“一债难求”仍难解， 储蓄国债、地方债柜台发售再现“日光”

　　近期%%，政府债在个人投资者中的热度居高不下###@。

　　5月10日至5月19日@%#*@，新一批储蓄国债正式开售*#。5月11日下午#*@#，记者电话咨询广东多家银行网点**，额度均已售罄#*。而在前一日##@%，地方债柜台发售份额也遭热抢*#%#@。5月9日@#%@，广东多家银行今年首次通过商业银行柜台向个人投资者发售地方债#**#，据多名当地银行经理透露#@@%*，开售当日%@%，多数网点的地方债额度已被抢购一空@@。

　　有市场分析人士认为**@@，受去年国债增发以及地方化债的影响%*，今年以来政府债融资节奏整体偏缓*%*%%，市场上“安全资产”较为稀缺@**@#。不过%**%#，近期政策导向已经逐渐明朗%##。近期*%，有关负责人表示#%**，今年计划发行的政府债券规模也不�#*%。�未来发行节奏还会加快@#。受访业内人士多认为@#*##，5月下旬或将迎来超长期特别国债的供应落地#@%%#，在监管推进下#@*@*，专项债发行也将放量@%，未来“资产荒”有望缓解%*。

　　储蓄国债抢购热潮持续

　　5月10日@@*%@，新一批储蓄国债(凭证式)正式开售@%。财政部公告显示#%@#@，第三期和第四期国债均为固定利率、固定期限品种%#@*，最大发行总额300亿元##**。其中%#，第三期期限为3年@@#@*，最大发行额150亿元；第四期期限为5年*@%*#，最大发行额150亿元%@%*。

　　从利率上看%***@，此次发行的储蓄国债三年期票面利率为2.38%****%，五年期票面利率为2.5%##@%@，低于去年同期水平*#%。不过记者注意到@#%，与国有大行定期存款利率相比*%，储蓄国债仍具备一定优势%#*。记者据银行官网信息梳理#@%，目前四大行(中国银行、建设银行、工商银行、农业银行)的三年期定存挂牌利率为2.35%#*%*，五年期挂牌利率在2%～2.4%不等@@@%。而随着手工补息、压降大额存单等举措持续推进@@，国有银行高息存款的后门也已被“补上”@#*%。融360数字科技研究院市场数据监测显示#**#%，3月份国有银行三年期定期存款平均利率为2.369%#*@，五年期定期存款平均利率为2.388%%#，均略低于储蓄国债利率#**%*。

　　市场抢购热情也仍在持续@@。5月11日下午@@**#，记者咨询多家国有银行客户经理@##%，均表示额度已售罄*###@。

　　“额度基本‘秒空’%##。基本开售当天上午网点就已经没有额度**。”广东一名股份行客户经理告诉记者#%，很多客户上次没有抢到额度@****，这次都早早来线下网点排队等发售@%##。网点最早7点就已经有客户来排队了@%*%。

　　另一名股份行支行主管告诉记者@##*，该行额度是区域共享的%####。当天所在网点的两名客户购买完成后%#，区域额度就基本告罄***。“我去的网点额度应该不多###%@。基本前面四五个客户就快把五年期额度买完了*%@*#。”广州一名储户告诉记者@@*，“本来打算买五年期的储蓄国债@%@%，最终因为额度不够@@#，‘退而求其次’选择买三年期的储蓄国债#**。”

　　广东地方债柜台发售“秒光”

　　储蓄国债热销的同时%*@*，广东今年首轮地方债柜台发售虽然利率更低@#@@*，但也出现“秒光”盛况#*%@*。

　　5月9日至11日@*，广东省今年首次通过商业银行柜台向个人投资者发售地方债%*@#%。根据广东省财政厅公告%@，此次发行的债券为2024年广东省地方政府再融资一般债券(二期)2024年广东省政府一般债券(四期)(下称“24广东债34”#%@，债券代码：2405278)@%*##。该期债券为5年期记账式固定利率附息债@#%，计划发行面值总额不超过140.2187亿元@@，其中%**，商业银行柜台计划发行面值不超过20亿元*@。

　　从利率上看*%@#*，该地方债五年期票面利率为2.20%%*，低于同期限储蓄国债@%*，略高于建设银行等部分国有大行的定存利率*@@%%。

　　虽然利率优势并不明显@%@，但当天柜台发售依然火爆*#*。“我所在银行网点近期储蓄国债、地方债均有发售@####。地方债发行时间早于储蓄国债一天@%#*%，利率更低*%@@%，但提前咨询者依然较多%#*%*。”一名国有行内部人士告诉记者*%@，该行分销的地方债柜台额度在10分钟内全部告罄*%#@@，基本全为个人投资者认购%@%%。

　　未来资产荒是否缓解？

　　部分银行“一债难求”背后***#，市场“资产荒”等话题愈加受机构关注%###@。不少机构认为*%%%*，受去年国债增发以及地方化债的影响%@%*，今年以来政府债融资节奏整体偏缓%#*%%，市场“安全资产”相对稀缺%%%*。

　　2024年一季度@#*，长期国债收益率出现下行%*##，10年期国债收益率从年初的2.56%下降至2.29%**@，30年期国债收益率由年初的2.84%下降至2.46%#@**，分别下行27BP、38BP%%%。机构对于资产荒的讨论渐盛@%@。

　　未来“资产荒”是否会延续？多数机构认为*%@，政府债券供给高峰或即将来临@%，将一定程度上改变市场“资产荒”局面*%#@。

　　根据国盛证券研报%%%#%，2024年以来地方政府一般债和专项债分别发行0.57万亿和1.18万亿元##@，同比分别减少0.22万亿和0.58万亿元##%*，发行节奏仍慢于去年同期*#*，后续有望加速@*@**。

　　但4月以来%##*，央行、财政部等各部委针对债券发行表态频次逐渐提高**@。4月下旬*@%@，财政部表示*%%，将根据超长期特别国债项目分配情况##%，及时启动超长期特别国债发行工作@#*。4月30日##@%%，中共中央政治局会议提出“加快专项债发行使用进度*#*%%，保持必要的财政支出强度”**%。5月10日*#%，央行在《2024年第一季度中国货币政策执行报告》中称*%#@，今年计划发行的政府债券规模也不�%*#。�未来发行节奏还会加��%*%。债券市场供求有望进一步趋于均衡%%*@@，长期国债收益率与未来经济向好的态势将更加匹配#%@@%。5月13日@%##%，市场消息称财政部预计将召开超长期特别国债发行动员会*#。

　　频频表态背后**%%%，不少机构判断政府债供给高峰将至#@%@%。国金证券固定收益首席分析师樊信江统计%%，节后一周(5月6日至5月10日)将发行地方债1695亿元%%，其中新增一般债39亿元#%，新增专项债921亿元##。新增专项债周度发行规模已超4月全月发行规模(883亿元)#@%。

　　据樊信江预测%#，5月国债净融资或达7500亿元%%，6月考虑特别国债发行或超8000亿元%##，5、6月利率债发行规模达2.4万亿元和2.8万亿元*##%*，净供给达1.5万亿元和1.3万亿元@%。“假设供给在5～6月充分释放@*@@%，利率债供给规模约为4万亿元%%，同比多增2.2万亿元%*%。”平安证券固收首席分析师刘璐认为%@@，市场的欠配缺口和净供给缺口基本匹配%@@%。据她测算#*#，一季度银行和保险两大配置型资金之和的欠配缺口也超过2万亿元*#@*。

　　不过%*#，市场也有声音认为政府债供给增加%@#%，对目前“资产荒”影响有限#@*%。一名银行债券交易员认为###@，目前只要30年期国债收益率触及2.5%*@@，仍有各路资金抢购*#%，市场需求较大%@@%#。因此#%%#，即便5月～6月政府债券供给加大#*，“资产荒”也有可能持续###。

　　“(本轮资产荒)核心还是在于社会融资需求不足*@#，大行、非银机构缺资产*%*@%。简单的债券供给增加可能也无法改变当前‘资产荒’的状态***%，结束‘资产荒’主要在于社会整体融资需求提高#%。”天风证券研究所副所长孙彬彬在研报中认为%@#，与2016年低点的比较来看*%#%@，进一步下行的空间比较有限%%##，未来可能还将在当前位置震荡#*#。