“一债难求”仍难解， 储蓄国债、地方债柜台发售再现“日光”

　　近期#%@%@，政府债在个人投资者中的热度居高不下#*%@#。

　　5月10日至5月19日#*@*，新一批储蓄国债正式开售%@。5月11日下午@#@，记者电话咨询广东多家银行网点@%*，额度均已售罄@@。而在前一日*##，地方债柜台发售份额也遭热抢@*#**。5月9日@%@#，广东多家银行今年首次通过商业银行柜台向个人投资者发售地方债@@#，据多名当地银行经理透露%%，开售当日@**，多数网点的地方债额度已被抢购一空#%%#。

　　有市场分析人士认为*@%@，受去年国债增发以及地方化债的影响%**%，今年以来政府债融资节奏整体偏缓*##，市场上“安全资产”较为稀缺@##。不过@@*，近期政策导向已经逐渐明朗@@%@*。近期%*%#，有关负责人表示#*@，今年计划发行的政府债券规模也不�#@#@*。�未来发行节奏还会加��**。受访业内人士多认为%#@%，5月下旬或将迎来超长期特别国债的供应落地##@%，在监管推进下#%@，专项债发行也将放量#*#，未来“资产荒”有望缓解**。

　　储蓄国债抢购热潮持续

　　5月10日%%#，新一批储蓄国债(凭证式)正式开售@*#*。财政部公告显示%#%，第三期和第四期国债均为固定利率、固定期限品种@*@#，最大发行总额300亿元*#*。其中*%#@*，第三期期限为3年%@，最大发行额150亿元；第四期期限为5年**#%，最大发行额150亿元*%%。

　　从利率上看#*，此次发行的储蓄国债三年期票面利率为2.38%##%，五年期票面利率为2.5%@**#@，低于去年同期水平#@*%。不过记者注意到%#，与国有大行定期存款利率相比%##，储蓄国债仍具备一定优势*%#@。记者据银行官网信息梳理#@###，目前四大行(中国银行、建设银行、工商银行、农业银行)的三年期定存挂牌利率为2.35%*###，五年期挂牌利率在2%～2.4%不等%*%。而随着手工补息、压降大额存单等举措持续推进@*#**，国有银行高息存款的后门也已被“补上”*@%%。融360数字科技研究院市场数据监测显示*@#%%，3月份国有银行三年期定期存款平均利率为2.369%#@#，五年期定期存款平均利率为2.388%@#***，均略低于储蓄国债利率%@%。

　　市场抢购热情也仍在持续#*##。5月11日下午%%@*，记者咨询多家国有银行客户经理@*%，均表示额度已售罄#*#%。

　　“额度基本‘秒空’@@#。基本开售当天上午网点就已经没有额度#***#。”广东一名股份行客户经理告诉记者%*@%#，很多客户上次没有抢到额度@@#，这次都早早来线下网点排队等发售%@#@。网点最早7点就已经有客户来排队了%%。

　　另一名股份行支行主管告诉记者%%%**，该行额度是区域共享的*%#@*。当天所在网点的两名客户购买完成后**#*#，区域额度就基本告罄@@%#%。“我去的网点额度应该不多%*%。基本前面四五个客户就快把五年期额度买完了%#**@。”广州一名储户告诉记者%*@%，“本来打算买五年期的储蓄国债*%#*%，最终因为额度不够*%*#，‘退而求其次’选择买三年期的储蓄国债#%%#@。”

　　广东地方债柜台发售“秒光”

　　储蓄国债热销的同时%***，广东今年首轮地方债柜台发售虽然利率更低@*@%，但也出现“秒光”盛况#*#。

　　5月9日至11日%#@@，广东省今年首次通过商业银行柜台向个人投资者发售地方债#**。根据广东省财政厅公告#**@，此次发行的债券为2024年广东省地方政府再融资一般债券(二期)2024年广东省政府一般债券(四期)(下称“24广东债34”%#@%%，债券代码：2405278)@%%。该期债券为5年期记账式固定利率附息债*@%，计划发行面值总额不超过140.2187亿元*##，其中@*，商业银行柜台计划发行面值不超过20亿元%#*。

　　从利率上看**@，该地方债五年期票面利率为2.20%%*@#，低于同期限储蓄国债#@*%%，略高于建设银行等部分国有大行的定存利率@#%。

　　虽然利率优势并不明显%*%*，但当天柜台发售依然火爆#@。“我所在银行网点近期储蓄国债、地方债均有发售%#%%%。地方债发行时间早于储蓄国债一天*@*#，利率更低*#，但提前咨询者依然较多%#%。”一名国有行内部人士告诉记者*%@*，该行分销的地方债柜台额度在10分钟内全部告罄**@#，基本全为个人投资者认购@#%%。

　　未来资产荒是否缓解？

　　部分银行“一债难求”背后*#*%@，市场“资产荒”等话题愈加受机构关注@%*@@。不少机构认为%##，受去年国债增发以及地方化债的影响%*%%%，今年以来政府债融资节奏整体偏缓#**，市场“安全资产”相对稀缺@**。

　　2024年一季度#*#%，长期国债收益率出现下行##**@，10年期国债收益率从年初的2.56%下降至2.29%**@，30年期国债收益率由年初的2.84%下降至2.46%*%，分别下行27BP、38BP%%。机构对于资产荒的讨论渐盛@@%。

　　未来“资产荒”是否会延续？多数机构认为%*#，政府债券供给高峰或即将来临#@，将一定程度上改变市场“资产荒”局面%*@。

　　根据国盛证券研报@*，2024年以来地方政府一般债和专项债分别发行0.57万亿和1.18万亿元*@#*，同比分别减少0.22万亿和0.58万亿元*#%@，发行节奏仍慢于去年同期@#*@#，后续有望加速@@%*@。

　　但4月以来%#%*，央行、财政部等各部委针对债券发行表态频次逐渐提高#@*#@。4月下旬*@，财政部表示%@%*，将根据超长期特别国债项目分配情况*%@**，及时启动超长期特别国债发行工作*@##。4月30日#%%，中共中央政治局会议提出“加快专项债发行使用进度@#%，保持必要的财政支出强度”*#。5月10日#%*@，央行在《2024年第一季度中国货币政策执行报告》中称*@@%，今年计划发行的政府债券规模也不�**@%#。�未来发行节奏还会加��#**#。债券市场供求有望进一步趋于均衡*@%，长期国债收益率与未来经济向好的态势将更加匹配@%@##。5月13日%#，市场消息称财政部预计将召开超长期特别国债发行动员会@#@*#。

　　频频表态背后@@*@*，不少机构判断政府债供给高峰将至@@*%#。国金证券固定收益首席分析师樊信江统计%#%@，节后一周(5月6日至5月10日)将发行地方债1695亿元%**%，其中新增一般债39亿元*%**，新增专项债921亿元**#**。新增专项债周度发行规模已超4月全月发行规模(883亿元)@###*。

　　据樊信江预测#*##，5月国债净融资或达7500亿元#**#，6月考虑特别国债发行或超8000亿元*#%%，5、6月利率债发行规模达2.4万亿元和2.8万亿元%@**，净供给达1.5万亿元和1.3万亿元#%***。“假设供给在5～6月充分释放***，利率债供给规模约为4万亿元##@，同比多增2.2万亿元%*@%#。”平安证券固收首席分析师刘璐认为@**，市场的欠配缺口和净供给缺口基本匹配@@*%*。据她测算##*，一季度银行和保险两大配置型资金之和的欠配缺口也超过2万亿元@#@%@。

　　不过@#@@#，市场也有声音认为政府债供给增加@#%#@，对目前“资产荒”影响有限#*@%。一名银行债券交易员认为*#%，目前只要30年期国债收益率触及2.5%*#%，仍有各路资金抢购%@**，市场需求较大@%*。因此#@%*#，即便5月～6月政府债券供给加大##，“资产荒”也有可能持续*%@。

　　“(本轮资产荒)核心还是在于社会融资需求不足*@，大行、非银机构缺资产@*@#%。简单的债券供给增加可能也无法改变当前‘资产荒’的状态@@%，结束‘资产荒’主要在于社会整体融资需求提高%%%。”天风证券研究所副所长孙彬彬在研报中认为@##*%，与2016年低点的比较来看%@@@#，进一步下行的空间比较有限#%%，未来可能还将在当前位置震荡*@。