“一债难求”仍难解， 储蓄国债、地方债柜台发售再现“日光”
2024-05-13 12:47:31
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近期#@%%*，政府债在个人投资者中的热度居高不下@#%%。
5月10日至5月19日#%，新一批储蓄国债正式开售%*。5月11日下午#@，记者电话咨询广东多家银行网点@@@#，额度均已售罄#@。而在前一日#*#%，地方债柜台发售份额也遭热抢%#*@。5月9日##*@#，广东多家银行今年首次通过商业银行柜台向个人投资者发售地方债*##%，据多名当地银行经理透露*%*，开售当日#@%%%，多数网点的地方债额度已被抢购一空*%%#。
有市场分析人士认为#%*@，受去年国债增发以及地方化债的影响#**#%，今年以来政府债融资节奏整体偏缓#*，市场上“安全资产”较为稀缺@*。不过##，近期政策导向已经逐渐明朗*@*。近期@#%，有关负责人表示#@，今年计划发行的政府债券规模也不�*#%。蠢捶⑿薪谧嗷够峒涌霡#*。受访业内人士多认为**@##，5月下旬或将迎来超长期特别国债的供应落地@#*，在监管推进下*%，专项债发行也将放量@%%*，未来“资产荒”有望缓解##。
储蓄国债抢购热潮持续
5月10日@%，新一批储蓄国债(凭证式)正式开售#%。财政部公告显示@@***，第三期和第四期国债均为固定利率、固定期限品种*%，最大发行总额300亿元%@@。其中%@，第三期期限为3年@%#，最大发行额150亿元；第四期期限为5年#*，最大发行额150亿元*#@。
从利率上看**#*，此次发行的储蓄国债三年期票面利率为2.38%**，五年期票面利率为2.5%*#@#*，低于去年同期水平%%。不过记者注意到#%#@，与国有大行定期存款利率相比#%，储蓄国债仍具备一定优势#%。记者据银行官网信息梳理@*%#，目前四大行(中国银行、建设银行、工商银行、农业银行)的三年期定存挂牌利率为2.35%#%*，五年期挂牌利率在2%～2.4%不等@@*#*。而随着手工补息、压降大额存单等举措持续推进#*%，国有银行高息存款的后门也已被“补上”%@*%*。融360数字科技研究院市场数据监测显示@*，3月份国有银行三年期定期存款平均利率为2.369%@#*%*，五年期定期存款平均利率为2.388%%#%*，均略低于储蓄国债利率@@*。
市场抢购热情也仍在持续%*#。5月11日下午**#，记者咨询多家国有银行客户经理@*，均表示额度已售罄@%@@%。
“额度基本‘秒空’%*。基本开售当天上午网点就已经没有额度%#*。”广东一名股份行客户经理告诉记者*%@#，很多客户上次没有抢到额度@#@，这次都早早来线下网点排队等发售@@%@#。网点最早7点就已经有客户来排队了#@。
另一名股份行支行主管告诉记者*####，该行额度是区域共享的@@@*%。当天所在网点的两名客户购买完成后%@%*，区域额度就基本告罄#**。“我去的网点额度应该不多%##。基本前面四五个客户就快把五年期额度买完了#@##。”广州一名储户告诉记者*#*#*，“本来打算买五年期的储蓄国债#@*@，最终因为额度不够@%@@@，‘退而求其次’选择买三年期的储蓄国债*#@。”
广东地方债柜台发售“秒光”
储蓄国债热销的同时@##%#，广东今年首轮地方债柜台发售虽然利率更低#*#*，但也出现“秒光”盛况%*。
5月9日至11日*#，广东省今年首次通过商业银行柜台向个人投资者发售地方债#*。根据广东省财政厅公告%%%，此次发行的债券为2024年广东省地方政府再融资一般债券(二期)2024年广东省政府一般债券(四期)(下称“24广东债34”###%，债券代码：2405278)@*#@。该期债券为5年期记账式固定利率附息债@%#，计划发行面值总额不超过140.2187亿元%#，其中%%%@*，商业银行柜台计划发行面值不超过20亿元%@。
从利率上看@*#*%，该地方债五年期票面利率为2.20%*##@，低于同期限储蓄国债%@*#，略高于建设银行等部分国有大行的定存利率%#*@@。
虽然利率优势并不明显*@，但当天柜台发售依然火爆@%。“我所在银行网点近期储蓄国债、地方债均有发售*%。地方债发行时间早于储蓄国债一天@*%@@，利率更低*@，但提前咨询者依然较多*%。”一名国有行内部人士告诉记者%@@#%，该行分销的地方债柜台额度在10分钟内全部告罄**##，基本全为个人投资者认购*%%@。
未来资产荒是否缓解？
部分银行“一债难求”背后#%*@，市场“资产荒”等话题愈加受机构关注#@#。不少机构认为@#@%#，受去年国债增发以及地方化债的影响@*@%#，今年以来政府债融资节奏整体偏缓*#*，市场“安全资产”相对稀缺#*##*。
2024年一季度*@%@，长期国债收益率出现下行*%##，10年期国债收益率从年初的2.56%下降至2.29%*%#，30年期国债收益率由年初的2.84%下降至2.46%%@@#*，分别下行27BP、38BP@@@。机构对于资产荒的讨论渐盛%@##*。
未来“资产荒”是否会延续？多数机构认为#*，政府债券供给高峰或即将来临#%**，将一定程度上改变市场“资产荒”局面*@##。
根据国盛证券研报#*，2024年以来地方政府一般债和专项债分别发行0.57万亿和1.18万亿元*%#@#，同比分别减少0.22万亿和0.58万亿元#@@#，发行节奏仍慢于去年同期#%，后续有望加速%@*#。
但4月以来@#@%@，央行、财政部等各部委针对债券发行表态频次逐渐提高@%。4月下旬*%@@，财政部表示*%，将根据超长期特别国债项目分配情况**@，及时启动超长期特别国债发行工作@%。4月30日%*#*，中共中央政治局会议提出“加快专项债发行使用进度*#%，保持必要的财政支出强度”##。5月10日**@@%，央行在《2024年第一季度中国货币政策执行报告》中称@**#，今年计划发行的政府债券规模也不�%*%。蠢捶⑿薪谧嗷够峒涌�%##。债券市场供求有望进一步趋于均衡@@%%，长期国债收益率与未来经济向好的态势将更加匹配*%@。5月13日%%#，市场消息称财政部预计将召开超长期特别国债发行动员会%#。
频频表态背后*%#@，不少机构判断政府债供给高峰将至@#。国金证券固定收益首席分析师樊信江统计**##@，节后一周(5月6日至5月10日)将发行地方债1695亿元@%@*%，其中新增一般债39亿元*@%#，新增专项债921亿元###。新增专项债周度发行规模已超4月全月发行规模(883亿元)#%*#%。
据樊信江预测##，5月国债净融资或达7500亿元@**#，6月考虑特别国债发行或超8000亿元%%*%%，5、6月利率债发行规模达2.4万亿元和2.8万亿元#@%，净供给达1.5万亿元和1.3万亿元**#。“假设供给在5～6月充分释放##%#，利率债供给规模约为4万亿元%#，同比多增2.2万亿元@#。”平安证券固收首席分析师刘璐认为##**#，市场的欠配缺口和净供给缺口基本匹配%%#。据她测算%#**@，一季度银行和保险两大配置型资金之和的欠配缺口也超过2万亿元%#%#。
不过**，市场也有声音认为政府债供给增加@*，对目前“资产荒”影响有限#%*。一名银行债券交易员认为%*%，目前只要30年期国债收益率触及2.5%*@*，仍有各路资金抢购%*#@，市场需求较大#*。因此@#@##，即便5月～6月政府债券供给加大#@，“资产荒”也有可能持续@@。
“(本轮资产荒)核心还是在于社会融资需求不足%*%##，大行、非银机构缺资产@*#*#。简单的债券供给增加可能也无法改变当前‘资产荒’的状态%##，结束‘资产荒’主要在于社会整体融资需求提高#@#*。”天风证券研究所副所长孙彬彬在研报中认为*@#@，与2016年低点的比较来看%@**，进一步下行的空间比较有限##，未来可能还将在当前位置震荡**。
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