中东资本“向东看”
2024-06-01 16:16:26
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作者：哈力克
发于2024.6.3总第1142期《中国新闻周刊》杂志
5月29日%%，联想集团发布公告@@@，已与沙特主权财富基金Public Investment Fund(PIF)的全资子公司Alat签署了战略合作框架协议*#，并且计划发行20亿美元(折合近145亿元人民币)的零利息可转换债券@#。可以理解为**@%@，Alat以一种相对灵活的方式用20亿美元投资联想%#@%，而联想将在沙特设立中东和非洲(MEA)地区总部及新生产设施*%*。
就在不久前@%%#%，又一笔10亿美元的投资基金正在准备出手“扫货”#*。
2024年4月末@#%，中东投资机构Investcorp与中投公司共同成立“Investcorp Golden Horizon”@#**@，初始规模10亿美元@@，将投资于沙特阿拉伯、海湾合作委员会其他国家和中国的高增长公司*%，计划重点投向消费、医疗保健、物流和商业服务等具有高增长潜力的行业%@**。
Investcorp背后股东包括沙特阿拉伯主权财富基金、科威特投资局等中东“豪门”%%%*。此次与中投公司联手@*##，正是中阿合作的缩影@%*@。
中阿大手笔投资合作不断**#%，被誉为“沙漠达沃斯”的“未来投资倡议”大会(简称“FII”)也正在邀请全球顶尖投资人参加将于10月举行的第八届峰会*##。
张梦涵是美元私募股权基金“和暄资本”(Hermitage Capital)总裁#%*，他对去年第一次参加FII时现场状况印象深刻#%*@。“会议规格还挺高@%@%%，大家都是冲着找机会合作去的@#。”当时@#%%%，FII吸引了来自90多个国家和地区的约6000名各界人士参与#*%，比举办方估计人数超出一大截这是FII出现的新变化%#%%，除了摩根大通、高盛、黑石等华尔街常客外#**，不少像张梦涵的“新面孔”也着手挖掘机会%*@*。
作为中东地区规模最大的国际投资论坛举办地@#%，自2016年提出“2030愿景”以来##*，沙特阿拉伯试图令自身形象超越世人对阿拉伯世界的固有认知#%。
从2023年开始*@%%*，来自中国的考察团络绎不绝来到中东寻找机会和资金#%#@。中东还是那个“富得流油”的地方###@，但多位投资人都对《中国新闻周刊》坦言%*%，中东“人傻钱多”的想法不切实际#%，阿拉伯人千年商业文化底蕴令他们更加专业、务实%**，“去办公室讲讲故事拿钱的想法已经行不通了”*@%@#。
为了谋求更大意义上的接触@@*%%，中东投资者也直接绕过中间人GP(普通合伙人)#@，携带真金白银躬身入局瞄准海外市�#@%。柚泄旃页晌锹涞氐闹匾徽継%*%。
风向变了
资本*#%**，往往最能敏锐反映风向变化@**%#。
“受经济周期影响%*，不仅是中国GP%*#**，就连美国GP在美国募资都很困难@%#。”早在2023年年初##，张梦涵就发现%#%@，美国接连加息收紧流动性后#*###，IPO减少%@%**，机构募资遇到挑战*%**。
有私募机构人士称*%@#*，此前美元基金募资希望押注在新加坡*@%。如今*%#%#，中东也成为资本“贵人”@%，令不少投资人慕名前往%#@@*。例如@@，深创投董事长左丁在2023年专门带队前往科威特、阿联酋和沙特@%。同创伟业、昆仲资本等机构则是去了迪拜、阿布扎比等地@%。
“如果你在过去一年里没有去过沙特**#@，那么无论从政治角度还是从商业角度来看*#@%，你都已经过时了#@@#。”张梦涵主攻沙特@@%*，在过去一年*%@#@，他已经数十次往返利雅得@*@@。
易达资本作为一家帮助中国企业出海开展全球化业务的投资机构*%#，能更敏锐地观察企业出海偏好%%。易达资本创始人及管理合伙人李晋吉向《中国新闻周刊》透露*%*，2023年*@#@@，易达资本接待去中东的企业数量已经超过2000家%#，其中包括近200家投资机构@%*@*。到了今年#*，中东考察热还在升温@%#，想要前往的代表团更积极**%@。
中东成为美元基金主要拜访地#@*#，除了外部环境变化@%#%*，自身硬核资金实力奠定了其“金主”地位#%@*。依靠石油出口%@*%，一些中东国家积累了大量财富#@%@%，并形成了规模巨大、历史悠久的主权财富基金(SWFs)#*%*@。
主权财富基金可以视为政府拥有的、为实现宏观经济目标和资产保值升值而设立的投资基金%%%*，是“国家级”机构投资者@@。早在1953年***，科威特政府便设立了世界上第一只主权财富基金@#*，管理石油出口盈余资金@@*#@。随后#%，其余中东国家也纷纷建立主权财富基金#%%#，试图通过多元化投资收益摆脱对单一资源收入的依赖**。
根据主权财富基金研究所SWFI公布的最新数据#%@#，全球前十国家主权财富基金中%@#@，中东占据4个席位%%@，管理的总资产规模约占三分之一##，接近3.4万亿美元%@。
其中@%%%*，中东目前排名第一的主权基金为阿布扎比投资局(ADIA)*@%，管理规模为9930亿美元%#*，随后是沙特公共投资基金(PIF)@@#%#，管理总资产9250亿美元@%。科威特投资局(KIA)、卡塔尔投资局(QIA)分别管理着9234亿美元、5260亿美元规模的主权基金@%@。迪拜投资公司(ICD)和穆巴达拉投资公司虽未能跻身前十**%#*，但其资金管理规模均在3000亿美元左右%#。
况且这只是当前管理规模#*#，一些中东国家还计划大额加注*#，以更充裕的资本助推实现宏观目标@%##%。例如%#@，沙特“2030愿景”就提出要成为一个投资强国%*@，将公共投资基金的资产总额从6000亿沙特里亚尔(约合人民币1.1万亿元)增加至超过7万亿里亚尔(约合人民币12.88万亿元)@#%@@。沙特资本曾通过日本软银集团的愿景基金投资了蚂蚁金服、滴滴、字节跳动、众安在线、平安好医生等中国企业%%@*%。
“这些国家有太多的资金@@，他们愿意为未来买单%*，甚至只是为了一个愿景而买单@%*@*，去做一些看似很神奇的事情@%@。”符绩勋说**。
寻金第一站
尽管中东主权财富基金被视为替代美国LP(有限合伙人)的上乘选择#%，但实际上%@%，其目前投资重心仍在欧美地区@#，投向中国的钱*%%#，与其对中国GP们的吸引力并不相称@#*。
2023年6月@%%%%，时任港交所行政总裁欧冠升(Nicolas Aguzin)曾在中阿企业家大会上透露%#@，中东地区主权基金规模已达到4万亿美元##%，预计到2030年会增至10万亿美元@@。而目前@%@#，这些主权基金中只有1%2%的资金投资于亚洲*#，主要是中国市场@*#%*。
这被一些投资人视为“有巨大的增长空间”**，这种可能性令一些在华美元基金尤为激动%@@。因为欧冠升预测%#@，随着中东主权基金投资资本达到10万亿美元@@，将会有1万亿到2万亿美元的资金将被重新分配到中国的投资中%#@##。
2019年#*，易达资本创始管理合伙人从印度转移阵地来到沙特@%*@。此前*@@，封禁、罚款、扣留款项⋯⋯印度针对性惩罚使其成为中国企业出海“坟场”@%%%。这些遭遇让投资人切身意识到*#，企业出海不仅仅是商业话题#@#，地缘政治风险也有可能超越商业风险@%#。
中东似乎避开了令投资人忐忑不安的“雷区”*#。易达资本创始管理合伙人黄烁子 (Jessica Wong)告诉《中国新闻周刊》#%，与印度不同##@**，沙特与中国没有地缘政治负担*@，在经济发展上互相需要**%#%，这样的伙伴关系更稳固@@**。
中东国家也在寻求更健康的双边关系%@。沙特能源大臣阿卜杜勒-阿齐兹本萨勒曼就曾在中阿企业家大会强调#*@，沙特希望与所有人展开合作#*，无须在意所谓“和中国关系日益密切”的批评***%。张梦涵认为*%%*，如果中东世界想摆脱对能源的依赖*%，就一定要想办法摆脱对美元的依赖%#@*@。在寻求平衡过程中*#，中国几乎是不二之选*%@。
燕欣雨是咨询公司“MENA Club 中东荟”创始人%%%，长期观察中东商机**%*。他发现#@*，去中东找钱的投资机构#@%%，第一站往往落脚在阿拉伯联合酋长国#*，更确切地说%#，是阿布扎比#**。
“相较于阿联酋@@@@，沙特刚开放不久*%。其投资行为更多是为了支持‘2030愿景’@##@，目前侧重点还在基建@%。而阿联酋商业发达%*，主权财富基金更倾向于进行全球配置%#。无论是开放程度还是资本运作层面%%，阿联酋更适合初来乍到的投资人%%。”燕欣雨分析称@##。
阿布扎比是阿联酋七个酋长国中面积最大的酋长国*#**#，也是阿联酋首都和中央政府机构所在地@@#%，拥有阿联酋超过95%的石油和天然气资源@#@，1976年建立的阿布扎比投资局更是掌管9930亿美元的主权财富基金@@*#%，远超迪拜投资公司*#@*。
“迪拜有非常好的营商环境##@*，如果做贸易供应链、娱乐商业##%，效果会很好%*%。但从资本投融资角度来讲@*@@%，还是需要更成熟、离钱更近的地方@@@%*。”燕欣雨说@@***。庞大的经济体量和政治地位#%*，使阿布扎比的吸引力超越世人更熟知的迪拜@%@%，成为美元基金竞相到访的城市@%*#。
几十年来依靠能源积累的充裕资产和增值需求%%#%，让中东地区#@@@%，尤其是海湾国家孕育出层级丰富的LP市场*@%*。从类型来看%#*%，中东LP大致可分为主权基金、王室家族办公室和企业投资部@%%。以此为基碄#。型蹲嗜私卸度诮峁剐蜗蟊扔魑把屏濉绷酵返拇筇槭侵魅ú聘换鸷图易灏旃褸%，中间细小部分是VC(风险投资)*##。
一位熟悉中东投融资环境的投资人解释称@##，这种特殊结构来源于中东地区君主制国家实行的、以王室家族为基础的政教合一执政制度%**。财富也相应流向权力中心##，政府以及名声显赫的家族持有的资产远远大于民众@@#%。
“中东国家更多是做全球化基金的LP*%%##，或者是家族直接投资@*@%*，本土的VC、PE很少**。初创企业在中东还是一个新生事物*@%，独角兽极少**%#*。整体来看%@，中东的初创生态还处在早期阶段@##%#。”张梦涵认为@#%，当地生态建立需要时间@##@，这对能够对接全球化资源的投资机构来说%@*@，具有先发优势%*%*%。
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