“一债难求”仍难解， 储蓄国债、地方债柜台发售再现“日光”

　　近期*%%%@，政府债在个人投资者中的热度居高不下%@%*@。

　　5月10日至5月19日#%%@@，新一批储蓄国债正式开售%*。5月11日下午##%@，记者电话咨询广东多家银行网点%@#*，额度均已售罄@##。而在前一日@*%，地方债柜台发售份额也遭热抢@@@。5月9日##，广东多家银行今年首次通过商业银行柜台向个人投资者发售地方债@%，据多名当地银行经理透露%@，开售当日%%%%，多数网点的地方债额度已被抢购一空*@。

　　有市场分析人士认为%##，受去年国债增发以及地方化债的影响@*，今年以来政府债融资节奏整体偏缓%@@@#，市场上“安全资产”较为稀缺*%@。不过@*##*，近期政策导向已经逐渐明朗%**。近期**%@#，有关负责人表示%@***，今年计划发行的政府债券规模也不�%##%*。�未来发行节奏还会加��#*#@。受访业内人士多认为*@*，5月下旬或将迎来超长期特别国债的供应落地%*#，在监管推进下##*，专项债发行也将放量%@，未来“资产荒”有望缓解*#**。

　　储蓄国债抢购热潮持续

　　5月10日#@，新一批储蓄国债(凭证式)正式开售%**#。财政部公告显示##，第三期和第四期国债均为固定利率、固定期限品种##，最大发行总额300亿元@*%#*。其中#@#，第三期期限为3年@#，最大发行额150亿元；第四期期限为5年%%#，最大发行额150亿元***。

　　从利率上看%#%%#，此次发行的储蓄国债三年期票面利率为2.38%*#，五年期票面利率为2.5%@@@@，低于去年同期水平*@*%%。不过记者注意到@#，与国有大行定期存款利率相比@@#，储蓄国债仍具备一定优势%@。记者据银行官网信息梳理*#*@，目前四大行(中国银行、建设银行、工商银行、农业银行)的三年期定存挂牌利率为2.35%##*，五年期挂牌利率在2%～2.4%不等@%@%。而随着手工补息、压降大额存单等举措持续推进@%%，国有银行高息存款的后门也已被“补上”%@。融360数字科技研究院市场数据监测显示#@@@，3月份国有银行三年期定期存款平均利率为2.369%##，五年期定期存款平均利率为2.388%#@，均略低于储蓄国债利率#**#@。

　　市场抢购热情也仍在持续#@#。5月11日下午@*#，记者咨询多家国有银行客户经理@##%，均表示额度已售罄%*##%。

　　“额度基本‘秒空’@#@。基本开售当天上午网点就已经没有额度@%%。”广东一名股份行客户经理告诉记者%#@%，很多客户上次没有抢到额度**#*%，这次都早早来线下网点排队等发售##@%。网点最早7点就已经有客户来排队了***。

　　另一名股份行支行主管告诉记者@##@#，该行额度是区域共享的@%。当天所在网点的两名客户购买完成后#%*，区域额度就基本告罄##。“我去的网点额度应该不多*%%。基本前面四五个客户就快把五年期额度买完了%%%*#。”广州一名储户告诉记者%@，“本来打算买五年期的储蓄国债@#%，最终因为额度不够@@@*，‘退而求其次’选择买三年期的储蓄国债@@*。”

　　广东地方债柜台发售“秒光”

　　储蓄国债热销的同时@*%@，广东今年首轮地方债柜台发售虽然利率更低@#@@@，但也出现“秒光”盛况#***#。

　　5月9日至11日#*%，广东省今年首次通过商业银行柜台向个人投资者发售地方债@*#%*。根据广东省财政厅公告%@，此次发行的债券为2024年广东省地方政府再融资一般债券(二期)2024年广东省政府一般债券(四期)(下称“24广东债34”@%，债券代码：2405278)%@。该期债券为5年期记账式固定利率附息债@**，计划发行面值总额不超过140.2187亿元***@*，其中@@，商业银行柜台计划发行面值不超过20亿元%@。

　　从利率上看*@%#，该地方债五年期票面利率为2.20%*%*%#，低于同期限储蓄国债%#，略高于建设银行等部分国有大行的定存利率##@。

　　虽然利率优势并不明显*##%%，但当天柜台发售依然火爆%%。“我所在银行网点近期储蓄国债、地方债均有发售@##。地方债发行时间早于储蓄国债一天#@%%，利率更低***，但提前咨询者依然较多%#@。”一名国有行内部人士告诉记者#@#，该行分销的地方债柜台额度在10分钟内全部告罄*%，基本全为个人投资者认购%#。

　　未来资产荒是否缓解？

　　部分银行“一债难求”背后###，市场“资产荒”等话题愈加受机构关注@@@@*。不少机构认为%*，受去年国债增发以及地方化债的影响*%@%*，今年以来政府债融资节奏整体偏缓*#@#，市场“安全资产”相对稀缺%*%%。

　　2024年一季度@%，长期国债收益率出现下行##@@@，10年期国债收益率从年初的2.56%下降至2.29%%#%@#，30年期国债收益率由年初的2.84%下降至2.46%**%*%，分别下行27BP、38BP@#。机构对于资产荒的讨论渐盛**#。

　　未来“资产荒”是否会延续？多数机构认为@##%，政府债券供给高峰或即将来临*%，将一定程度上改变市场“资产荒”局面**@。

　　根据国盛证券研报#**@，2024年以来地方政府一般债和专项债分别发行0.57万亿和1.18万亿元#%@@，同比分别减少0.22万亿和0.58万亿元%@%，发行节奏仍慢于去年同期%@%%@，后续有望加速@##@%。

　　但4月以来**%，央行、财政部等各部委针对债券发行表态频次逐渐提高**%%。4月下旬@#@，财政部表示%@，将根据超长期特别国债项目分配情况#@%#，及时启动超长期特别国债发行工作*##%#。4月30日#*，中共中央政治局会议提出“加快专项债发行使用进度##%#*，保持必要的财政支出强度”*##*@。5月10日#%%@，央行在《2024年第一季度中国货币政策执行报告》中称###，今年计划发行的政府债券规模也不�%*%#。�未来发行节奏还会加快@**#。债券市场供求有望进一步趋于均衡%@，长期国债收益率与未来经济向好的态势将更加匹配%*@#*。5月13日##，市场消息称财政部预计将召开超长期特别国债发行动员会**。

　　频频表态背后%*#@，不少机构判断政府债供给高峰将至@#*@#。国金证券固定收益首席分析师樊信江统计*#，节后一周(5月6日至5月10日)将发行地方债1695亿元*#，其中新增一般债39亿元#@，新增专项债921亿元%#。新增专项债周度发行规模已超4月全月发行规模(883亿元)%@*#。

　　据樊信江预测%#，5月国债净融资或达7500亿元*@#*，6月考虑特别国债发行或超8000亿元%*#*，5、6月利率债发行规模达2.4万亿元和2.8万亿元@*#@#，净供给达1.5万亿元和1.3万亿元###。“假设供给在5～6月充分释放%*@，利率债供给规模约为4万亿元%*@，同比多增2.2万亿元#%。”平安证券固收首席分析师刘璐认为%@##，市场的欠配缺口和净供给缺口基本匹配#%%##。据她测算%@，一季度银行和保险两大配置型资金之和的欠配缺口也超过2万亿元@**@。

　　不过@@#，市场也有声音认为政府债供给增加%#%，对目前“资产荒”影响有限@@@。一名银行债券交易员认为#%#，目前只要30年期国债收益率触及2.5%#%，仍有各路资金抢购%%，市场需求较大*@*@。因此*@%，即便5月～6月政府债券供给加大@@#@#，“资产荒”也有可能持续%%@@*。

　　“(本轮资产荒)核心还是在于社会融资需求不足#%%@*，大行、非银机构缺资产#@。简单的债券供给增加可能也无法改变当前‘资产荒’的状态%@#@，结束‘资产荒’主要在于社会整体融资需求提高%@@%。”天风证券研究所副所长孙彬彬在研报中认为%@%@#，与2016年低点的比较来看%*，进一步下行的空间比较有限%@%%*，未来可能还将在当前位置震荡**@。