“一债难求”仍难解， 储蓄国债、地方债柜台发售再现“日光”

　　近期*#@，政府债在个人投资者中的热度居高不下%%。

　　5月10日至5月19日@%，新一批储蓄国债正式开售%*%*。5月11日下午**%%，记者电话咨询广东多家银行网点*@%，额度均已售罄@##%@。而在前一日**%，地方债柜台发售份额也遭热抢*@*。5月9日*@，广东多家银行今年首次通过商业银行柜台向个人投资者发售地方债%%**#，据多名当地银行经理透露*#@@，开售当日*@@*@，多数网点的地方债额度已被抢购一空@@%*。

　　有市场分析人士认为*#*，受去年国债增发以及地方化债的影响#*%%@，今年以来政府债融资节奏整体偏缓%@，市场上“安全资产”较为稀缺#@#。不过#*，近期政策导向已经逐渐明朗@*%。近期%%#%，有关负责人表示@%#，今年计划发行的政府债券规模也不蠤**##。�未来发行节奏还会加��**#*#。受访业内人士多认为#*@，5月下旬或将迎来超长期特别国债的供应落地%*，在监管推进下*#@%，专项债发行也将放量#%@#%，未来“资产荒”有望缓解%##%。

　　储蓄国债抢购热潮持续

　　5月10日***##，新一批储蓄国债(凭证式)正式开售@*。财政部公告显示##，第三期和第四期国债均为固定利率、固定期限品种#%%*，最大发行总额300亿元#%。其中%%#，第三期期限为3年@*#%#，最大发行额150亿元；第四期期限为5年@%，最大发行额150亿元##@。

　　从利率上看#%#*，此次发行的储蓄国债三年期票面利率为2.38%*@%@@，五年期票面利率为2.5%%#@，低于去年同期水平****@。不过记者注意到%%%，与国有大行定期存款利率相比%@%#，储蓄国债仍具备一定优势#*。记者据银行官网信息梳理%*#%，目前四大行(中国银行、建设银行、工商银行、农业银行)的三年期定存挂牌利率为2.35%@*%*%，五年期挂牌利率在2%～2.4%不等##。而随着手工补息、压降大额存单等举措持续推进%%%@%，国有银行高息存款的后门也已被“补上”*%%@。融360数字科技研究院市场数据监测显示#@，3月份国有银行三年期定期存款平均利率为2.369%*#，五年期定期存款平均利率为2.388%#*，均略低于储蓄国债利率#*#。

　　市场抢购热情也仍在持续@***。5月11日下午###，记者咨询多家国有银行客户经理%**，均表示额度已售罄*%#@@。

　　“额度基本‘秒空’##%#。基本开售当天上午网点就已经没有额度#%*%*。”广东一名股份行客户经理告诉记者#*%，很多客户上次没有抢到额度**%，这次都早早来线下网点排队等发售#%#%*。网点最早7点就已经有客户来排队了#@%。

　　另一名股份行支行主管告诉记者***，该行额度是区域共享的#@##。当天所在网点的两名客户购买完成后#@#，区域额度就基本告罄*%。“我去的网点额度应该不多@%%。基本前面四五个客户就快把五年期额度买完了%%*。”广州一名储户告诉记者@#%#，“本来打算买五年期的储蓄国债*#%@，最终因为额度不够@#*，‘退而求其次’选择买三年期的储蓄国债@#%%#。”

　　广东地方债柜台发售“秒光”

　　储蓄国债热销的同时*@，广东今年首轮地方债柜台发售虽然利率更低@#@#%，但也出现“秒光”盛况#@@*。

　　5月9日至11日##%*，广东省今年首次通过商业银行柜台向个人投资者发售地方债*%@*。根据广东省财政厅公告%*，此次发行的债券为2024年广东省地方政府再融资一般债券(二期)2024年广东省政府一般债券(四期)(下称“24广东债34”@*%，债券代码：2405278)*##%。该期债券为5年期记账式固定利率附息债###%@，计划发行面值总额不超过140.2187亿元%%，其中#%*，商业银行柜台计划发行面值不超过20亿元*%##。

　　从利率上看#@#@，该地方债五年期票面利率为2.20%%##，低于同期限储蓄国债@*@%，略高于建设银行等部分国有大行的定存利率****。

　　虽然利率优势并不明显#@%，但当天柜台发售依然火爆@@***。“我所在银行网点近期储蓄国债、地方债均有发售#%。地方债发行时间早于储蓄国债一天@@%，利率更低@@*#，但提前咨询者依然较多*%。”一名国有行内部人士告诉记者%#@，该行分销的地方债柜台额度在10分钟内全部告罄###，基本全为个人投资者认购##。

　　未来资产荒是否缓解？

　　部分银行“一债难求”背后@%@，市场“资产荒”等话题愈加受机构关注@@。不少机构认为*%#，受去年国债增发以及地方化债的影响@#*@*，今年以来政府债融资节奏整体偏缓*%%@*，市场“安全资产”相对稀缺#%。

　　2024年一季度@%%，长期国债收益率出现下行*%%@，10年期国债收益率从年初的2.56%下降至2.29%*#%%%，30年期国债收益率由年初的2.84%下降至2.46%%%*#@，分别下行27BP、38BP**。机构对于资产荒的讨论渐盛*@@。

　　未来“资产荒”是否会延续？多数机构认为*@%@%，政府债券供给高峰或即将来临@%%#，将一定程度上改变市场“资产荒”局面***#。

　　根据国盛证券研报%#，2024年以来地方政府一般债和专项债分别发行0.57万亿和1.18万亿元%@*，同比分别减少0.22万亿和0.58万亿元#***，发行节奏仍慢于去年同期%*@@#，后续有望加速***。

　　但4月以来*#*，央行、财政部等各部委针对债券发行表态频次逐渐提高%#。4月下旬###%，财政部表示@#，将根据超长期特别国债项目分配情况%%，及时启动超长期特别国债发行工作#%*%*。4月30日%#%，中共中央政治局会议提出“加快专项债发行使用进度#%##，保持必要的财政支出强度”*#。5月10日@##**，央行在《2024年第一季度中国货币政策执行报告》中称%#，今年计划发行的政府债券规模也不蠤@#。�未来发行节奏还会加��##*。债券市场供求有望进一步趋于均衡@@#%，长期国债收益率与未来经济向好的态势将更加匹配*#。5月13日%@，市场消息称财政部预计将召开超长期特别国债发行动员会%#。

　　频频表态背后***，不少机构判断政府债供给高峰将至#@@%@。国金证券固定收益首席分析师樊信江统计%*%@@，节后一周(5月6日至5月10日)将发行地方债1695亿元@@*，其中新增一般债39亿元%%%，新增专项债921亿元#@#%#。新增专项债周度发行规模已超4月全月发行规模(883亿元)*%@。

　　据樊信江预测%*@@%，5月国债净融资或达7500亿元%%*%，6月考虑特别国债发行或超8000亿元@%#%，5、6月利率债发行规模达2.4万亿元和2.8万亿元%*@，净供给达1.5万亿元和1.3万亿元@%*。“假设供给在5～6月充分释放**@*，利率债供给规模约为4万亿元**#%@，同比多增2.2万亿元**。”平安证券固收首席分析师刘璐认为@*#@#，市场的欠配缺口和净供给缺口基本匹配@*##%。据她测算@@*%*，一季度银行和保险两大配置型资金之和的欠配缺口也超过2万亿元*@*#。

　　不过#@*#，市场也有声音认为政府债供给增加%**，对目前“资产荒”影响有限%*#。一名银行债券交易员认为*%，目前只要30年期国债收益率触及2.5%@*%，仍有各路资金抢购#**，市场需求较大#*#*@。因此%@，即便5月～6月政府债券供给加大@**@，“资产荒”也有可能持续%*%。

　　“(本轮资产荒)核心还是在于社会融资需求不足@*@，大行、非银机构缺资产*#。简单的债券供给增加可能也无法改变当前‘资产荒’的状态%*#%%，结束‘资产荒’主要在于社会整体融资需求提高*%@%#。”天风证券研究所副所长孙彬彬在研报中认为@@*%%，与2016年低点的比较来看##%*，进一步下行的空间比较有限*%*@#，未来可能还将在当前位置震荡#%%。