“一债难求”仍难解， 储蓄国债、地方债柜台发售再现“日光”

　　近期@%%@@，政府债在个人投资者中的热度居高不下**#*。

　　5月10日至5月19日**%*@，新一批储蓄国债正式开售##%@。5月11日下午%#，记者电话咨询广东多家银行网点###%#，额度均已售罄@**。而在前一日#%@%，地方债柜台发售份额也遭热抢*#*%。5月9日#%#%*，广东多家银行今年首次通过商业银行柜台向个人投资者发售地方债%%*，据多名当地银行经理透露@%#，开售当日*%@#%，多数网点的地方债额度已被抢购一空##@*。

　　有市场分析人士认为@@*%，受去年国债增发以及地方化债的影响@**@*，今年以来政府债融资节奏整体偏缓*@%#%，市场上“安全资产”较为稀缺@**。不过#@%，近期政策导向已经逐渐明朗@@%。近期%*##%，有关负责人表示#%#@，今年计划发行的政府债券规模也不蠤*#*%。�未来发行节奏还会加��**#。受访业内人士多认为@%，5月下旬或将迎来超长期特别国债的供应落地#%，在监管推进下%@#*，专项债发行也将放量**，未来“资产荒”有望缓解*##@*。

　　储蓄国债抢购热潮持续

　　5月10日#*#*@，新一批储蓄国债(凭证式)正式开售@#。财政部公告显示#%，第三期和第四期国债均为固定利率、固定期限品种#*@*，最大发行总额300亿元#@**。其中*%*，第三期期限为3年#@，最大发行额150亿元；第四期期限为5年%##，最大发行额150亿元*#@%。

　　从利率上看*%#，此次发行的储蓄国债三年期票面利率为2.38%@%@#，五年期票面利率为2.5%#*，低于去年同期水平#@#。不过记者注意到%##%，与国有大行定期存款利率相比#%%#%，储蓄国债仍具备一定优势@@。记者据银行官网信息梳理%%@，目前四大行(中国银行、建设银行、工商银行、农业银行)的三年期定存挂牌利率为2.35%#%@%，五年期挂牌利率在2%～2.4%不等*@@@@。而随着手工补息、压降大额存单等举措持续推进*@#，国有银行高息存款的后门也已被“补上”@@%#%。融360数字科技研究院市场数据监测显示%@%，3月份国有银行三年期定期存款平均利率为2.369%#*@，五年期定期存款平均利率为2.388%#*%#，均略低于储蓄国债利率%@%@。

　　市场抢购热情也仍在持续@@*#@。5月11日下午%*，记者咨询多家国有银行客户经理*@@#，均表示额度已售罄%#@%。

　　“额度基本‘秒空’@#*@。基本开售当天上午网点就已经没有额度%*#@。”广东一名股份行客户经理告诉记者%%%，很多客户上次没有抢到额度%@#@，这次都早早来线下网点排队等发售@@。网点最早7点就已经有客户来排队了@*#%#。

　　另一名股份行支行主管告诉记者%#%*@，该行额度是区域共享的#@。当天所在网点的两名客户购买完成后%#**@，区域额度就基本告罄#@*。“我去的网点额度应该不多@#*@。基本前面四五个客户就快把五年期额度买完了*%@%。”广州一名储户告诉记者**%@，“本来打算买五年期的储蓄国债%%@@，最终因为额度不够%***%，‘退而求其次’选择买三年期的储蓄国债%@。”

　　广东地方债柜台发售“秒光”

　　储蓄国债热销的同时%##@，广东今年首轮地方债柜台发售虽然利率更低@%@，但也出现“秒光”盛况*#*#*。

　　5月9日至11日#*@#，广东省今年首次通过商业银行柜台向个人投资者发售地方债@#@##。根据广东省财政厅公告##@@%，此次发行的债券为2024年广东省地方政府再融资一般债券(二期)2024年广东省政府一般债券(四期)(下称“24广东债34”@%，债券代码：2405278)##%%。该期债券为5年期记账式固定利率附息债@*#@，计划发行面值总额不超过140.2187亿元*@@#%，其中*%*，商业银行柜台计划发行面值不超过20亿元**#%%。

　　从利率上看**@，该地方债五年期票面利率为2.20%@@@#*，低于同期限储蓄国债*%，略高于建设银行等部分国有大行的定存利率*#*%%。

　　虽然利率优势并不明显@#%%%，但当天柜台发售依然火爆@#*#。“我所在银行网点近期储蓄国债、地方债均有发售@@。地方债发行时间早于储蓄国债一天@@@*，利率更低%#%#%，但提前咨询者依然较多**。”一名国有行内部人士告诉记者%##*%，该行分销的地方债柜台额度在10分钟内全部告罄*#@@，基本全为个人投资者认购*%*。

　　未来资产荒是否缓解？

　　部分银行“一债难求”背后%@**%，市场“资产荒”等话题愈加受机构关注@*#%。不少机构认为@%@@，受去年国债增发以及地方化债的影响%@%%，今年以来政府债融资节奏整体偏缓@@@#*，市场“安全资产”相对稀缺##%*%。

　　2024年一季度#%%#，长期国债收益率出现下行##@*#，10年期国债收益率从年初的2.56%下降至2.29%**%@，30年期国债收益率由年初的2.84%下降至2.46%#**#，分别下行27BP、38BP*#。机构对于资产荒的讨论渐盛#@。

　　未来“资产荒”是否会延续？多数机构认为#%，政府债券供给高峰或即将来临@@#@%，将一定程度上改变市场“资产荒”局面@#。

　　根据国盛证券研报#*，2024年以来地方政府一般债和专项债分别发行0.57万亿和1.18万亿元#%*，同比分别减少0.22万亿和0.58万亿元*%@%@，发行节奏仍慢于去年同期@%，后续有望加速@%。

　　但4月以来%**%@，央行、财政部等各部委针对债券发行表态频次逐渐提高###@。4月下旬*%，财政部表示%%，将根据超长期特别国债项目分配情况%**@#，及时启动超长期特别国债发行工作%@#。4月30日#**，中共中央政治局会议提出“加快专项债发行使用进度@*，保持必要的财政支出强度”%%。5月10日@@，央行在《2024年第一季度中国货币政策执行报告》中称%@，今年计划发行的政府债券规模也不�**#。�未来发行节奏还会加��%*。债券市场供求有望进一步趋于均衡@%%%*，长期国债收益率与未来经济向好的态势将更加匹配*@*%。5月13日%@%**，市场消息称财政部预计将召开超长期特别国债发行动员会#%#%#。

　　频频表态背后#@@@@，不少机构判断政府债供给高峰将至@*#。国金证券固定收益首席分析师樊信江统计%%，节后一周(5月6日至5月10日)将发行地方债1695亿元%#，其中新增一般债39亿元#**@%，新增专项债921亿元#%@%@。新增专项债周度发行规模已超4月全月发行规模(883亿元)*#%@#。

　　据樊信江预测*#，5月国债净融资或达7500亿元%%#，6月考虑特别国债发行或超8000亿元#@%@@，5、6月利率债发行规模达2.4万亿元和2.8万亿元#@#*，净供给达1.5万亿元和1.3万亿元%#**。“假设供给在5～6月充分释放%%，利率债供给规模约为4万亿元#%@@@，同比多增2.2万亿元#%。”平安证券固收首席分析师刘璐认为#%*#，市场的欠配缺口和净供给缺口基本匹配#@@。据她测算%@，一季度银行和保险两大配置型资金之和的欠配缺口也超过2万亿元%*%。

　　不过#@，市场也有声音认为政府债供给增加#@%*#，对目前“资产荒”影响有限%#%*%。一名银行债券交易员认为@@，目前只要30年期国债收益率触及2.5%%*#*，仍有各路资金抢购**%%，市场需求较大%#%##。因此**，即便5月～6月政府债券供给加大%%*#%，“资产荒”也有可能持续@*。

　　“(本轮资产荒)核心还是在于社会融资需求不足*@%，大行、非银机构缺资产%*。简单的债券供给增加可能也无法改变当前‘资产荒’的状态*%，结束‘资产荒’主要在于社会整体融资需求提高#*@。”天风证券研究所副所长孙彬彬在研报中认为#@*，与2016年低点的比较来看*#%#，进一步下行的空间比较有限#%，未来可能还将在当前位置震荡@%。