“一债难求”仍难解， 储蓄国债、地方债柜台发售再现“日光”

　　近期#@*@@，政府债在个人投资者中的热度居高不下*@@。

　　5月10日至5月19日@%，新一批储蓄国债正式开售%@@*%。5月11日下午@@*，记者电话咨询广东多家银行网点#%%#，额度均已售罄%*@@*。而在前一日#*#，地方债柜台发售份额也遭热抢*@*@。5月9日**#，广东多家银行今年首次通过商业银行柜台向个人投资者发售地方债@@%*，据多名当地银行经理透露**@，开售当日*%*%，多数网点的地方债额度已被抢购一空%#@*%。

　　有市场分析人士认为@##*#，受去年国债增发以及地方化债的影响#@*%，今年以来政府债融资节奏整体偏缓@#@，市场上“安全资产”较为稀缺%#%。不过*#@*@，近期政策导向已经逐渐明朗@*%。近期%##%，有关负责人表示*#@，今年计划发行的政府债券规模也不蠤@。�未来发行节奏还会加��**#。受访业内人士多认为@##@，5月下旬或将迎来超长期特别国债的供应落地##，在监管推进下#%*#%，专项债发行也将放量@**@，未来“资产荒”有望缓解%##。

　　储蓄国债抢购热潮持续

　　5月10日**，新一批储蓄国债(凭证式)正式开售%@@*。财政部公告显示@%#**，第三期和第四期国债均为固定利率、固定期限品种%##，最大发行总额300亿元@@@%@。其中*%，第三期期限为3年@@*%@，最大发行额150亿元；第四期期限为5年**，最大发行额150亿元%#%。

　　从利率上看*#，此次发行的储蓄国债三年期票面利率为2.38%*@*，五年期票面利率为2.5%**@，低于去年同期水平@%%。不过记者注意到%##，与国有大行定期存款利率相比@*，储蓄国债仍具备一定优势*@**#。记者据银行官网信息梳理@@*%#，目前四大行(中国银行、建设银行、工商银行、农业银行)的三年期定存挂牌利率为2.35%%@，五年期挂牌利率在2%～2.4%不等#%%。而随着手工补息、压降大额存单等举措持续推进##%#，国有银行高息存款的后门也已被“补上”#%。融360数字科技研究院市场数据监测显示*%@，3月份国有银行三年期定期存款平均利率为2.369%*#*，五年期定期存款平均利率为2.388%#%#%*，均略低于储蓄国债利率%@#*@。

　　市场抢购热情也仍在持续**@*@。5月11日下午@@%，记者咨询多家国有银行客户经理@@@，均表示额度已售罄*#@*%。

　　“额度基本‘秒空’#%**@。基本开售当天上午网点就已经没有额度#%@#。”广东一名股份行客户经理告诉记者@@，很多客户上次没有抢到额度##%*，这次都早早来线下网点排队等发售@%#。网点最早7点就已经有客户来排队了%%。

　　另一名股份行支行主管告诉记者%##%#，该行额度是区域共享的%*#。当天所在网点的两名客户购买完成后@*##@，区域额度就基本告罄##**#。“我去的网点额度应该不多#*。基本前面四五个客户就快把五年期额度买完了##@。”广州一名储户告诉记者*%，“本来打算买五年期的储蓄国债*#，最终因为额度不够@@%@，‘退而求其次’选择买三年期的储蓄国债@@%**。”

　　广东地方债柜台发售“秒光”

　　储蓄国债热销的同时#%@，广东今年首轮地方债柜台发售虽然利率更低**，但也出现“秒光”盛况@@%。

　　5月9日至11日*#@#，广东省今年首次通过商业银行柜台向个人投资者发售地方债*%。根据广东省财政厅公告%@，此次发行的债券为2024年广东省地方政府再融资一般债券(二期)2024年广东省政府一般债券(四期)(下称“24广东债34”#*@%#，债券代码：2405278)*%#@#。该期债券为5年期记账式固定利率附息债%#%#@，计划发行面值总额不超过140.2187亿元%@%，其中**%*，商业银行柜台计划发行面值不超过20亿元*@。

　　从利率上看#@%，该地方债五年期票面利率为2.20%%**@*，低于同期限储蓄国债#%*@%，略高于建设银行等部分国有大行的定存利率@@@@。

　　虽然利率优势并不明显#%%%*，但当天柜台发售依然火爆#*。“我所在银行网点近期储蓄国债、地方债均有发售@*。地方债发行时间早于储蓄国债一天**@%@，利率更低#%@，但提前咨询者依然较多*@。”一名国有行内部人士告诉记者%@#@#，该行分销的地方债柜台额度在10分钟内全部告罄@*%*，基本全为个人投资者认购%@#*。

　　未来资产荒是否缓解？

　　部分银行“一债难求”背后*@，市场“资产荒”等话题愈加受机构关注*%%#。不少机构认为#*，受去年国债增发以及地方化债的影响%%*#，今年以来政府债融资节奏整体偏缓@#，市场“安全资产”相对稀缺%#%*。

　　2024年一季度@*@#，长期国债收益率出现下行*%#，10年期国债收益率从年初的2.56%下降至2.29%@%@@，30年期国债收益率由年初的2.84%下降至2.46%@##*@，分别下行27BP、38BP%@##。机构对于资产荒的讨论渐盛@@***。

　　未来“资产荒”是否会延续？多数机构认为%#@，政府债券供给高峰或即将来临@%#*，将一定程度上改变市场“资产荒”局面@#@%。

　　根据国盛证券研报%#***，2024年以来地方政府一般债和专项债分别发行0.57万亿和1.18万亿元**%#%，同比分别减少0.22万亿和0.58万亿元*%#，发行节奏仍慢于去年同期%****，后续有望加速#@**。

　　但4月以来*#@，央行、财政部等各部委针对债券发行表态频次逐渐提高%%%。4月下旬%#%，财政部表示%*#，将根据超长期特别国债项目分配情况*%***，及时启动超长期特别国债发行工作%@#%@。4月30日@*#，中共中央政治局会议提出“加快专项债发行使用进度@@@@，保持必要的财政支出强度”#**。5月10日%*@，央行在《2024年第一季度中国货币政策执行报告》中称%@#@#，今年计划发行的政府债券规模也不蠤@#。�未来发行节奏还会加快@@@。债券市场供求有望进一步趋于均衡*%，长期国债收益率与未来经济向好的态势将更加匹配*%#%@。5月13日#*，市场消息称财政部预计将召开超长期特别国债发行动员会*@*##。

　　频频表态背后%#，不少机构判断政府债供给高峰将至##%#。国金证券固定收益首席分析师樊信江统计@#，节后一周(5月6日至5月10日)将发行地方债1695亿元%@，其中新增一般债39亿元*@*@，新增专项债921亿元##。新增专项债周度发行规模已超4月全月发行规模(883亿元)*@*%#。

　　据樊信江预测#%%%，5月国债净融资或达7500亿元**@，6月考虑特别国债发行或超8000亿元*##*#，5、6月利率债发行规模达2.4万亿元和2.8万亿元@@#，净供给达1.5万亿元和1.3万亿元#@*@。“假设供给在5～6月充分释放#@，利率债供给规模约为4万亿元@*%#%，同比多增2.2万亿元#@#。”平安证券固收首席分析师刘璐认为@#@*，市场的欠配缺口和净供给缺口基本匹配%@。据她测算%@@，一季度银行和保险两大配置型资金之和的欠配缺口也超过2万亿元@#*。

　　不过##，市场也有声音认为政府债供给增加*@*@，对目前“资产荒”影响有限@%。一名银行债券交易员认为@*，目前只要30年期国债收益率触及2.5%@%@#，仍有各路资金抢购#*#%%，市场需求较大@%@%。因此*##**，即便5月～6月政府债券供给加大@@，“资产荒”也有可能持续*#@。

　　“(本轮资产荒)核心还是在于社会融资需求不足#*@*#，大行、非银机构缺资产%#%%@。简单的债券供给增加可能也无法改变当前‘资产荒’的状态*#*@*，结束‘资产荒’主要在于社会整体融资需求提高#**%。”天风证券研究所副所长孙彬彬在研报中认为@%，与2016年低点的比较来看@@#，进一步下行的空间比较有限@@*#，未来可能还将在当前位置震荡#%*。