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新人报到｜我当古籍“医生”的一天
近期*%*#，政府债在个人投资者中的热度居高不下*@#。
5月10日至5月19日@@，新一批储蓄国债正式开售#%#*#。5月11日下午@#*，记者电话咨询广东多家银行网点@@@#，额度均已售罄###@%。而在前一日*%*#，地方债柜台发售份额也遭热抢*#@*@。5月9日#%#%#，广东多家银行今年首次通过商业银行柜台向个人投资者发售地方债#@%%@，据多名当地银行经理透露@@@**，开售当日%%##*，多数网点的地方债额度已被抢购一空**#%@。
有市场分析人士认为%%@@，受去年国债增发以及地方化债的影响%%%*，今年以来政府债融资节奏整体偏缓@@，市场上“安全资产”较为稀缺@#%*。不过%%%@#，近期政策导向已经逐渐明朗*#@%*。近期*#*%，有关负责人表示@@，今年计划发行的政府债券规模也不�%#@%*。蠢捶⑿薪谧嗷够峒涌�#%@@#。受访业内人士多认为*#*%，5月下旬或将迎来超长期特别国债的供应落地*@%**，在监管推进下*#%#%，专项债发行也将放量%*#，未来“资产荒”有望缓解*#。
储蓄国债抢购热潮持续
5月10日*%*@*，新一批储蓄国债(凭证式)正式开售%%。财政部公告显示#*%*%，第三期和第四期国债均为固定利率、固定期限品种#@#，最大发行总额300亿元**。其中**#，第三期期限为3年*%*，最大发行额150亿元；第四期期限为5年@##，最大发行额150亿元#*%*#。
从利率上看*%#%@，此次发行的储蓄国债三年期票面利率为2.38%##%，五年期票面利率为2.5%@%*，低于去年同期水平%*@@。不过记者注意到#@，与国有大行定期存款利率相比#%##，储蓄国债仍具备一定优势*%*。记者据银行官网信息梳理**#@，目前四大行(中国银行、建设银行、工商银行、农业银行)的三年期定存挂牌利率为2.35%##%@，五年期挂牌利率在2%～2.4%不等*#。而随着手工补息、压降大额存单等举措持续推进***@，国有银行高息存款的后门也已被“补上”#*。融360数字科技研究院市场数据监测显示@#%@#，3月份国有银行三年期定期存款平均利率为2.369%@*@@*，五年期定期存款平均利率为2.388%%@*@%，均略低于储蓄国债利率*%**#。
市场抢购热情也仍在持续%***@。5月11日下午%**#@，记者咨询多家国有银行客户经理%%，均表示额度已售罄@%#。
“额度基本‘秒空’##。基本开售当天上午网点就已经没有额度*@%。”广东一名股份行客户经理告诉记者@*%，很多客户上次没有抢到额度*#*，这次都早早来线下网点排队等发售#%*。网点最早7点就已经有客户来排队了@*#。
另一名股份行支行主管告诉记者*##，该行额度是区域共享的%*#%。当天所在网点的两名客户购买完成后#%*，区域额度就基本告罄#@@%%。“我去的网点额度应该不多@#@*#。基本前面四五个客户就快把五年期额度买完了@@%%。”广州一名储户告诉记者@#%，“本来打算买五年期的储蓄国债*#%%，最终因为额度不够%@，‘退而求其次’选择买三年期的储蓄国债*%*#。”
广东地方债柜台发售“秒光”
储蓄国债热销的同时%@，广东今年首轮地方债柜台发售虽然利率更低%#@，但也出现“秒光”盛况*%***。
5月9日至11日##，广东省今年首次通过商业银行柜台向个人投资者发售地方债@#*。根据广东省财政厅公告*#，此次发行的债券为2024年广东省地方政府再融资一般债券(二期)2024年广东省政府一般债券(四期)(下称“24广东债34”*#，债券代码：2405278)#%***。该期债券为5年期记账式固定利率附息债*%，计划发行面值总额不超过140.2187亿元##*，其中%%，商业银行柜台计划发行面值不超过20亿元%@@#。
从利率上看*#，该地方债五年期票面利率为2.20%*@*#，低于同期限储蓄国债%%，略高于建设银行等部分国有大行的定存利率##*##。
虽然利率优势并不明显#*%，但当天柜台发售依然火爆@%%。“我所在银行网点近期储蓄国债、地方债均有发售@@#%。地方债发行时间早于储蓄国债一天#@，利率更低@%%##，但提前咨询者依然较多@%@。”一名国有行内部人士告诉记者%@@@，该行分销的地方债柜台额度在10分钟内全部告罄*@**，基本全为个人投资者认购%#*。
未来资产荒是否缓解？
部分银行“一债难求”背后@*%*@，市场“资产荒”等话题愈加受机构关注###。不少机构认为##@*，受去年国债增发以及地方化债的影响#%#*，今年以来政府债融资节奏整体偏缓@%，市场“安全资产”相对稀缺#%@。
2024年一季度#@，长期国债收益率出现下行%*#*#，10年期国债收益率从年初的2.56%下降至2.29%#*#，30年期国债收益率由年初的2.84%下降至2.46%@@%%，分别下行27BP、38BP%@%%。机构对于资产荒的讨论渐盛*%。
未来“资产荒”是否会延续？多数机构认为#%，政府债券供给高峰或即将来临@@@**，将一定程度上改变市场“资产荒”局面@@%#@。
根据国盛证券研报*%#，2024年以来地方政府一般债和专项债分别发行0.57万亿和1.18万亿元%#，同比分别减少0.22万亿和0.58万亿元%##%#，发行节奏仍慢于去年同期%##*，后续有望加速%*#。
但4月以来%#*，央行、财政部等各部委针对债券发行表态频次逐渐提高#*@@。4月下旬@##，财政部表示%#**@，将根据超长期特别国债项目分配情况%%*%*，及时启动超长期特别国债发行工作*@。4月30日*@%#，中共中央政治局会议提出“加快专项债发行使用进度@#，保持必要的财政支出强度”@#%%。5月10日##*，央行在《2024年第一季度中国货币政策执行报告》中称%%%，今年计划发行的政府债券规模也不�**##%。蠢捶⑿薪谧嗷够峒涌�#%@。债券市场供求有望进一步趋于均衡%#，长期国债收益率与未来经济向好的态势将更加匹配**@*@。5月13日%##，市场消息称财政部预计将召开超长期特别国债发行动员会%*%%。
频频表态背后@*@%，不少机构判断政府债供给高峰将至%%。国金证券固定收益首席分析师樊信江统计%*，节后一周(5月6日至5月10日)将发行地方债1695亿元#*@，其中新增一般债39亿元#*%@，新增专项债921亿元*@#@%。新增专项债周度发行规模已超4月全月发行规模(883亿元)%%*#。
据樊信江预测#%%%，5月国债净融资或达7500亿元%*%%%，6月考虑特别国债发行或超8000亿元#%，5、6月利率债发行规模达2.4万亿元和2.8万亿元%****，净供给达1.5万亿元和1.3万亿元%%*%。“假设供给在5～6月充分释放%@@%，利率债供给规模约为4万亿元#@，同比多增2.2万亿元@%*#。”平安证券固收首席分析师刘璐认为###，市场的欠配缺口和净供给缺口基本匹配@*。据她测算##*#%，一季度银行和保险两大配置型资金之和的欠配缺口也超过2万亿元@*#。
不过@#@**，市场也有声音认为政府债供给增加##**#，对目前“资产荒”影响有限%%#%。一名银行债券交易员认为@#%*，目前只要30年期国债收益率触及2.5%@##*，仍有各路资金抢购##*@#，市场需求较大**。因此*@#%#，即便5月～6月政府债券供给加大#%%*#，“资产荒”也有可能持续%@**%。
“(本轮资产荒)核心还是在于社会融资需求不足#@，大行、非银机构缺资产%@。简单的债券供给增加可能也无法改变当前‘资产荒’的状态@%#@%，结束‘资产荒’主要在于社会整体融资需求提高##*。”天风证券研究所副所长孙彬彬在研报中认为*#，与2016年低点的比较来看##@@，进一步下行的空间比较有限%%，未来可能还将在当前位置震荡%@#%#。