“一债难求”仍难解， 储蓄国债、地方债柜台发售再现“日光”
2024-05-13 11:35:58
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近期##%%%，政府债在个人投资者中的热度居高不下#*@*。
5月10日至5月19日@%%*，新一批储蓄国债正式开售@%。5月11日下午#**@，记者电话咨询广东多家银行网点#*%#，额度均已售罄%%%*。而在前一日*%#，地方债柜台发售份额也遭热抢##@@。5月9日@%%@，广东多家银行今年首次通过商业银行柜台向个人投资者发售地方债#@，据多名当地银行经理透露@@*#，开售当日#*%，多数网点的地方债额度已被抢购一空@**。
有市场分析人士认为%*%，受去年国债增发以及地方化债的影响%*，今年以来政府债融资节奏整体偏缓%#%，市场上“安全资产”较为稀缺#@**。不过%%#*，近期政策导向已经逐渐明朗%*%@#。近期#@#%，有关负责人表示#@@，今年计划发行的政府债券规模也不蠤%%。蠢捶⑿薪谧嗷够峒涌�%*%。受访业内人士多认为#@，5月下旬或将迎来超长期特别国债的供应落地**%*，在监管推进下@%*#@，专项债发行也将放量*@%%#，未来“资产荒”有望缓解*#@。
储蓄国债抢购热潮持续
5月10日*@#，新一批储蓄国债(凭证式)正式开售*#%%%。财政部公告显示#*%*，第三期和第四期国债均为固定利率、固定期限品种*@@，最大发行总额300亿元*%#%%。其中%@，第三期期限为3年@#@%，最大发行额150亿元；第四期期限为5年*@@，最大发行额150亿元@#@。
从利率上看*%，此次发行的储蓄国债三年期票面利率为2.38%%@*%，五年期票面利率为2.5%#%*，低于去年同期水平@@%。不过记者注意到@@@%*，与国有大行定期存款利率相比@#@**，储蓄国债仍具备一定优势#@##。记者据银行官网信息梳理#***，目前四大行(中国银行、建设银行、工商银行、农业银行)的三年期定存挂牌利率为2.35%%#@#，五年期挂牌利率在2%～2.4%不等*#。而随着手工补息、压降大额存单等举措持续推进%*@#*，国有银行高息存款的后门也已被“补上”@%*@。融360数字科技研究院市场数据监测显示%%#@%，3月份国有银行三年期定期存款平均利率为2.369%@#**，五年期定期存款平均利率为2.388%%#*，均略低于储蓄国债利率@%。
市场抢购热情也仍在持续@**#*。5月11日下午*@*@*，记者咨询多家国有银行客户经理@#%@，均表示额度已售罄#@*%%。
“额度基本‘秒空’##@#。基本开售当天上午网点就已经没有额度**%@。”广东一名股份行客户经理告诉记者%*，很多客户上次没有抢到额度#@@*，这次都早早来线下网点排队等发售%@***。网点最早7点就已经有客户来排队了%%。
另一名股份行支行主管告诉记者*%，该行额度是区域共享的@*#@。当天所在网点的两名客户购买完成后#%@，区域额度就基本告罄#%%。“我去的网点额度应该不多*#%*。基本前面四五个客户就快把五年期额度买完了*@#。”广州一名储户告诉记者@@@@，“本来打算买五年期的储蓄国债@#%，最终因为额度不够**，‘退而求其次’选择买三年期的储蓄国债@#%*。”
广东地方债柜台发售“秒光”
储蓄国债热销的同时%*，广东今年首轮地方债柜台发售虽然利率更低@#，但也出现“秒光”盛况*@。
5月9日至11日@###，广东省今年首次通过商业银行柜台向个人投资者发售地方债**%##。根据广东省财政厅公告##@**，此次发行的债券为2024年广东省地方政府再融资一般债券(二期)2024年广东省政府一般债券(四期)(下称“24广东债34”@%@#@，债券代码：2405278)%%%@*。该期债券为5年期记账式固定利率附息债#%%%，计划发行面值总额不超过140.2187亿元*@#%%，其中@#@%，商业银行柜台计划发行面值不超过20亿元##。
从利率上看%@@%@，该地方债五年期票面利率为2.20%@%，低于同期限储蓄国债#@%@，略高于建设银行等部分国有大行的定存利率*#@。
虽然利率优势并不明显##@#，但当天柜台发售依然火爆*@%。“我所在银行网点近期储蓄国债、地方债均有发售##%。地方债发行时间早于储蓄国债一天%#*%，利率更低##*@#，但提前咨询者依然较多#%*%。”一名国有行内部人士告诉记者*#%*，该行分销的地方债柜台额度在10分钟内全部告罄**，基本全为个人投资者认购#@@。
未来资产荒是否缓解？
部分银行“一债难求”背后@%**，市场“资产荒”等话题愈加受机构关注###*@。不少机构认为*%%，受去年国债增发以及地方化债的影响*#@%，今年以来政府债融资节奏整体偏缓*@%@%，市场“安全资产”相对稀缺%@。
2024年一季度@@，长期国债收益率出现下行#@@，10年期国债收益率从年初的2.56%下降至2.29%%@*#%，30年期国债收益率由年初的2.84%下降至2.46%*%，分别下行27BP、38BP*%%*@。机构对于资产荒的讨论渐盛##%%。
未来“资产荒”是否会延续？多数机构认为#%#*#，政府债券供给高峰或即将来临%%@%@，将一定程度上改变市场“资产荒”局面###%。
根据国盛证券研报#%，2024年以来地方政府一般债和专项债分别发行0.57万亿和1.18万亿元#*#*@，同比分别减少0.22万亿和0.58万亿元***，发行节奏仍慢于去年同期%@*@#，后续有望加速#*@#*。
但4月以来#@%，央行、财政部等各部委针对债券发行表态频次逐渐提高##@。4月下旬@**，财政部表示#%#@，将根据超长期特别国债项目分配情况@#，及时启动超长期特别国债发行工作*@@。4月30日%##%*，中共中央政治局会议提出“加快专项债发行使用进度@@#，保持必要的财政支出强度”@#*#。5月10日@@##%，央行在《2024年第一季度中国货币政策执行报告》中称#%*，今年计划发行的政府债券规模也不�*@#@*。蠢捶⑿薪谧嗷够峒涌�%@%。债券市场供求有望进一步趋于均衡#%#，长期国债收益率与未来经济向好的态势将更加匹配##@#*。5月13日@%*@*，市场消息称财政部预计将召开超长期特别国债发行动员会##。
频频表态背后#@%@%，不少机构判断政府债供给高峰将至%#%*。国金证券固定收益首席分析师樊信江统计*%，节后一周(5月6日至5月10日)将发行地方债1695亿元*#**，其中新增一般债39亿元@%#@，新增专项债921亿元*@%%*。新增专项债周度发行规模已超4月全月发行规模(883亿元)*@#@。
据樊信江预测@*，5月国债净融资或达7500亿元#@@@@，6月考虑特别国债发行或超8000亿元%##，5、6月利率债发行规模达2.4万亿元和2.8万亿元@#@，净供给达1.5万亿元和1.3万亿元%#。“假设供给在5～6月充分释放*%*@，利率债供给规模约为4万亿元@@@，同比多增2.2万亿元@*%#。”平安证券固收首席分析师刘璐认为**@，市场的欠配缺口和净供给缺口基本匹配@*%%#。据她测算#**#，一季度银行和保险两大配置型资金之和的欠配缺口也超过2万亿元*%。
不过*@@%，市场也有声音认为政府债供给增加@#，对目前“资产荒”影响有限@%%。一名银行债券交易员认为%*@%，目前只要30年期国债收益率触及2.5%**，仍有各路资金抢购##%#%，市场需求较大@#。因此@*，即便5月～6月政府债券供给加大#*#，“资产荒”也有可能持续@%。
“(本轮资产荒)核心还是在于社会融资需求不足@%@，大行、非银机构缺资产#*。简单的债券供给增加可能也无法改变当前‘资产荒’的状态%*%*，结束‘资产荒’主要在于社会整体融资需求提高**。”天风证券研究所副所长孙彬彬在研报中认为#@，与2016年低点的比较来看#%，进一步下行的空间比较有限##*@*，未来可能还将在当前位置震荡@%#。
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