“一债难求”仍难解， 储蓄国债、地方债柜台发售再现“日光”

　　近期%@@，政府债在个人投资者中的热度居高不下*%%。

　　5月10日至5月19日@@，新一批储蓄国债正式开售#*%。5月11日下午*%@，记者电话咨询广东多家银行网点@@，额度均已售罄*%#@*。而在前一日*#*，地方债柜台发售份额也遭热抢#@@。5月9日%%，广东多家银行今年首次通过商业银行柜台向个人投资者发售地方债%#@，据多名当地银行经理透露@%，开售当日*@，多数网点的地方债额度已被抢购一空*@。

　　有市场分析人士认为*@，受去年国债增发以及地方化债的影响*%#，今年以来政府债融资节奏整体偏缓**##，市场上“安全资产”较为稀缺%%*。不过%#，近期政策导向已经逐渐明朗#%。近期*@##，有关负责人表示%%*%*，今年计划发行的政府债券规模也不�*##%#。�未来发行节奏还会加��****。受访业内人士多认为@@%@@，5月下旬或将迎来超长期特别国债的供应落地#@%#*，在监管推进下*@，专项债发行也将放量*@@*，未来“资产荒”有望缓解@*。

　　储蓄国债抢购热潮持续

　　5月10日*%#，新一批储蓄国债(凭证式)正式开售##*。财政部公告显示#%*，第三期和第四期国债均为固定利率、固定期限品种@@%@@，最大发行总额300亿元#%@@。其中%#@@@，第三期期限为3年%*@，最大发行额150亿元；第四期期限为5年##%*，最大发行额150亿元##*@#。

　　从利率上看%**#%，此次发行的储蓄国债三年期票面利率为2.38%#%*#@，五年期票面利率为2.5%%@@*@，低于去年同期水平*%#%*。不过记者注意到#%，与国有大行定期存款利率相比@#%%，储蓄国债仍具备一定优势%##。记者据银行官网信息梳理*%*，目前四大行(中国银行、建设银行、工商银行、农业银行)的三年期定存挂牌利率为2.35%@%，五年期挂牌利率在2%～2.4%不等#%。而随着手工补息、压降大额存单等举措持续推进@@*@，国有银行高息存款的后门也已被“补上”%#%。融360数字科技研究院市场数据监测显示#**，3月份国有银行三年期定期存款平均利率为2.369%%@%*@，五年期定期存款平均利率为2.388%%@，均略低于储蓄国债利率@%。

　　市场抢购热情也仍在持续#@。5月11日下午@*，记者咨询多家国有银行客户经理*##，均表示额度已售罄#*#。

　　“额度基本‘秒空’@@。基本开售当天上午网点就已经没有额度%@##。”广东一名股份行客户经理告诉记者**%*%，很多客户上次没有抢到额度#%%#，这次都早早来线下网点排队等发售@%#。网点最早7点就已经有客户来排队了%###@。

　　另一名股份行支行主管告诉记者@%%#*，该行额度是区域共享的*#。当天所在网点的两名客户购买完成后@#*，区域额度就基本告罄%*%*。“我去的网点额度应该不多*@@#%。基本前面四五个客户就快把五年期额度买完了@#。”广州一名储户告诉记者%@*#@，“本来打算买五年期的储蓄国债*%%*，最终因为额度不够%%%**，‘退而求其次’选择买三年期的储蓄国债*@。”

　　广东地方债柜台发售“秒光”

　　储蓄国债热销的同时**#%#，广东今年首轮地方债柜台发售虽然利率更低*#*%，但也出现“秒光”盛况%%@。

　　5月9日至11日@#@%，广东省今年首次通过商业银行柜台向个人投资者发售地方债%#%%。根据广东省财政厅公告@%@，此次发行的债券为2024年广东省地方政府再融资一般债券(二期)2024年广东省政府一般债券(四期)(下称“24广东债34”#*%，债券代码：2405278)%*##。该期债券为5年期记账式固定利率附息债#*%，计划发行面值总额不超过140.2187亿元#@*#*，其中##*##，商业银行柜台计划发行面值不超过20亿元%@@@。

　　从利率上看@*%，该地方债五年期票面利率为2.20%@@%@*，低于同期限储蓄国债#@@##，略高于建设银行等部分国有大行的定存利率%%*#。

　　虽然利率优势并不明显##%*，但当天柜台发售依然火爆@@。“我所在银行网点近期储蓄国债、地方债均有发售@%#%。地方债发行时间早于储蓄国债一天@%%#，利率更低%%，但提前咨询者依然较多***%*。”一名国有行内部人士告诉记者**，该行分销的地方债柜台额度在10分钟内全部告罄#*@*#，基本全为个人投资者认购%#。

　　未来资产荒是否缓解？

　　部分银行“一债难求”背后@%*%*，市场“资产荒”等话题愈加受机构关注%%%#%。不少机构认为#*%@@，受去年国债增发以及地方化债的影响*@*@*，今年以来政府债融资节奏整体偏缓%@*，市场“安全资产”相对稀缺*#@。

　　2024年一季度@%，长期国债收益率出现下行***@，10年期国债收益率从年初的2.56%下降至2.29%%@#%*，30年期国债收益率由年初的2.84%下降至2.46%*##*，分别下行27BP、38BP@%。机构对于资产荒的讨论渐盛@@。

　　未来“资产荒”是否会延续？多数机构认为%@@，政府债券供给高峰或即将来临**@，将一定程度上改变市场“资产荒”局面*@@%*。

　　根据国盛证券研报@#**，2024年以来地方政府一般债和专项债分别发行0.57万亿和1.18万亿元#%，同比分别减少0.22万亿和0.58万亿元#@*@，发行节奏仍慢于去年同期%*@%*，后续有望加速*#。

　　但4月以来@*#@，央行、财政部等各部委针对债券发行表态频次逐渐提高@###。4月下旬##%，财政部表示%%，将根据超长期特别国债项目分配情况##，及时启动超长期特别国债发行工作#@**@。4月30日#*@%，中共中央政治局会议提出“加快专项债发行使用进度*###，保持必要的财政支出强度”*#%@%。5月10日%%@#@，央行在《2024年第一季度中国货币政策执行报告》中称@%@#%，今年计划发行的政府债券规模也不蠤%#%@。�未来发行节奏还会加��#*@##。债券市场供求有望进一步趋于均衡@%*，长期国债收益率与未来经济向好的态势将更加匹配%@@%*。5月13日**%*#，市场消息称财政部预计将召开超长期特别国债发行动员会@*。

　　频频表态背后#**##，不少机构判断政府债供给高峰将至#*#。国金证券固定收益首席分析师樊信江统计*#，节后一周(5月6日至5月10日)将发行地方债1695亿元%*@*，其中新增一般债39亿元@#%%，新增专项债921亿元%#*%。新增专项债周度发行规模已超4月全月发行规模(883亿元)@%#@。

　　据樊信江预测@%，5月国债净融资或达7500亿元%#，6月考虑特别国债发行或超8000亿元%#*@%，5、6月利率债发行规模达2.4万亿元和2.8万亿元@*，净供给达1.5万亿元和1.3万亿元#@@@。“假设供给在5～6月充分释放@#*%，利率债供给规模约为4万亿元*%%，同比多增2.2万亿元@#。”平安证券固收首席分析师刘璐认为**，市场的欠配缺口和净供给缺口基本匹配@*。据她测算**#，一季度银行和保险两大配置型资金之和的欠配缺口也超过2万亿元%*@@*。

　　不过**%%，市场也有声音认为政府债供给增加%@%，对目前“资产荒”影响有限%%**@。一名银行债券交易员认为%*，目前只要30年期国债收益率触及2.5%#@%%@，仍有各路资金抢购*##*@，市场需求较大%*@#。因此##@，即便5月～6月政府债券供给加大@#%#*，“资产荒”也有可能持续*#@#。

　　“(本轮资产荒)核心还是在于社会融资需求不足*@@%@，大行、非银机构缺资产***。简单的债券供给增加可能也无法改变当前‘资产荒’的状态#@，结束‘资产荒’主要在于社会整体融资需求提高#@#*@。”天风证券研究所副所长孙彬彬在研报中认为%#@，与2016年低点的比较来看#@#，进一步下行的空间比较有限##，未来可能还将在当前位置震荡*#@。