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同质化、过度包装、浮于表面……国潮文创“退潮”了吗
近期@*，政府债在个人投资者中的热度居高不下%*@。
5月10日至5月19日@%@@，新一批储蓄国债正式开售%%*%%。5月11日下午@*@%，记者电话咨询广东多家银行网点@@#*，额度均已售罄%%%%%。而在前一日%#%，地方债柜台发售份额也遭热抢%*。5月9日%@%**，广东多家银行今年首次通过商业银行柜台向个人投资者发售地方债@@，据多名当地银行经理透露%##，开售当日@*，多数网点的地方债额度已被抢购一空*%*##。
有市场分析人士认为%*%，受去年国债增发以及地方化债的影响#@*#，今年以来政府债融资节奏整体偏缓#%，市场上“安全资产”较为稀缺#**@。不过@%#，近期政策导向已经逐渐明朗%##%。近期*#，有关负责人表示%@@*，今年计划发行的政府债券规模也不�%@#@%。蠢捶⑿薪谧嗷够峒涌�%*%。受访业内人士多认为##@%，5月下旬或将迎来超长期特别国债的供应落地@%，在监管推进下*%@*%，专项债发行也将放量@%%%%，未来“资产荒”有望缓解@*。
储蓄国债抢购热潮持续
5月10日#**#，新一批储蓄国债(凭证式)正式开售*@*。财政部公告显示#%，第三期和第四期国债均为固定利率、固定期限品种#*@，最大发行总额300亿元@#。其中**#%*，第三期期限为3年%%*，最大发行额150亿元；第四期期限为5年#@#%@，最大发行额150亿元*%。
从利率上看@%**%，此次发行的储蓄国债三年期票面利率为2.38%@#，五年期票面利率为2.5%***%*，低于去年同期水平*@*#%。不过记者注意到%**%@，与国有大行定期存款利率相比##@，储蓄国债仍具备一定优势*#%%#。记者据银行官网信息梳理@*#，目前四大行(中国银行、建设银行、工商银行、农业银行)的三年期定存挂牌利率为2.35%#%%，五年期挂牌利率在2%～2.4%不等@@#。而随着手工补息、压降大额存单等举措持续推进#**%，国有银行高息存款的后门也已被“补上”*%@@%。融360数字科技研究院市场数据监测显示####%，3月份国有银行三年期定期存款平均利率为2.369%#@*%，五年期定期存款平均利率为2.388%@#，均略低于储蓄国债利率%*##%。
市场抢购热情也仍在持续@#@%%。5月11日下午@%*#%，记者咨询多家国有银行客户经理%@##%，均表示额度已售罄#@#。
“额度基本‘秒空’#@。基本开售当天上午网点就已经没有额度%%*。”广东一名股份行客户经理告诉记者@@%@，很多客户上次没有抢到额度@*#**，这次都早早来线下网点排队等发售@#*#*。网点最早7点就已经有客户来排队了@@@**。
另一名股份行支行主管告诉记者*@%，该行额度是区域共享的*#@。当天所在网点的两名客户购买完成后#*，区域额度就基本告罄@#%。“我去的网点额度应该不多@#*。基本前面四五个客户就快把五年期额度买完了*@@*。”广州一名储户告诉记者%*@，“本来打算买五年期的储蓄国债##@%，最终因为额度不够@#，‘退而求其次’选择买三年期的储蓄国债#*。”
广东地方债柜台发售“秒光”
储蓄国债热销的同时#%#*@，广东今年首轮地方债柜台发售虽然利率更低**，但也出现“秒光”盛况%*@%。
5月9日至11日@%#，广东省今年首次通过商业银行柜台向个人投资者发售地方债**@*。根据广东省财政厅公告#%%#，此次发行的债券为2024年广东省地方政府再融资一般债券(二期)2024年广东省政府一般债券(四期)(下称“24广东债34”***#*，债券代码：2405278)%@*@。该期债券为5年期记账式固定利率附息债%%，计划发行面值总额不超过140.2187亿元%@@#*，其中*#，商业银行柜台计划发行面值不超过20亿元**。
从利率上看%*##%，该地方债五年期票面利率为2.20%##@，低于同期限储蓄国债@@#@*，略高于建设银行等部分国有大行的定存利率@@@。
虽然利率优势并不明显**，但当天柜台发售依然火爆@%#@。“我所在银行网点近期储蓄国债、地方债均有发售**##*。地方债发行时间早于储蓄国债一天###*#，利率更低#%@%#，但提前咨询者依然较多@*%@。”一名国有行内部人士告诉记者@%*，该行分销的地方债柜台额度在10分钟内全部告罄%**，基本全为个人投资者认购*###%。
未来资产荒是否缓解？
部分银行“一债难求”背后@@##，市场“资产荒”等话题愈加受机构关注*#。不少机构认为@#@**，受去年国债增发以及地方化债的影响*@，今年以来政府债融资节奏整体偏缓%%*%，市场“安全资产”相对稀缺%@%%#。
2024年一季度**，长期国债收益率出现下行###%，10年期国债收益率从年初的2.56%下降至2.29%%#@，30年期国债收益率由年初的2.84%下降至2.46%*@*@@，分别下行27BP、38BP**%##。机构对于资产荒的讨论渐盛***@%。
未来“资产荒”是否会延续？多数机构认为*@#%%，政府债券供给高峰或即将来临#@，将一定程度上改变市场“资产荒”局面*#@@。
根据国盛证券研报@@，2024年以来地方政府一般债和专项债分别发行0.57万亿和1.18万亿元%%%，同比分别减少0.22万亿和0.58万亿元*@@，发行节奏仍慢于去年同期#*，后续有望加速@%%@#。
但4月以来%#%%#，央行、财政部等各部委针对债券发行表态频次逐渐提高*#。4月下旬*%@，财政部表示#@，将根据超长期特别国债项目分配情况@##*，及时启动超长期特别国债发行工作@%@。4月30日@@%，中共中央政治局会议提出“加快专项债发行使用进度@#%**，保持必要的财政支出强度”#%。5月10日##，央行在《2024年第一季度中国货币政策执行报告》中称**#，今年计划发行的政府债券规模也不蠤%%。蠢捶⑿薪谧嗷够峒涌霡@@%。债券市场供求有望进一步趋于均衡@@，长期国债收益率与未来经济向好的态势将更加匹配@@*。5月13日##@%@，市场消息称财政部预计将召开超长期特别国债发行动员会@#*#*。
频频表态背后*#，不少机构判断政府债供给高峰将至%**%。国金证券固定收益首席分析师樊信江统计*@*%，节后一周(5月6日至5月10日)将发行地方债1695亿元@%##，其中新增一般债39亿元*%#*，新增专项债921亿元%*#*#。新增专项债周度发行规模已超4月全月发行规模(883亿元)#%。
据樊信江预测@*，5月国债净融资或达7500亿元**%#，6月考虑特别国债发行或超8000亿元***%%，5、6月利率债发行规模达2.4万亿元和2.8万亿元#%**，净供给达1.5万亿元和1.3万亿元#*。“假设供给在5～6月充分释放#*，利率债供给规模约为4万亿元#%，同比多增2.2万亿元**%@#。”平安证券固收首席分析师刘璐认为@#*，市场的欠配缺口和净供给缺口基本匹配%*#%*。据她测算**%%%，一季度银行和保险两大配置型资金之和的欠配缺口也超过2万亿元#%#。
不过*#，市场也有声音认为政府债供给增加%@%，对目前“资产荒”影响有限##。一名银行债券交易员认为*%%，目前只要30年期国债收益率触及2.5%#*%，仍有各路资金抢购@%，市场需求较大%#@。因此@#*%%，即便5月～6月政府债券供给加大**，“资产荒”也有可能持续@####。
“(本轮资产荒)核心还是在于社会融资需求不足#@*，大行、非银机构缺资产@#。简单的债券供给增加可能也无法改变当前‘资产荒’的状态**@@%，结束‘资产荒’主要在于社会整体融资需求提高###@。”天风证券研究所副所长孙彬彬在研报中认为@%，与2016年低点的比较来看#@*@*，进一步下行的空间比较有限%%@@@，未来可能还将在当前位置震荡*#%@。