年*@@%#，最大发行额150亿元；第四期期限为5年@@@，最大发行额150亿元*#。
从利率上看*##**，此次发行的储蓄国债三年期票面利率为2.38%@#，五年期票面利率为2.5%****%，低于去年同期水平*%。不过记者注意到**#@，与国有大行定期存款利率相比**%%*，储蓄国债仍具备一定优势#%#*%。记者据银行官网信息梳理#*%，目前四大行(中国银行、建设银行、工商银行、农业银行)的三年期定存挂牌利率为2.35%**#@，五年期挂牌利率在2%～2.4%不等@#。而随着手工补息、压降大额存单等举措持续推进##@@，国有银行高息存款的后门也已被“补上”%#@#。融360数字科技研究院市场数据监测显示%**@@，3月份国有银行三年期定期存款平均利率为2.369%*#@%，五年期定期存款平均利率为2.388%##*@，均略低于储蓄国债利率@@@%%。
市场抢购热情也仍在持续%*。5月11日下午#*%，记者咨询多家国有银行客户经理@@@，均表示额度已售罄%@%*。
“额度基本‘秒空’@@。基本开售当天上午网点就已经没有额度*#%*#。”广东一名股份行客户经理告诉记者@%##@，很多客户上次没有抢到额度*%*#*，这次都早早来线下网点排队等发售*@%。网点最早7点就已经有客户来排队了#*@%。
另一名股份行支行主管告诉记者#@*#，该行额度是区域共享的@*。当天所在网点的两名客户购买完成后*%*，区域额度就基本告罄##。“我去的网点额度应该不多#%%#。基本前面四五个客户就快把五年期额度买完了%*##。”广州一名储户告诉记者#%%，“本来打算买五年期的储蓄国债@%@#，最终因为额度不够**，‘退而求其次’选择买三年期的储蓄国债@*。”
广东地方债柜台发售“秒光”
储蓄国债热销的同时@*，广东今年首轮地方债柜台发售虽然利率更低#@，但也出现“秒光”盛况#@@#*。
5月9日至11日*@#@*，广东省今年首次通过商业银行柜台向个人投资者发售地方债#@%。根据广东省财政厅公告%*#%@，此次发行的债券为2024年广东省地方政府再融资一般债券(二期)2024年广东省政府一般债券(四期)(下称“24广东债34”*#@@，债券代码：2405278)@@%@#。该期债券为5年期记账式固定利率附息债#*，计划发行面值总额不超过140.2187亿元%@，其中@@#@%，商业银行柜台计划发行面值不超过20亿元%*@。
从利率上看#*#，该地方债五年期票面利率为2.20%@%#*，低于同期限储蓄国债#*，略高于建设银行等部分国有大行的定存利率@%。
虽然利率优势并不明显@@%%@，但当天柜台发售依然火爆#%*#。“我所在银行网点近期储蓄国债、地方债均有发售#@%#%。地方债发行时间早于储蓄国债一天*%%，利率更低***，但提前咨询者依然较多@%。”一名国有行内部人士告诉记者@*%##，该行分销的地方债柜台额度在10分钟内全部告罄@@#，基本全为个人投资者认购@@#@。
未来资产荒是否缓解？
部分银行“一债难求”背后%%*，市场“资产荒”等话题愈加受机构关注%*#。不少机构认为%@*，受去年国债增发以及地方化债的影响%@##，今年以来政府债融资节奏整体偏缓*%，市场“安全资产”相对稀缺%#。
2024年一季度##@@#，长期国债收益率出现下行##@%@，10年期国债收益率从年初的2.56%下降至2.29%%*，30年期国债收益率由年初的2.84%下降至2.46%@##，分别下行27BP、38BP%@@*。机构对于资产荒的讨论渐盛%@*@。
未来“资产荒”是否会延续？多数机构认为#*@#，政府债券供给高峰或即将来临%*#*，将一定程度上改变市场“资产荒”局面%@。
根据国盛证券研报%%@*#，2024年以来地方政府一般债和专项债分别发行0.57万亿和1.18万亿元##，同比分别减少0.22万亿和0.58万亿元*@#*，发行节奏仍慢于去年同期#*，后续有望加速*%。
但4月以来@@，央行、财政部等各部委针对债券发行表态频次逐渐提高#*@#*。4月下旬*#*#，财政部表示@#@*，将根据超长期特别国债项目分配情况%#，及时启动超长期特别国债发行工作@#*@。4月30日**@，中共中央政治局会议提出“加快专项债发行使用进度@@**#，保持必要的财政支出强度”%@*。5月10日#%#%，央行在《2024年第一季度中国货币政策执行报告》中称@%#*，今年计划发行的政府债券规模也不蠤#%#@。蠢捶⑿薪谧嗷够峒涌�*%#。债券市场供求有望进一步趋于均衡%%@##，长期国债收益率与未来经济向好的态势将更加匹配%*#%。5月13日@*@*%，市场消息称财政部预计将召开超长期特别国债发行动员会*%。
频频表态背后*#，不少机构判断政府债供给高峰将至##@%#。国金证券固定收益首席分析师樊信江统计%#，节后一周(5月6日至5月10日)将发行地方债1695亿元%@#，其中新增一般债39亿元%@*%*，新增专项债921亿元#%#*。新增专项债周度发行规模已超4月全月发行规模(883亿元)@*@。
据樊信江预测@@@%*，5月国债净融资或达7500亿元**%%，6月考虑特别国债发行或超8000亿元%#，5、6月利率债发行规模达2.4万亿元和2.8万亿元*#*，净供给达1.5万亿元和1.3万亿元###。“假设供给在5～6月充分释放**#，利率债供给规模约为4万亿元%@#@，同比多增2.2万亿元%@%@。”平安证券固收首席分析师刘璐认为@*，市场的欠配缺口和净供给缺口基本匹配*%*%*。据她测算*#，一季度银行和保险两大配置型资金之和的欠配缺口也超过2万亿元%*@%。
不过*#*%#，市场也有声音认为政府债供给增加**@@，对目前“资产荒”影响有限*%*#。一名银行债券交易员认为###@，目前只要30年期国债收益率触及2.5%%%#，仍有各路资金抢购#@%#，市场需求较大@*#@#。因此%##@，即便5月～6月政府债券供给加大#%*@*，“资产荒”也有可能持续*#。
“(本轮资产荒)核心还是在于社会融资需求不足*@*，大行、非银机构缺资产*%。简单的债券供给增加可能也无法改变当前‘资产荒’的状态%#，结束‘资产荒’主要在于社会整体融资需求提高%%。”天风证券研究所副所长孙彬彬在研报中认为%%%，与2016年低点的比较来看##，进一步下行的空间比较有限#@*，未来可能还将在当前位置震荡*%@#@。