“一债难求”仍难解， 储蓄国债、地方债柜台发售再现“日光”

　　近期**，政府债在个人投资者中的热度居高不下*@。

　　5月10日至5月19日#@%%*，新一批储蓄国债正式开售@%@**。5月11日下午*#%%，记者电话咨询广东多家银行网点@*，额度均已售罄%*。而在前一日%%#，地方债柜台发售份额也遭热抢@*##*。5月9日*%*##，广东多家银行今年首次通过商业银行柜台向个人投资者发售地方债@#，据多名当地银行经理透露*#，开售当日*#***，多数网点的地方债额度已被抢购一空@#。

　　有市场分析人士认为*@%，受去年国债增发以及地方化债的影响#%@，今年以来政府债融资节奏整体偏缓%***，市场上“安全资产”较为稀缺@@。不过%%@@%，近期政策导向已经逐渐明朗#@**。近期#@%%，有关负责人表示%%@，今年计划发行的政府债券规模也不蠤#。�未来发行节奏还会加快@##*。受访业内人士多认为@%#@，5月下旬或将迎来超长期特别国债的供应落地%%，在监管推进下@@#*，专项债发行也将放量%*@，未来“资产荒”有望缓解%#**。

　　储蓄国债抢购热潮持续

　　5月10日#%@@@，新一批储蓄国债(凭证式)正式开售*%#%。财政部公告显示%%%#，第三期和第四期国债均为固定利率、固定期限品种%%*，最大发行总额300亿元*%%。其中#%，第三期期限为3年*#，最大发行额150亿元；第四期期限为5年#%，最大发行额150亿元%**。

　　从利率上看@#，此次发行的储蓄国债三年期票面利率为2.38%%*@，五年期票面利率为2.5%*#%，低于去年同期水平%#%。不过记者注意到*%%#*，与国有大行定期存款利率相比@*，储蓄国债仍具备一定优势#%@#*。记者据银行官网信息梳理%#，目前四大行(中国银行、建设银行、工商银行、农业银行)的三年期定存挂牌利率为2.35%@#*#，五年期挂牌利率在2%～2.4%不等**%。而随着手工补息、压降大额存单等举措持续推进*#，国有银行高息存款的后门也已被“补上”%%*#。融360数字科技研究院市场数据监测显示*#，3月份国有银行三年期定期存款平均利率为2.369%@#，五年期定期存款平均利率为2.388%@*%#，均略低于储蓄国债利率#@@%#。

　　市场抢购热情也仍在持续***。5月11日下午%#，记者咨询多家国有银行客户经理%%@，均表示额度已售罄@#*@#。

　　“额度基本‘秒空’@@。基本开售当天上午网点就已经没有额度@***。”广东一名股份行客户经理告诉记者%@**%，很多客户上次没有抢到额度*@**#，这次都早早来线下网点排队等发售#*@@*。网点最早7点就已经有客户来排队了*@*@。

　　另一名股份行支行主管告诉记者#%@*，该行额度是区域共享的@*。当天所在网点的两名客户购买完成后##，区域额度就基本告罄*%%%%。“我去的网点额度应该不多**#@%。基本前面四五个客户就快把五年期额度买完了@#。”广州一名储户告诉记者###@，“本来打算买五年期的储蓄国债#@*，最终因为额度不够%*，‘退而求其次’选择买三年期的储蓄国债%@。”

　　广东地方债柜台发售“秒光”

　　储蓄国债热销的同时@#@%，广东今年首轮地方债柜台发售虽然利率更低@#%%，但也出现“秒光”盛况*@***。

　　5月9日至11日###，广东省今年首次通过商业银行柜台向个人投资者发售地方债*@##@。根据广东省财政厅公告**@%@，此次发行的债券为2024年广东省地方政府再融资一般债券(二期)2024年广东省政府一般债券(四期)(下称“24广东债34”#%#*#，债券代码：2405278)*@*@%。该期债券为5年期记账式固定利率附息债#%*，计划发行面值总额不超过140.2187亿元*#@@，其中##@#%，商业银行柜台计划发行面值不超过20亿元@##。

　　从利率上看@@%*@，该地方债五年期票面利率为2.20%#**，低于同期限储蓄国债@%**，略高于建设银行等部分国有大行的定存利率*@%@#。

　　虽然利率优势并不明显@%，但当天柜台发售依然火爆%#*。“我所在银行网点近期储蓄国债、地方债均有发售%**。地方债发行时间早于储蓄国债一天**%*，利率更低##*%，但提前咨询者依然较多*@#@@。”一名国有行内部人士告诉记者@#%*，该行分销的地方债柜台额度在10分钟内全部告罄*@*，基本全为个人投资者认购#@%**。

　　未来资产荒是否缓解？

　　部分银行“一债难求”背后@%%@*，市场“资产荒”等话题愈加受机构关注##*。不少机构认为@%*，受去年国债增发以及地方化债的影响#*，今年以来政府债融资节奏整体偏缓*%*%，市场“安全资产”相对稀缺%@*。

　　2024年一季度@@#@#，长期国债收益率出现下行*%，10年期国债收益率从年初的2.56%下降至2.29%@@##，30年期国债收益率由年初的2.84%下降至2.46%%@#，分别下行27BP、38BP#%#@*。机构对于资产荒的讨论渐盛%%**#。

　　未来“资产荒”是否会延续？多数机构认为%*%#，政府债券供给高峰或即将来临*%，将一定程度上改变市场“资产荒”局面**。

　　根据国盛证券研报**@，2024年以来地方政府一般债和专项债分别发行0.57万亿和1.18万亿元#**，同比分别减少0.22万亿和0.58万亿元*#，发行节奏仍慢于去年同期%%#，后续有望加速#%。

　　但4月以来@**，央行、财政部等各部委针对债券发行表态频次逐渐提高@@#。4月下旬@%*，财政部表示%%%%@，将根据超长期特别国债项目分配情况%%*，及时启动超长期特别国债发行工作@#。4月30日%#，中共中央政治局会议提出“加快专项债发行使用进度**%#*，保持必要的财政支出强度”@@*@%。5月10日#*@#*，央行在《2024年第一季度中国货币政策执行报告》中称@@#*，今年计划发行的政府债券规模也不�#*@*。�未来发行节奏还会加��%#*@%。债券市场供求有望进一步趋于均衡@%%，长期国债收益率与未来经济向好的态势将更加匹配#@*%。5月13日*%#%*，市场消息称财政部预计将召开超长期特别国债发行动员会@%%#*。

　　频频表态背后*%#*，不少机构判断政府债供给高峰将至###。国金证券固定收益首席分析师樊信江统计@%#@*，节后一周(5月6日至5月10日)将发行地方债1695亿元@%*%，其中新增一般债39亿元#%，新增专项债921亿元%#***。新增专项债周度发行规模已超4月全月发行规模(883亿元)*%%*。

　　据樊信江预测%@%#%，5月国债净融资或达7500亿元*#，6月考虑特别国债发行或超8000亿元%%，5、6月利率债发行规模达2.4万亿元和2.8万亿元%*#@*，净供给达1.5万亿元和1.3万亿元%*#。“假设供给在5～6月充分释放@%%，利率债供给规模约为4万亿元*##，同比多增2.2万亿元@#%。”平安证券固收首席分析师刘璐认为#%*，市场的欠配缺口和净供给缺口基本匹配**##@。据她测算@*#%，一季度银行和保险两大配置型资金之和的欠配缺口也超过2万亿元%@*%#。

　　不过@%，市场也有声音认为政府债供给增加@#%，对目前“资产荒”影响有限%##。一名银行债券交易员认为*@%，目前只要30年期国债收益率触及2.5%*@，仍有各路资金抢购%@，市场需求较大@*。因此#*#@*，即便5月～6月政府债券供给加大*%，“资产荒”也有可能持续%#。

　　“(本轮资产荒)核心还是在于社会融资需求不足#%，大行、非银机构缺资产##@*。简单的债券供给增加可能也无法改变当前‘资产荒’的状态*%#，结束‘资产荒’主要在于社会整体融资需求提高@%*。”天风证券研究所副所长孙彬彬在研报中认为*##@，与2016年低点的比较来看*%@，进一步下行的空间比较有限@#*%，未来可能还将在当前位置震荡*%*%*。