“一债难求”仍难解， 储蓄国债、地方债柜台发售再现“日光”

　　近期#**，政府债在个人投资者中的热度居高不下@%##*。

　　5月10日至5月19日%*@，新一批储蓄国债正式开售@#*。5月11日下午%*#@，记者电话咨询广东多家银行网点@#@*，额度均已售罄*##。而在前一日@*@，地方债柜台发售份额也遭热抢##。5月9日*@%，广东多家银行今年首次通过商业银行柜台向个人投资者发售地方债#@#*%，据多名当地银行经理透露**#*@，开售当日*%@，多数网点的地方债额度已被抢购一空%**#。

　　有市场分析人士认为@*#，受去年国债增发以及地方化债的影响@@，今年以来政府债融资节奏整体偏缓#*，市场上“安全资产”较为稀缺%#%%*。不过#@*#@，近期政策导向已经逐渐明朗***@。近期#@#%，有关负责人表示%%*%%，今年计划发行的政府债券规模也不�***%#。�未来发行节奏还会加快@##。受访业内人士多认为%##，5月下旬或将迎来超长期特别国债的供应落地%@*，在监管推进下%*%*，专项债发行也将放量%*#@#，未来“资产荒”有望缓解%%@%。

　　储蓄国债抢购热潮持续

　　5月10日%*%%*，新一批储蓄国债(凭证式)正式开售@%#@@。财政部公告显示##*，第三期和第四期国债均为固定利率、固定期限品种*%*#，最大发行总额300亿元*@。其中##*#，第三期期限为3年%%，最大发行额150亿元；第四期期限为5年@#，最大发行额150亿元*#。

　　从利率上看##*，此次发行的储蓄国债三年期票面利率为2.38%@##@#，五年期票面利率为2.5%**@，低于去年同期水平#%#。不过记者注意到%%*，与国有大行定期存款利率相比#*@%*，储蓄国债仍具备一定优势@@**%。记者据银行官网信息梳理@%#@%，目前四大行(中国银行、建设银行、工商银行、农业银行)的三年期定存挂牌利率为2.35%@@%，五年期挂牌利率在2%～2.4%不等@@#@*。而随着手工补息、压降大额存单等举措持续推进@#@，国有银行高息存款的后门也已被“补上”%@。融360数字科技研究院市场数据监测显示#@#*%，3月份国有银行三年期定期存款平均利率为2.369%*%##*，五年期定期存款平均利率为2.388%@%%#，均略低于储蓄国债利率%%。

　　市场抢购热情也仍在持续@@。5月11日下午#%，记者咨询多家国有银行客户经理#@*%，均表示额度已售罄*#。

　　“额度基本‘秒空’##%*@。基本开售当天上午网点就已经没有额度###%@。”广东一名股份行客户经理告诉记者*%，很多客户上次没有抢到额度*@#，这次都早早来线下网点排队等发售#*@@%。网点最早7点就已经有客户来排队了*@#。

　　另一名股份行支行主管告诉记者@%，该行额度是区域共享的%%*。当天所在网点的两名客户购买完成后***@#，区域额度就基本告罄%%#@@。“我去的网点额度应该不多#%#。基本前面四五个客户就快把五年期额度买完了##%。”广州一名储户告诉记者@%，“本来打算买五年期的储蓄国债@%@，最终因为额度不够*##@@，‘退而求其次’选择买三年期的储蓄国债*#@。”

　　广东地方债柜台发售“秒光”

　　储蓄国债热销的同时#@%，广东今年首轮地方债柜台发售虽然利率更低@*@@，但也出现“秒光”盛况%@@@。

　　5月9日至11日%%%%#，广东省今年首次通过商业银行柜台向个人投资者发售地方债%@@。根据广东省财政厅公告*%，此次发行的债券为2024年广东省地方政府再融资一般债券(二期)2024年广东省政府一般债券(四期)(下称“24广东债34”#@*，债券代码：2405278)%@*。该期债券为5年期记账式固定利率附息债*%，计划发行面值总额不超过140.2187亿元*#@，其中#*%，商业银行柜台计划发行面值不超过20亿元*@。

　　从利率上看#*###，该地方债五年期票面利率为2.20%@%*%@，低于同期限储蓄国债*%@%@，略高于建设银行等部分国有大行的定存利率%@@。

　　虽然利率优势并不明显*#@#，但当天柜台发售依然火爆@*。“我所在银行网点近期储蓄国债、地方债均有发售#*%##。地方债发行时间早于储蓄国债一天*#@，利率更低*#%*%，但提前咨询者依然较多@@*@。”一名国有行内部人士告诉记者#@*#*，该行分销的地方债柜台额度在10分钟内全部告罄#@，基本全为个人投资者认购%*。

　　未来资产荒是否缓解？

　　部分银行“一债难求”背后*@*，市场“资产荒”等话题愈加受机构关注#@。不少机构认为@@**%，受去年国债增发以及地方化债的影响*#%@，今年以来政府债融资节奏整体偏缓%%，市场“安全资产”相对稀缺#*%。

　　2024年一季度%@*@，长期国债收益率出现下行%%*，10年期国债收益率从年初的2.56%下降至2.29%%#@%%，30年期国债收益率由年初的2.84%下降至2.46%%%@，分别下行27BP、38BP*##*%。机构对于资产荒的讨论渐盛@*%#。

　　未来“资产荒”是否会延续？多数机构认为**，政府债券供给高峰或即将来临%@*@，将一定程度上改变市场“资产荒”局面@#*%*。

　　根据国盛证券研报%**%@，2024年以来地方政府一般债和专项债分别发行0.57万亿和1.18万亿元#*，同比分别减少0.22万亿和0.58万亿元%#@@，发行节奏仍慢于去年同期%*@*%，后续有望加速@%。

　　但4月以来*@*，央行、财政部等各部委针对债券发行表态频次逐渐提高@#。4月下旬#%，财政部表示#@%，将根据超长期特别国债项目分配情况*#，及时启动超长期特别国债发行工作##*。4月30日#%*，中共中央政治局会议提出“加快专项债发行使用进度#@@，保持必要的财政支出强度”@%@@。5月10日#**，央行在《2024年第一季度中国货币政策执行报告》中称@#%%@，今年计划发行的政府债券规模也不�#@*%。�未来发行节奏还会加��%@%#@。债券市场供求有望进一步趋于均衡%*%%，长期国债收益率与未来经济向好的态势将更加匹配#%。5月13日%%*#，市场消息称财政部预计将召开超长期特别国债发行动员会%@%。

　　频频表态背后%@*%，不少机构判断政府债供给高峰将至@*。国金证券固定收益首席分析师樊信江统计#%%，节后一周(5月6日至5月10日)将发行地方债1695亿元**，其中新增一般债39亿元%##，新增专项债921亿元##。新增专项债周度发行规模已超4月全月发行规模(883亿元)**。

　　据樊信江预测@%，5月国债净融资或达7500亿元*%@@%，6月考虑特别国债发行或超8000亿元@@#，5、6月利率债发行规模达2.4万亿元和2.8万亿元#*%%#，净供给达1.5万亿元和1.3万亿元%*##%。“假设供给在5～6月充分释放@@%%#，利率债供给规模约为4万亿元*#@*，同比多增2.2万亿元*@%。”平安证券固收首席分析师刘璐认为@%*@，市场的欠配缺口和净供给缺口基本匹配#@。据她测算*#@#@，一季度银行和保险两大配置型资金之和的欠配缺口也超过2万亿元###@。

　　不过@##*#，市场也有声音认为政府债供给增加%*%@，对目前“资产荒”影响有限%*#*。一名银行债券交易员认为#@*，目前只要30年期国债收益率触及2.5%%@，仍有各路资金抢购@*##*，市场需求较大#*#@%。因此@**，即便5月～6月政府债券供给加大###，“资产荒”也有可能持续#@%。

　　“(本轮资产荒)核心还是在于社会融资需求不足#*#，大行、非银机构缺资产*#%。简单的债券供给增加可能也无法改变当前‘资产荒’的状态%@*，结束‘资产荒’主要在于社会整体融资需求提高**。”天风证券研究所副所长孙彬彬在研报中认为*#%%#，与2016年低点的比较来看%@@，进一步下行的空间比较有限@#@*，未来可能还将在当前位置震荡#%@%%。