“一债难求”仍难解， 储蓄国债、地方债柜台发售再现“日光”

　　近期#%@@，政府债在个人投资者中的热度居高不下@@*%。

　　5月10日至5月19日@@@，新一批储蓄国债正式开售%@%。5月11日下午%*，记者电话咨询广东多家银行网点*@*，额度均已售罄%%#@。而在前一日@%*#%，地方债柜台发售份额也遭热抢@%@。5月9日%*@，广东多家银行今年首次通过商业银行柜台向个人投资者发售地方债@*，据多名当地银行经理透露@@#，开售当日*#%#%，多数网点的地方债额度已被抢购一空#%%**。

　　有市场分析人士认为%*#，受去年国债增发以及地方化债的影响@@#*，今年以来政府债融资节奏整体偏缓#**@@，市场上“安全资产”较为稀缺*#**#。不过%%%*%，近期政策导向已经逐渐明朗@@@%。近期*%##，有关负责人表示#%，今年计划发行的政府债券规模也不�#%%。�未来发行节奏还会加快@#*%%。受访业内人士多认为**#，5月下旬或将迎来超长期特别国债的供应落地#%@#，在监管推进下%#@，专项债发行也将放量@#%##，未来“资产荒”有望缓解%*。

　　储蓄国债抢购热潮持续

　　5月10日%%，新一批储蓄国债(凭证式)正式开售**@#*。财政部公告显示*#，第三期和第四期国债均为固定利率、固定期限品种#*@，最大发行总额300亿元*@。其中%%*@，第三期期限为3年**%#，最大发行额150亿元；第四期期限为5年***，最大发行额150亿元%*%。

　　从利率上看*%%，此次发行的储蓄国债三年期票面利率为2.38%*#@%*，五年期票面利率为2.5%%#%@%，低于去年同期水平@@@。不过记者注意到#*%，与国有大行定期存款利率相比@%@*，储蓄国债仍具备一定优势*%。记者据银行官网信息梳理#@#%，目前四大行(中国银行、建设银行、工商银行、农业银行)的三年期定存挂牌利率为2.35%%**#*，五年期挂牌利率在2%～2.4%不等%%**%。而随着手工补息、压降大额存单等举措持续推进@%@@#，国有银行高息存款的后门也已被“补上”#%@。融360数字科技研究院市场数据监测显示*#，3月份国有银行三年期定期存款平均利率为2.369%%#%**，五年期定期存款平均利率为2.388%*#@，均略低于储蓄国债利率###%%。

　　市场抢购热情也仍在持续@%@。5月11日下午%*#，记者咨询多家国有银行客户经理*@@，均表示额度已售罄***。

　　“额度基本‘秒空’##%*。基本开售当天上午网点就已经没有额度#%%*。”广东一名股份行客户经理告诉记者#%，很多客户上次没有抢到额度#***，这次都早早来线下网点排队等发售%%。网点最早7点就已经有客户来排队了@%。

　　另一名股份行支行主管告诉记者@#，该行额度是区域共享的#%#*#。当天所在网点的两名客户购买完成后*@%，区域额度就基本告罄%%#。“我去的网点额度应该不多%@%。基本前面四五个客户就快把五年期额度买完了%@#。”广州一名储户告诉记者@*@#，“本来打算买五年期的储蓄国债##*#@，最终因为额度不够@%，‘退而求其次’选择买三年期的储蓄国债@@#。”

　　广东地方债柜台发售“秒光”

　　储蓄国债热销的同时*#*%*，广东今年首轮地方债柜台发售虽然利率更低%@%**，但也出现“秒光”盛况%#@##。

　　5月9日至11日#%#%，广东省今年首次通过商业银行柜台向个人投资者发售地方债@####。根据广东省财政厅公告*@%，此次发行的债券为2024年广东省地方政府再融资一般债券(二期)2024年广东省政府一般债券(四期)(下称“24广东债34”@#，债券代码：2405278)@@。该期债券为5年期记账式固定利率附息债@*，计划发行面值总额不超过140.2187亿元*#*，其中%#，商业银行柜台计划发行面值不超过20亿元@%#%。

　　从利率上看@***@，该地方债五年期票面利率为2.20%*@@*，低于同期限储蓄国债#*%@%，略高于建设银行等部分国有大行的定存利率*#%#。

　　虽然利率优势并不明显#@*，但当天柜台发售依然火爆**#*@。“我所在银行网点近期储蓄国债、地方债均有发售%#%。地方债发行时间早于储蓄国债一天@#@*#，利率更低%%@*，但提前咨询者依然较多@@@。”一名国有行内部人士告诉记者@*%，该行分销的地方债柜台额度在10分钟内全部告罄@*，基本全为个人投资者认购#@#。

　　未来资产荒是否缓解？

　　部分银行“一债难求”背后%%#@*，市场“资产荒”等话题愈加受机构关注#@@%%。不少机构认为#%@#*，受去年国债增发以及地方化债的影响**，今年以来政府债融资节奏整体偏缓@##%，市场“安全资产”相对稀缺#@*%@。

　　2024年一季度%%%，长期国债收益率出现下行**@，10年期国债收益率从年初的2.56%下降至2.29%%@#，30年期国债收益率由年初的2.84%下降至2.46%@*，分别下行27BP、38BP*@。机构对于资产荒的讨论渐盛%@。

　　未来“资产荒”是否会延续？多数机构认为*@%，政府债券供给高峰或即将来临%%**，将一定程度上改变市场“资产荒”局面@***。

　　根据国盛证券研报###@，2024年以来地方政府一般债和专项债分别发行0.57万亿和1.18万亿元@%，同比分别减少0.22万亿和0.58万亿元@@%%，发行节奏仍慢于去年同期#*%#%，后续有望加速*#%*@。

　　但4月以来##@，央行、财政部等各部委针对债券发行表态频次逐渐提高#@#*。4月下旬#*#*#，财政部表示%**，将根据超长期特别国债项目分配情况##@%，及时启动超长期特别国债发行工作@@。4月30日*@@*#，中共中央政治局会议提出“加快专项债发行使用进度%%#*%，保持必要的财政支出强度”%@*#。5月10日%#@，央行在《2024年第一季度中国货币政策执行报告》中称%@，今年计划发行的政府债券规模也不�*%。�未来发行节奏还会加��**@。债券市场供求有望进一步趋于均衡#%@@@，长期国债收益率与未来经济向好的态势将更加匹配#*。5月13日##@，市场消息称财政部预计将召开超长期特别国债发行动员会#@。

　　频频表态背后***，不少机构判断政府债供给高峰将至@@。国金证券固定收益首席分析师樊信江统计#%*@@，节后一周(5月6日至5月10日)将发行地方债1695亿元*#@*，其中新增一般债39亿元#@%##，新增专项债921亿元#*%%#。新增专项债周度发行规模已超4月全月发行规模(883亿元)%**%。

　　据樊信江预测##，5月国债净融资或达7500亿元***#，6月考虑特别国债发行或超8000亿元%#，5、6月利率债发行规模达2.4万亿元和2.8万亿元#**，净供给达1.5万亿元和1.3万亿元#*#。“假设供给在5～6月充分释放*@，利率债供给规模约为4万亿元@*，同比多增2.2万亿元*@%。”平安证券固收首席分析师刘璐认为@%#@*，市场的欠配缺口和净供给缺口基本匹配##。据她测算%@%*#，一季度银行和保险两大配置型资金之和的欠配缺口也超过2万亿元##*#@。

　　不过@@*，市场也有声音认为政府债供给增加*##@*，对目前“资产荒”影响有限*%*。一名银行债券交易员认为%**%，目前只要30年期国债收益率触及2.5%*%%@，仍有各路资金抢购%#%*，市场需求较大#@。因此##，即便5月～6月政府债券供给加大%%，“资产荒”也有可能持续*%##。

　　“(本轮资产荒)核心还是在于社会融资需求不足@**，大行、非银机构缺资产%***。简单的债券供给增加可能也无法改变当前‘资产荒’的状态@*%@，结束‘资产荒’主要在于社会整体融资需求提高#@。”天风证券研究所副所长孙彬彬在研报中认为@*#，与2016年低点的比较来看*##%，进一步下行的空间比较有限%#，未来可能还将在当前位置震荡@#%。