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习言道｜中匈两国为新型国际关系树立起一个典范
近期%*@##，政府债在个人投资者中的热度居高不下#%@##。
5月10日至5月19日%#*##，新一批储蓄国债正式开售%@。5月11日下午*%，记者电话咨询广东多家银行网点%%，额度均已售罄%*%。而在前一日*@*，地方债柜台发售份额也遭热抢#@#。5月9日*%，广东多家银行今年首次通过商业银行柜台向个人投资者发售地方债%%%**，据多名当地银行经理透露%#@，开售当日##@，多数网点的地方债额度已被抢购一空*#%#@。
有市场分析人士认为#**@*，受去年国债增发以及地方化债的影响@%%##，今年以来政府债融资节奏整体偏缓%%%@，市场上“安全资产”较为稀缺%%。不过@@%@，近期政策导向已经逐渐明朗*@%%@。近期*%@%，有关负责人表示*@@@#，今年计划发行的政府债券规模也不蠤%。蠢捶⑿薪谧嗷够峒涌�*@@%。受访业内人士多认为%#，5月下旬或将迎来超长期特别国债的供应落地#@，在监管推进下@*，专项债发行也将放量%%%#，未来“资产荒”有望缓解@*%@。
储蓄国债抢购热潮持续
5月10日%*，新一批储蓄国债(凭证式)正式开售%@@#*。财政部公告显示@*@，第三期和第四期国债均为固定利率、固定期限品种#*%，最大发行总额300亿元##。其中*#%**，第三期期限为3年%@@%#，最大发行额150亿元；第四期期限为5年%@%，最大发行额150亿元#%。
从利率上看*%##，此次发行的储蓄国债三年期票面利率为2.38%*#@#，五年期票面利率为2.5%*%*@，低于去年同期水平%%*。不过记者注意到*@%*，与国有大行定期存款利率相比@*%，储蓄国债仍具备一定优势****。记者据银行官网信息梳理@@##，目前四大行(中国银行、建设银行、工商银行、农业银行)的三年期定存挂牌利率为2.35%#*@，五年期挂牌利率在2%～2.4%不等@*@@*。而随着手工补息、压降大额存单等举措持续推进#@*%，国有银行高息存款的后门也已被“补上”*@@*@。融360数字科技研究院市场数据监测显示#@*，3月份国有银行三年期定期存款平均利率为2.369%*%@#*，五年期定期存款平均利率为2.388%#*，均略低于储蓄国债利率%**%。
市场抢购热情也仍在持续*%。5月11日下午%*，记者咨询多家国有银行客户经理@*#@，均表示额度已售罄#@。
“额度基本‘秒空’**。基本开售当天上午网点就已经没有额度%@。”广东一名股份行客户经理告诉记者*@%，很多客户上次没有抢到额度*#%%#，这次都早早来线下网点排队等发售@%。网点最早7点就已经有客户来排队了*#*%#。
另一名股份行支行主管告诉记者@@*，该行额度是区域共享的*%。当天所在网点的两名客户购买完成后@*#%%，区域额度就基本告罄**。“我去的网点额度应该不多@%。基本前面四五个客户就快把五年期额度买完了%*。”广州一名储户告诉记者###*，“本来打算买五年期的储蓄国债*@#@，最终因为额度不够%@%，‘退而求其次’选择买三年期的储蓄国债@*@@。”
广东地方债柜台发售“秒光”
储蓄国债热销的同时@%@@*，广东今年首轮地方债柜台发售虽然利率更低%#@@%，但也出现“秒光”盛况@%@@@。
5月9日至11日#*%，广东省今年首次通过商业银行柜台向个人投资者发售地方债@%。根据广东省财政厅公告%#%##，此次发行的债券为2024年广东省地方政府再融资一般债券(二期)2024年广东省政府一般债券(四期)(下称“24广东债34”@@，债券代码：2405278)%@**。该期债券为5年期记账式固定利率附息债*%，计划发行面值总额不超过140.2187亿元%@，其中#%@，商业银行柜台计划发行面值不超过20亿元*#%*%。
从利率上看*#%#，该地方债五年期票面利率为2.20%#@#，低于同期限储蓄国债#%##，略高于建设银行等部分国有大行的定存利率@#。
虽然利率优势并不明显#**@#，但当天柜台发售依然火爆#@。“我所在银行网点近期储蓄国债、地方债均有发售#@*#。地方债发行时间早于储蓄国债一天####*，利率更低**，但提前咨询者依然较多@@@@。”一名国有行内部人士告诉记者%#**%，该行分销的地方债柜台额度在10分钟内全部告罄*%*#，基本全为个人投资者认购#%#。
未来资产荒是否缓解？
部分银行“一债难求”背后*%%@，市场“资产荒”等话题愈加受机构关注#%@。不少机构认为%%，受去年国债增发以及地方化债的影响##*%*，今年以来政府债融资节奏整体偏缓*%%，市场“安全资产”相对稀缺@#。
2024年一季度*#，长期国债收益率出现下行@#，10年期国债收益率从年初的2.56%下降至2.29%#*#@@，30年期国债收益率由年初的2.84%下降至2.46%#*%@，分别下行27BP、38BP*%#@%。机构对于资产荒的讨论渐盛*#**。
未来“资产荒”是否会延续？多数机构认为#@##，政府债券供给高峰或即将来临@@@，将一定程度上改变市场“资产荒”局面%@@#。
根据国盛证券研报*#，2024年以来地方政府一般债和专项债分别发行0.57万亿和1.18万亿元%%#%，同比分别减少0.22万亿和0.58万亿元*#**@，发行节奏仍慢于去年同期@%，后续有望加速**@*。
但4月以来#@%%%，央行、财政部等各部委针对债券发行表态频次逐渐提高##%@%。4月下旬@@@%#，财政部表示#@@*，将根据超长期特别国债项目分配情况*%%#%，及时启动超长期特别国债发行工作%%@**。4月30日*@%*，中共中央政治局会议提出“加快专项债发行使用进度*%，保持必要的财政支出强度”@@@%。5月10日%*%，央行在《2024年第一季度中国货币政策执行报告》中称*#，今年计划发行的政府债券规模也不�#%##。蠢捶⑿薪谧嗷够峒涌霡@@。债券市场供求有望进一步趋于均衡%#，长期国债收益率与未来经济向好的态势将更加匹配%%。5月13日#@%%#，市场消息称财政部预计将召开超长期特别国债发行动员会*#@#*。
频频表态背后@#@#*，不少机构判断政府债供给高峰将至#**@。国金证券固定收益首席分析师樊信江统计#%@*，节后一周(5月6日至5月10日)将发行地方债1695亿元*%@%，其中新增一般债39亿元%%#%%，新增专项债921亿元@*@。新增专项债周度发行规模已超4月全月发行规模(883亿元)#@#。
据樊信江预测%%#%@，5月国债净融资或达7500亿元%@#*，6月考虑特别国债发行或超8000亿元*%*#，5、6月利率债发行规模达2.4万亿元和2.8万亿元*%*#，净供给达1.5万亿元和1.3万亿元@%#。“假设供给在5～6月充分释放@%@，利率债供给规模约为4万亿元**%#@，同比多增2.2万亿元*#*。”平安证券固收首席分析师刘璐认为*%@##，市场的欠配缺口和净供给缺口基本匹配*%%@@。据她测算%@，一季度银行和保险两大配置型资金之和的欠配缺口也超过2万亿元%@*%。
不过#@*@，市场也有声音认为政府债供给增加*%#**，对目前“资产荒”影响有限##%。一名银行债券交易员认为*#**@，目前只要30年期国债收益率触及2.5%@***，仍有各路资金抢购*%#%，市场需求较大%@%%@。因此#@%%，即便5月～6月政府债券供给加大%#%%，“资产荒”也有可能持续@%。
“(本轮资产荒)核心还是在于社会融资需求不足#@，大行、非银机构缺资产#%。简单的债券供给增加可能也无法改变当前‘资产荒’的状态@**@@，结束‘资产荒’主要在于社会整体融资需求提高%@%。”天风证券研究所副所长孙彬彬在研报中认为*%*%#，与2016年低点的比较来看@%#@@，进一步下行的空间比较有限#%@#，未来可能还将在当前位置震荡@@*。