“一债难求”仍难解， 储蓄国债、地方债柜台发售再现“日光”
2024-05-13 11:47:53
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近期@**@，政府债在个人投资者中的热度居高不下@%@。
5月10日至5月19日@%%，新一批储蓄国债正式开售#*%**。5月11日下午*@，记者电话咨询广东多家银行网点%*###，额度均已售罄%@*#@。而在前一日#%*#，地方债柜台发售份额也遭热抢%#%%*。5月9日*@#%@，广东多家银行今年首次通过商业银行柜台向个人投资者发售地方债%*，据多名当地银行经理透露##%，开售当日*@%，多数网点的地方债额度已被抢购一空#%*@%。
有市场分析人士认为#@，受去年国债增发以及地方化债的影响###，今年以来政府债融资节奏整体偏缓%@，市场上“安全资产”较为稀缺***#。不过@#**，近期政策导向已经逐渐明朗@%%@。近期%*，有关负责人表示**@，今年计划发行的政府债券规模也不�%*%#%。蠢捶⑿薪谧嗷够峒涌霡*@*#。受访业内人士多认为#@##，5月下旬或将迎来超长期特别国债的供应落地%@*#，在监管推进下#@，专项债发行也将放量*@@，未来“资产荒”有望缓解*@@@。
储蓄国债抢购热潮持续
5月10日#*#**，新一批储蓄国债(凭证式)正式开售@##。财政部公告显示#%#，第三期和第四期国债均为固定利率、固定期限品种##*%，最大发行总额300亿元@%。其中%#%*，第三期期限为3年@#**，最大发行额150亿元；第四期期限为5年*#*#*，最大发行额150亿元@###。
从利率上看*@%，此次发行的储蓄国债三年期票面利率为2.38%#%*%%，五年期票面利率为2.5%#*#%%，低于去年同期水平*#%。不过记者注意到%@@#，与国有大行定期存款利率相比@*@@，储蓄国债仍具备一定优势@%。记者据银行官网信息梳理@@，目前四大行(中国银行、建设银行、工商银行、农业银行)的三年期定存挂牌利率为2.35%#***@，五年期挂牌利率在2%～2.4%不等%@#。而随着手工补息、压降大额存单等举措持续推进#@*#，国有银行高息存款的后门也已被“补上”%#*##。融360数字科技研究院市场数据监测显示@*#*@，3月份国有银行三年期定期存款平均利率为2.369%*%，五年期定期存款平均利率为2.388%*%%@#，均略低于储蓄国债利率%#。
市场抢购热情也仍在持续@**。5月11日下午#@，记者咨询多家国有银行客户经理*%，均表示额度已售罄*%#。
“额度基本‘秒空’#@###。基本开售当天上午网点就已经没有额度@#。”广东一名股份行客户经理告诉记者@#，很多客户上次没有抢到额度@*##，这次都早早来线下网点排队等发售@@##%。网点最早7点就已经有客户来排队了#*@。
另一名股份行支行主管告诉记者***，该行额度是区域共享的*@@*。当天所在网点的两名客户购买完成后@%%@%，区域额度就基本告罄**。“我去的网点额度应该不多@#%**。基本前面四五个客户就快把五年期额度买完了####。”广州一名储户告诉记者*@，“本来打算买五年期的储蓄国债##，最终因为额度不够%@*@，‘退而求其次’选择买三年期的储蓄国债%%@#。”
广东地方债柜台发售“秒光”
储蓄国债热销的同时%%%%，广东今年首轮地方债柜台发售虽然利率更低##，但也出现“秒光”盛况@#%*#。
5月9日至11日#%%*，广东省今年首次通过商业银行柜台向个人投资者发售地方债#%。根据广东省财政厅公告*@%#*，此次发行的债券为2024年广东省地方政府再融资一般债券(二期)2024年广东省政府一般债券(四期)(下称“24广东债34”%@*，债券代码：2405278)@*%*。该期债券为5年期记账式固定利率附息债@%，计划发行面值总额不超过140.2187亿元%*@*，其中#%@，商业银行柜台计划发行面值不超过20亿元@@。
从利率上看**#，该地方债五年期票面利率为2.20%*%*，低于同期限储蓄国债##*@，略高于建设银行等部分国有大行的定存利率###@。
虽然利率优势并不明显#*，但当天柜台发售依然火爆#%@@%。“我所在银行网点近期储蓄国债、地方债均有发售#*。地方债发行时间早于储蓄国债一天@*，利率更低@*，但提前咨询者依然较多##@。”一名国有行内部人士告诉记者%**，该行分销的地方债柜台额度在10分钟内全部告罄**@%%，基本全为个人投资者认购%*%。
未来资产荒是否缓解？
部分银行“一债难求”背后@*##，市场“资产荒”等话题愈加受机构关注@%@*。不少机构认为*@，受去年国债增发以及地方化债的影响%%，今年以来政府债融资节奏整体偏缓##@#，市场“安全资产”相对稀缺**。
2024年一季度@*%#@，长期国债收益率出现下行%@***，10年期国债收益率从年初的2.56%下降至2.29%@@*，30年期国债收益率由年初的2.84%下降至2.46%@@，分别下行27BP、38BP#*%@#。机构对于资产荒的讨论渐盛%@##。
未来“资产荒”是否会延续？多数机构认为@#*，政府债券供给高峰或即将来临#@#%，将一定程度上改变市场“资产荒”局面*%@。
根据国盛证券研报#@%，2024年以来地方政府一般债和专项债分别发行0.57万亿和1.18万亿元%@%，同比分别减少0.22万亿和0.58万亿元%@%，发行节奏仍慢于去年同期#%#，后续有望加速###。
但4月以来@*%*%，央行、财政部等各部委针对债券发行表态频次逐渐提高@@。4月下旬%@#*#，财政部表示@*##，将根据超长期特别国债项目分配情况@@@**，及时启动超长期特别国债发行工作@%***。4月30日#%，中共中央政治局会议提出“加快专项债发行使用进度#***，保持必要的财政支出强度”**@@。5月10日@##*#，央行在《2024年第一季度中国货币政策执行报告》中称@%*，今年计划发行的政府债券规模也不�*%。蠢捶⑿薪谧嗷够峒涌�*%#。债券市场供求有望进一步趋于均衡@%%*，长期国债收益率与未来经济向好的态势将更加匹配%*@。5月13日**@%*，市场消息称财政部预计将召开超长期特别国债发行动员会%*%*。
频频表态背后@#，不少机构判断政府债供给高峰将至%@@@。国金证券固定收益首席分析师樊信江统计@@@，节后一周(5月6日至5月10日)将发行地方债1695亿元#@，其中新增一般债39亿元#%##，新增专项债921亿元**#。新增专项债周度发行规模已超4月全月发行规模(883亿元)%*。
据樊信江预测#@%#，5月国债净融资或达7500亿元*##@，6月考虑特别国债发行或超8000亿元**，5、6月利率债发行规模达2.4万亿元和2.8万亿元%%@，净供给达1.5万亿元和1.3万亿元@%##%。“假设供给在5～6月充分释放%#*#%，利率债供给规模约为4万亿元*@%#%，同比多增2.2万亿元*%*。”平安证券固收首席分析师刘璐认为##**%，市场的欠配缺口和净供给缺口基本匹配@#。据她测算#@，一季度银行和保险两大配置型资金之和的欠配缺口也超过2万亿元#@。
不过@%#*%，市场也有声音认为政府债供给增加@#%，对目前“资产荒”影响有限*@***。一名银行债券交易员认为@%，目前只要30年期国债收益率触及2.5%*@，仍有各路资金抢购%#，市场需求较大*@@%%。因此%@，即便5月～6月政府债券供给加大@*@，“资产荒”也有可能持续%%@#*。
“(本轮资产荒)核心还是在于社会融资需求不足@**，大行、非银机构缺资产@#*。简单的债券供给增加可能也无法改变当前‘资产荒’的状态#%%%*，结束‘资产荒’主要在于社会整体融资需求提高**##%。”天风证券研究所副所长孙彬彬在研报中认为@*，与2016年低点的比较来看***%*，进一步下行的空间比较有限%@#*，未来可能还将在当前位置震荡*%@%*。
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