“一债难求”仍难解， 储蓄国债、地方债柜台发售再现“日光”

　　近期@%%*%，政府债在个人投资者中的热度居高不下%#@@。

　　5月10日至5月19日*%###，新一批储蓄国债正式开售#@。5月11日下午#@@%@，记者电话咨询广东多家银行网点@%#@%，额度均已售罄##@%。而在前一日@@##，地方债柜台发售份额也遭热抢@@*%@。5月9日#@%#@，广东多家银行今年首次通过商业银行柜台向个人投资者发售地方债%*%，据多名当地银行经理透露*%@%@，开售当日@%##，多数网点的地方债额度已被抢购一空*#。

　　有市场分析人士认为*%*@@，受去年国债增发以及地方化债的影响**@@*，今年以来政府债融资节奏整体偏缓@*，市场上“安全资产”较为稀缺@*。不过##%%，近期政策导向已经逐渐明朗%*@#%。近期@#，有关负责人表示%*@，今年计划发行的政府债券规模也不�%*##@。�未来发行节奏还会加��##*#。受访业内人士多认为%#*%，5月下旬或将迎来超长期特别国债的供应落地%#*%%，在监管推进下#@*#@，专项债发行也将放量@@*#%，未来“资产荒”有望缓解%@*。

　　储蓄国债抢购热潮持续

　　5月10日#@#，新一批储蓄国债(凭证式)正式开售%%。财政部公告显示#@@#@，第三期和第四期国债均为固定利率、固定期限品种@*#@，最大发行总额300亿元%*%%@。其中%%#%@，第三期期限为3年*%@，最大发行额150亿元；第四期期限为5年*%#，最大发行额150亿元##*%。

　　从利率上看#@*，此次发行的储蓄国债三年期票面利率为2.38%***#，五年期票面利率为2.5%%#*@，低于去年同期水平%@#。不过记者注意到#%*，与国有大行定期存款利率相比@@，储蓄国债仍具备一定优势#%。记者据银行官网信息梳理**@#@，目前四大行(中国银行、建设银行、工商银行、农业银行)的三年期定存挂牌利率为2.35%%%，五年期挂牌利率在2%～2.4%不等%@%。而随着手工补息、压降大额存单等举措持续推进##@##，国有银行高息存款的后门也已被“补上”##%@。融360数字科技研究院市场数据监测显示##%，3月份国有银行三年期定期存款平均利率为2.369%%@，五年期定期存款平均利率为2.388%#**，均略低于储蓄国债利率%@#%。

　　市场抢购热情也仍在持续*#*@。5月11日下午@@，记者咨询多家国有银行客户经理%%%，均表示额度已售罄@#*@#。

　　“额度基本‘秒空’###**。基本开售当天上午网点就已经没有额度#@%。”广东一名股份行客户经理告诉记者@#@@，很多客户上次没有抢到额度*#，这次都早早来线下网点排队等发售#*。网点最早7点就已经有客户来排队了@*%。

　　另一名股份行支行主管告诉记者#%，该行额度是区域共享的#%@%@。当天所在网点的两名客户购买完成后@*，区域额度就基本告罄@%#。“我去的网点额度应该不多%%#%#。基本前面四五个客户就快把五年期额度买完了@%。”广州一名储户告诉记者#*，“本来打算买五年期的储蓄国债@*@，最终因为额度不够%%，‘退而求其次’选择买三年期的储蓄国债#@。”

　　广东地方债柜台发售“秒光”

　　储蓄国债热销的同时@#，广东今年首轮地方债柜台发售虽然利率更低#%%，但也出现“秒光”盛况%@@。

　　5月9日至11日%@%，广东省今年首次通过商业银行柜台向个人投资者发售地方债@@%%。根据广东省财政厅公告#%%*#，此次发行的债券为2024年广东省地方政府再融资一般债券(二期)2024年广东省政府一般债券(四期)(下称“24广东债34”#%，债券代码：2405278)**%。该期债券为5年期记账式固定利率附息债##%，计划发行面值总额不超过140.2187亿元%@，其中#@**，商业银行柜台计划发行面值不超过20亿元**@@。

　　从利率上看@@*%#，该地方债五年期票面利率为2.20%%#@，低于同期限储蓄国债*#*，略高于建设银行等部分国有大行的定存利率##@*。

　　虽然利率优势并不明显%*%@，但当天柜台发售依然火爆%*@**。“我所在银行网点近期储蓄国债、地方债均有发售%@。地方债发行时间早于储蓄国债一天%*#，利率更低@##%%，但提前咨询者依然较多%#%。”一名国有行内部人士告诉记者**%*，该行分销的地方债柜台额度在10分钟内全部告罄%@@%@，基本全为个人投资者认购@*。

　　未来资产荒是否缓解？

　　部分银行“一债难求”背后*%@%#，市场“资产荒”等话题愈加受机构关注#*%%#。不少机构认为*%@#，受去年国债增发以及地方化债的影响*@%@*，今年以来政府债融资节奏整体偏缓*#@@#，市场“安全资产”相对稀缺#@**。

　　2024年一季度#%@%，长期国债收益率出现下行##，10年期国债收益率从年初的2.56%下降至2.29%#*@**，30年期国债收益率由年初的2.84%下降至2.46%#%，分别下行27BP、38BP@%。机构对于资产荒的讨论渐盛*#。

　　未来“资产荒”是否会延续？多数机构认为##@#，政府债券供给高峰或即将来临@*#*，将一定程度上改变市场“资产荒”局面@@#@%。

　　根据国盛证券研报%#%*，2024年以来地方政府一般债和专项债分别发行0.57万亿和1.18万亿元%#*，同比分别减少0.22万亿和0.58万亿元#*@%*，发行节奏仍慢于去年同期#@，后续有望加速@%。

　　但4月以来*#@#%，央行、财政部等各部委针对债券发行表态频次逐渐提高#@**%。4月下旬*#，财政部表示@%#*%，将根据超长期特别国债项目分配情况*@@，及时启动超长期特别国债发行工作@#。4月30日*%，中共中央政治局会议提出“加快专项债发行使用进度*%，保持必要的财政支出强度”*#@。5月10日*@#@，央行在《2024年第一季度中国货币政策执行报告》中称*@%#%，今年计划发行的政府债券规模也不�*@#。�未来发行节奏还会加快@*#。债券市场供求有望进一步趋于均衡#@#，长期国债收益率与未来经济向好的态势将更加匹配*%。5月13日**%，市场消息称财政部预计将召开超长期特别国债发行动员会**%。

　　频频表态背后%#%#，不少机构判断政府债供给高峰将至#@*@。国金证券固定收益首席分析师樊信江统计###@#，节后一周(5月6日至5月10日)将发行地方债1695亿元**，其中新增一般债39亿元@#，新增专项债921亿元@%@*。新增专项债周度发行规模已超4月全月发行规模(883亿元)%***%。

　　据樊信江预测@%*，5月国债净融资或达7500亿元@%*#，6月考虑特别国债发行或超8000亿元@#**#，5、6月利率债发行规模达2.4万亿元和2.8万亿元@%%%，净供给达1.5万亿元和1.3万亿元*%@@@。“假设供给在5～6月充分释放@@，利率债供给规模约为4万亿元@%*#，同比多增2.2万亿元#%。”平安证券固收首席分析师刘璐认为*@%*%，市场的欠配缺口和净供给缺口基本匹配%#@。据她测算@%，一季度银行和保险两大配置型资金之和的欠配缺口也超过2万亿元@#%。

　　不过%%#，市场也有声音认为政府债供给增加*@**，对目前“资产荒”影响有限#@*。一名银行债券交易员认为@@*%，目前只要30年期国债收益率触及2.5%@#@%，仍有各路资金抢购%@@，市场需求较大%#*。因此%#，即便5月～6月政府债券供给加大#**#，“资产荒”也有可能持续*%。

　　“(本轮资产荒)核心还是在于社会融资需求不足*%@%，大行、非银机构缺资产**@#。简单的债券供给增加可能也无法改变当前‘资产荒’的状态#*@@@，结束‘资产荒’主要在于社会整体融资需求提高@%。”天风证券研究所副所长孙彬彬在研报中认为*@**，与2016年低点的比较来看*%，进一步下行的空间比较有限*@%#，未来可能还将在当前位置震荡###%。