“一债难求”仍难解， 储蓄国债、地方债柜台发售再现“日光”

　　近期%*#@*，政府债在个人投资者中的热度居高不下@@。

　　5月10日至5月19日@*，新一批储蓄国债正式开售*##@。5月11日下午#*%@%，记者电话咨询广东多家银行网点##*@，额度均已售罄%%。而在前一日%*%%%，地方债柜台发售份额也遭热抢@##@*。5月9日#*%，广东多家银行今年首次通过商业银行柜台向个人投资者发售地方债##@@%，据多名当地银行经理透露#@@，开售当日%@#@，多数网点的地方债额度已被抢购一空**@@。

　　有市场分析人士认为#@，受去年国债增发以及地方化债的影响*@%，今年以来政府债融资节奏整体偏缓#*，市场上“安全资产”较为稀缺%*%%。不过@%#%，近期政策导向已经逐渐明朗*%%。近期***#，有关负责人表示@@，今年计划发行的政府债券规模也不�%@*@#。�未来发行节奏还会加快@#。受访业内人士多认为**%%，5月下旬或将迎来超长期特别国债的供应落地#*@，在监管推进下#*%，专项债发行也将放量*@###，未来“资产荒”有望缓解#*#*%。

　　储蓄国债抢购热潮持续

　　5月10日%@@#，新一批储蓄国债(凭证式)正式开售#%#。财政部公告显示#*@#%，第三期和第四期国债均为固定利率、固定期限品种@%%，最大发行总额300亿元#*##*。其中#*##%，第三期期限为3年*%#，最大发行额150亿元；第四期期限为5年%*@，最大发行额150亿元#@@#*。

　　从利率上看%*，此次发行的储蓄国债三年期票面利率为2.38%@%*%，五年期票面利率为2.5%*@%%，低于去年同期水平##。不过记者注意到*@，与国有大行定期存款利率相比#@，储蓄国债仍具备一定优势*%**。记者据银行官网信息梳理*@，目前四大行(中国银行、建设银行、工商银行、农业银行)的三年期定存挂牌利率为2.35%%*#@%，五年期挂牌利率在2%～2.4%不等#%*#*。而随着手工补息、压降大额存单等举措持续推进%@，国有银行高息存款的后门也已被“补上”%*。融360数字科技研究院市场数据监测显示%%%，3月份国有银行三年期定期存款平均利率为2.369%#@%*，五年期定期存款平均利率为2.388%*@##*，均略低于储蓄国债利率@*@。

　　市场抢购热情也仍在持续%%@。5月11日下午%@%，记者咨询多家国有银行客户经理@#%%@，均表示额度已售罄@**。

　　“额度基本‘秒空’%#%#。基本开售当天上午网点就已经没有额度#@##。”广东一名股份行客户经理告诉记者#*%@#，很多客户上次没有抢到额度#@%，这次都早早来线下网点排队等发售*%。网点最早7点就已经有客户来排队了*@。

　　另一名股份行支行主管告诉记者*@#%，该行额度是区域共享的#@%#。当天所在网点的两名客户购买完成后*%，区域额度就基本告罄%%。“我去的网点额度应该不多@#。基本前面四五个客户就快把五年期额度买完了#@。”广州一名储户告诉记者%***%，“本来打算买五年期的储蓄国债**%*%，最终因为额度不够#%，‘退而求其次’选择买三年期的储蓄国债@@。”

　　广东地方债柜台发售“秒光”

　　储蓄国债热销的同时@%%*#，广东今年首轮地方债柜台发售虽然利率更低##%@*，但也出现“秒光”盛况%@。

　　5月9日至11日#%#%，广东省今年首次通过商业银行柜台向个人投资者发售地方债%**。根据广东省财政厅公告*@*，此次发行的债券为2024年广东省地方政府再融资一般债券(二期)2024年广东省政府一般债券(四期)(下称“24广东债34”#*#@，债券代码：2405278)%%@。该期债券为5年期记账式固定利率附息债*%，计划发行面值总额不超过140.2187亿元%%@#，其中*#，商业银行柜台计划发行面值不超过20亿元#%@。

　　从利率上看*@，该地方债五年期票面利率为2.20%%#%，低于同期限储蓄国债*%，略高于建设银行等部分国有大行的定存利率#*。

　　虽然利率优势并不明显**#@，但当天柜台发售依然火爆%%@%@。“我所在银行网点近期储蓄国债、地方债均有发售@#*。地方债发行时间早于储蓄国债一天@#%，利率更低**，但提前咨询者依然较多*#@##。”一名国有行内部人士告诉记者@#%*，该行分销的地方债柜台额度在10分钟内全部告罄@%@，基本全为个人投资者认购#%%@*。

　　未来资产荒是否缓解？

　　部分银行“一债难求”背后**@@#，市场“资产荒”等话题愈加受机构关注###。不少机构认为#@，受去年国债增发以及地方化债的影响%*@#，今年以来政府债融资节奏整体偏缓@%@，市场“安全资产”相对稀缺*@。

　　2024年一季度@*，长期国债收益率出现下行%#@%，10年期国债收益率从年初的2.56%下降至2.29%%%，30年期国债收益率由年初的2.84%下降至2.46%%%，分别下行27BP、38BP@@*@*。机构对于资产荒的讨论渐盛**。

　　未来“资产荒”是否会延续？多数机构认为%@%*%，政府债券供给高峰或即将来临%*，将一定程度上改变市场“资产荒”局面%*@@。

　　根据国盛证券研报#%%*，2024年以来地方政府一般债和专项债分别发行0.57万亿和1.18万亿元#%@#，同比分别减少0.22万亿和0.58万亿元%*#，发行节奏仍慢于去年同期*@#*，后续有望加速@%#%#。

　　但4月以来#@%*#，央行、财政部等各部委针对债券发行表态频次逐渐提高@@。4月下旬%@@%，财政部表示*%*##，将根据超长期特别国债项目分配情况***#%，及时启动超长期特别国债发行工作%*%@@。4月30日#@，中共中央政治局会议提出“加快专项债发行使用进度@@#，保持必要的财政支出强度”**@。5月10日@**@，央行在《2024年第一季度中国货币政策执行报告》中称%@@，今年计划发行的政府债券规模也不�#%@。�未来发行节奏还会加快@@%*。债券市场供求有望进一步趋于均衡#%#@*，长期国债收益率与未来经济向好的态势将更加匹配@*@@*。5月13日%*%**，市场消息称财政部预计将召开超长期特别国债发行动员会#@@。

　　频频表态背后@@#%#，不少机构判断政府债供给高峰将至%#。国金证券固定收益首席分析师樊信江统计****，节后一周(5月6日至5月10日)将发行地方债1695亿元#*@，其中新增一般债39亿元@#%，新增专项债921亿元#@%。新增专项债周度发行规模已超4月全月发行规模(883亿元)**%。

　　据樊信江预测%%，5月国债净融资或达7500亿元@*#%*，6月考虑特别国债发行或超8000亿元%##%，5、6月利率债发行规模达2.4万亿元和2.8万亿元*%@#*，净供给达1.5万亿元和1.3万亿元%*。“假设供给在5～6月充分释放*#，利率债供给规模约为4万亿元*%%%，同比多增2.2万亿元@*@#@。”平安证券固收首席分析师刘璐认为#*#，市场的欠配缺口和净供给缺口基本匹配%*@##。据她测算#%*#，一季度银行和保险两大配置型资金之和的欠配缺口也超过2万亿元%**%%。

　　不过%@@#，市场也有声音认为政府债供给增加%@@*，对目前“资产荒”影响有限@%%。一名银行债券交易员认为#**，目前只要30年期国债收益率触及2.5%%@，仍有各路资金抢购**，市场需求较大@%%**。因此##%#，即便5月～6月政府债券供给加大%#@，“资产荒”也有可能持续%#@@#。

　　“(本轮资产荒)核心还是在于社会融资需求不足@%@@@，大行、非银机构缺资产**@。简单的债券供给增加可能也无法改变当前‘资产荒’的状态@#@*，结束‘资产荒’主要在于社会整体融资需求提高#%*#。”天风证券研究所副所长孙彬彬在研报中认为@%*##，与2016年低点的比较来看#%#*@，进一步下行的空间比较有限%*%%，未来可能还将在当前位置震荡#**%。