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东西问·中外对话｜“在绿色发展方面，中国一直在发挥引领作用”
近期%*，政府债在个人投资者中的热度居高不下#*@#。
5月10日至5月19日#@@@，新一批储蓄国债正式开售**#。5月11日下午#%%，记者电话咨询广东多家银行网点*#@#，额度均已售罄#%。而在前一日@#@*，地方债柜台发售份额也遭热抢@*@。5月9日%%@，广东多家银行今年首次通过商业银行柜台向个人投资者发售地方债@#@##，据多名当地银行经理透露#%%#，开售当日%@%%，多数网点的地方债额度已被抢购一空#@*#。
有市场分析人士认为*@##@，受去年国债增发以及地方化债的影响%@，今年以来政府债融资节奏整体偏缓@%*@，市场上“安全资产”较为稀缺@%@。不过#*，近期政策导向已经逐渐明朗*%。近期*%@#*，有关负责人表示@*%**，今年计划发行的政府债券规模也不�%#@*#。蠢捶⑿薪谧嗷够峒涌霡*%。受访业内人士多认为#@，5月下旬或将迎来超长期特别国债的供应落地*@#，在监管推进下@@@#%，专项债发行也将放量*@#*@，未来“资产荒”有望缓解*#@。
储蓄国债抢购热潮持续
5月10日**，新一批储蓄国债(凭证式)正式开售#%@。财政部公告显示#@@##，第三期和第四期国债均为固定利率、固定期限品种#@*#，最大发行总额300亿元*@#%。其中*%@*#，第三期期限为3年%*，最大发行额150亿元；第四期期限为5年@@，最大发行额150亿元%%*。
从利率上看%@@@%，此次发行的储蓄国债三年期票面利率为2.38%*#*，五年期票面利率为2.5%*%*%，低于去年同期水平@@#。不过记者注意到*@%#%，与国有大行定期存款利率相比##@@*，储蓄国债仍具备一定优势**%#。记者据银行官网信息梳理%@，目前四大行(中国银行、建设银行、工商银行、农业银行)的三年期定存挂牌利率为2.35%@@@%%，五年期挂牌利率在2%～2.4%不等#%%。而随着手工补息、压降大额存单等举措持续推进%%@@%，国有银行高息存款的后门也已被“补上”@%@。融360数字科技研究院市场数据监测显示#@%*%，3月份国有银行三年期定期存款平均利率为2.369%@*#，五年期定期存款平均利率为2.388%**#%，均略低于储蓄国债利率@@%。
市场抢购热情也仍在持续%*。5月11日下午%*#，记者咨询多家国有银行客户经理%*#%，均表示额度已售罄*@#@%。
“额度基本‘秒空’@*#。基本开售当天上午网点就已经没有额度@@@。”广东一名股份行客户经理告诉记者##@@*，很多客户上次没有抢到额度%**，这次都早早来线下网点排队等发售*#。网点最早7点就已经有客户来排队了*%。
另一名股份行支行主管告诉记者@%，该行额度是区域共享的#@@*。当天所在网点的两名客户购买完成后%*@%@，区域额度就基本告罄@*%*。“我去的网点额度应该不多***@。基本前面四五个客户就快把五年期额度买完了%@。”广州一名储户告诉记者*#@#，“本来打算买五年期的储蓄国债#@##*，最终因为额度不够@#@，‘退而求其次’选择买三年期的储蓄国债#@#%*。”
广东地方债柜台发售“秒光”
储蓄国债热销的同时@@@*%，广东今年首轮地方债柜台发售虽然利率更低#*@，但也出现“秒光”盛况*#@**。
5月9日至11日%@**，广东省今年首次通过商业银行柜台向个人投资者发售地方债#%。根据广东省财政厅公告@*@，此次发行的债券为2024年广东省地方政府再融资一般债券(二期)2024年广东省政府一般债券(四期)(下称“24广东债34”*@，债券代码：2405278)%@#@。该期债券为5年期记账式固定利率附息债*@##，计划发行面值总额不超过140.2187亿元#@*，其中#%#，商业银行柜台计划发行面值不超过20亿元@#@*@。
从利率上看%#，该地方债五年期票面利率为2.20%#*，低于同期限储蓄国债##%%@，略高于建设银行等部分国有大行的定存利率*@@。
虽然利率优势并不明显@#**，但当天柜台发售依然火爆#@#。“我所在银行网点近期储蓄国债、地方债均有发售@@**。地方债发行时间早于储蓄国债一天@@，利率更低*%@*，但提前咨询者依然较多@%#@。”一名国有行内部人士告诉记者%@，该行分销的地方债柜台额度在10分钟内全部告罄*%#，基本全为个人投资者认购#%。
未来资产荒是否缓解？
部分银行“一债难求”背后**%%，市场“资产荒”等话题愈加受机构关注*%%@。不少机构认为@#**%，受去年国债增发以及地方化债的影响*#，今年以来政府债融资节奏整体偏缓@@##*，市场“安全资产”相对稀缺%%%*%。
2024年一季度@@@@，长期国债收益率出现下行##，10年期国债收益率从年初的2.56%下降至2.29%*@，30年期国债收益率由年初的2.84%下降至2.46%#@#*，分别下行27BP、38BP#%*。机构对于资产荒的讨论渐盛%%。
未来“资产荒”是否会延续？多数机构认为##%@，政府债券供给高峰或即将来临*@*#%，将一定程度上改变市场“资产荒”局面@@。
根据国盛证券研报@*#@，2024年以来地方政府一般债和专项债分别发行0.57万亿和1.18万亿元***@，同比分别减少0.22万亿和0.58万亿元**，发行节奏仍慢于去年同期@@，后续有望加速%%*@%。
但4月以来#*#**，央行、财政部等各部委针对债券发行表态频次逐渐提高*%@%。4月下旬@*#，财政部表示#%@，将根据超长期特别国债项目分配情况@%#，及时启动超长期特别国债发行工作#***。4月30日%**，中共中央政治局会议提出“加快专项债发行使用进度#@#@%，保持必要的财政支出强度”%*%#@。5月10日@*，央行在《2024年第一季度中国货币政策执行报告》中称#@，今年计划发行的政府债券规模也不�*@#%*。蠢捶⑿薪谧嗷够峒涌�***#。债券市场供求有望进一步趋于均衡#**，长期国债收益率与未来经济向好的态势将更加匹配@#@#。5月13日@%%%，市场消息称财政部预计将召开超长期特别国债发行动员会@%@#。
频频表态背后%@%@%，不少机构判断政府债供给高峰将至%**。国金证券固定收益首席分析师樊信江统计@#%@，节后一周(5月6日至5月10日)将发行地方债1695亿元*%*@，其中新增一般债39亿元*%%#，新增专项债921亿元@*#@。新增专项债周度发行规模已超4月全月发行规模(883亿元)*#*。
据樊信江预测#*#%#，5月国债净融资或达7500亿元**@，6月考虑特别国债发行或超8000亿元**%，5、6月利率债发行规模达2.4万亿元和2.8万亿元*@，净供给达1.5万亿元和1.3万亿元@*%。“假设供给在5～6月充分释放*%%#，利率债供给规模约为4万亿元@@，同比多增2.2万亿元#%*@#。”平安证券固收首席分析师刘璐认为%@*%，市场的欠配缺口和净供给缺口基本匹配*%%*。据她测算*###，一季度银行和保险两大配置型资金之和的欠配缺口也超过2万亿元#*@%*。
不过*#%@@，市场也有声音认为政府债供给增加###@#，对目前“资产荒”影响有限*%。一名银行债券交易员认为*@，目前只要30年期国债收益率触及2.5%#%，仍有各路资金抢购#%%，市场需求较大%*。因此@*，即便5月～6月政府债券供给加大#@#，“资产荒”也有可能持续%#%。
“(本轮资产荒)核心还是在于社会融资需求不足@*，大行、非银机构缺资产@%@。简单的债券供给增加可能也无法改变当前‘资产荒’的状态###%#，结束‘资产荒’主要在于社会整体融资需求提高#*#*%。”天风证券研究所副所长孙彬彬在研报中认为**，与2016年低点的比较来看%%##，进一步下行的空间比较有限%***，未来可能还将在当前位置震荡@@%%。