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东西问·中外对话｜为何说朔尔茨访华，是“明智的选择”？
近期*#，政府债在个人投资者中的热度居高不下%*@。
5月10日至5月19日%*，新一批储蓄国债正式开售@@。5月11日下午%**，记者电话咨询广东多家银行网点#@@%，额度均已售罄*#。而在前一日##@#%，地方债柜台发售份额也遭热抢*#@*。5月9日%##*%，广东多家银行今年首次通过商业银行柜台向个人投资者发售地方债#@@，据多名当地银行经理透露@**@，开售当日*@#@*，多数网点的地方债额度已被抢购一空%%@。
有市场分析人士认为@%，受去年国债增发以及地方化债的影响%%@，今年以来政府债融资节奏整体偏缓*@*#*，市场上“安全资产”较为稀缺%#@#。不过*@，近期政策导向已经逐渐明朗##。近期*%#，有关负责人表示%#，今年计划发行的政府债券规模也不�%@@。蠢捶⑿薪谧嗷够峒涌�#%%#。受访业内人士多认为*%@@#，5月下旬或将迎来超长期特别国债的供应落地@#，在监管推进下###*，专项债发行也将放量@*%#*，未来“资产荒”有望缓解*%#。
储蓄国债抢购热潮持续
5月10日*@，新一批储蓄国债(凭证式)正式开售##%*@。财政部公告显示%%#，第三期和第四期国债均为固定利率、固定期限品种%@@#*，最大发行总额300亿元%%*%。其中%##，第三期期限为3年%#*#，最大发行额150亿元；第四期期限为5年#@#*，最大发行额150亿元#*#。
从利率上看##@*#，此次发行的储蓄国债三年期票面利率为2.38%%#，五年期票面利率为2.5%*%#*，低于去年同期水平@#*。不过记者注意到**%，与国有大行定期存款利率相比%%@，储蓄国债仍具备一定优势@@。记者据银行官网信息梳理@@@##，目前四大行(中国银行、建设银行、工商银行、农业银行)的三年期定存挂牌利率为2.35%#%%%%，五年期挂牌利率在2%～2.4%不等@*。而随着手工补息、压降大额存单等举措持续推进@#%%，国有银行高息存款的后门也已被“补上”*%。融360数字科技研究院市场数据监测显示#%#，3月份国有银行三年期定期存款平均利率为2.369%@*%，五年期定期存款平均利率为2.388%@*，均略低于储蓄国债利率@*。
市场抢购热情也仍在持续#*。5月11日下午#@@#@，记者咨询多家国有银行客户经理*#*，均表示额度已售罄*@%*@。
“额度基本‘秒空’%%#。基本开售当天上午网点就已经没有额度#*%。”广东一名股份行客户经理告诉记者%@@，很多客户上次没有抢到额度%@#*，这次都早早来线下网点排队等发售%%*##。网点最早7点就已经有客户来排队了*###@。
另一名股份行支行主管告诉记者@%#，该行额度是区域共享的@%##%。当天所在网点的两名客户购买完成后##@%，区域额度就基本告罄@@。“我去的网点额度应该不多###*#。基本前面四五个客户就快把五年期额度买完了%#。”广州一名储户告诉记者%*%%@，“本来打算买五年期的储蓄国债@**，最终因为额度不够%%，‘退而求其次’选择买三年期的储蓄国债**。”
广东地方债柜台发售“秒光”
储蓄国债热销的同时%@*@，广东今年首轮地方债柜台发售虽然利率更低%#@，但也出现“秒光”盛况%#%##。
5月9日至11日%%#*@，广东省今年首次通过商业银行柜台向个人投资者发售地方债@%%%%。根据广东省财政厅公告#@#*，此次发行的债券为2024年广东省地方政府再融资一般债券(二期)2024年广东省政府一般债券(四期)(下称“24广东债34”@**，债券代码：2405278)@@#。该期债券为5年期记账式固定利率附息债%#，计划发行面值总额不超过140.2187亿元*#，其中%*@，商业银行柜台计划发行面值不超过20亿元%@@@。
从利率上看#*##@，该地方债五年期票面利率为2.20%#%，低于同期限储蓄国债%%#*#，略高于建设银行等部分国有大行的定存利率@%#%#。
虽然利率优势并不明显@@%#，但当天柜台发售依然火爆*@#。“我所在银行网点近期储蓄国债、地方债均有发售@##%。地方债发行时间早于储蓄国债一天*@，利率更低%%%#，但提前咨询者依然较多%%#*。”一名国有行内部人士告诉记者@%##@，该行分销的地方债柜台额度在10分钟内全部告罄##*#%，基本全为个人投资者认购@%@*@。
未来资产荒是否缓解？
部分银行“一债难求”背后##@*@，市场“资产荒”等话题愈加受机构关注##@@@。不少机构认为#*，受去年国债增发以及地方化债的影响*%，今年以来政府债融资节奏整体偏缓@#%#，市场“安全资产”相对稀缺*#。
2024年一季度#%@@，长期国债收益率出现下行%#%@，10年期国债收益率从年初的2.56%下降至2.29%#@*，30年期国债收益率由年初的2.84%下降至2.46%@#%，分别下行27BP、38BP*#@。机构对于资产荒的讨论渐盛@**#%。
未来“资产荒”是否会延续？多数机构认为#*%，政府债券供给高峰或即将来临%***，将一定程度上改变市场“资产荒”局面**#。
根据国盛证券研报**@*，2024年以来地方政府一般债和专项债分别发行0.57万亿和1.18万亿元#%##，同比分别减少0.22万亿和0.58万亿元%%*%%，发行节奏仍慢于去年同期@%*，后续有望加速%@。
但4月以来##，央行、财政部等各部委针对债券发行表态频次逐渐提高#@。4月下旬%*#，财政部表示@@#%，将根据超长期特别国债项目分配情况*#*，及时启动超长期特别国债发行工作***。4月30日%*，中共中央政治局会议提出“加快专项债发行使用进度*###%，保持必要的财政支出强度”@@%*。5月10日*@，央行在《2024年第一季度中国货币政策执行报告》中称*@，今年计划发行的政府债券规模也不�%@*。蠢捶⑿薪谧嗷够峒涌�**%。债券市场供求有望进一步趋于均衡*%@%#，长期国债收益率与未来经济向好的态势将更加匹配#@#。5月13日*#%，市场消息称财政部预计将召开超长期特别国债发行动员会*%%#。
频频表态背后***#，不少机构判断政府债供给高峰将至#*。国金证券固定收益首席分析师樊信江统计%*，节后一周(5月6日至5月10日)将发行地方债1695亿元**@#，其中新增一般债39亿元%*#%*，新增专项债921亿元%%。新增专项债周度发行规模已超4月全月发行规模(883亿元)#@#%。
据樊信江预测#@#@，5月国债净融资或达7500亿元##**，6月考虑特别国债发行或超8000亿元*%@*@，5、6月利率债发行规模达2.4万亿元和2.8万亿元%#@，净供给达1.5万亿元和1.3万亿元##@%#。“假设供给在5～6月充分释放%*#，利率债供给规模约为4万亿元%*，同比多增2.2万亿元*#*%。”平安证券固收首席分析师刘璐认为#*@%@，市场的欠配缺口和净供给缺口基本匹配#@@%。据她测算###，一季度银行和保险两大配置型资金之和的欠配缺口也超过2万亿元#*#。
不过%*@，市场也有声音认为政府债供给增加%#@@，对目前“资产荒”影响有限%##。一名银行债券交易员认为%*@，目前只要30年期国债收益率触及2.5%*%，仍有各路资金抢购*@**@，市场需求较大@*#*。因此*@%，即便5月～6月政府债券供给加大*%@**，“资产荒”也有可能持续##*。
“(本轮资产荒)核心还是在于社会融资需求不足*%，大行、非银机构缺资产@#。简单的债券供给增加可能也无法改变当前‘资产荒’的状态@#，结束‘资产荒’主要在于社会整体融资需求提高%@。”天风证券研究所副所长孙彬彬在研报中认为*#，与2016年低点的比较来看%%*，进一步下行的空间比较有限%@，未来可能还将在当前位置震荡@##%#。