“一债难求”仍难解， 储蓄国债、地方债柜台发售再现“日光”

　　近期@*，政府债在个人投资者中的热度居高不下**。

　　5月10日至5月19日%@，新一批储蓄国债正式开售#%。5月11日下午@#*%，记者电话咨询广东多家银行网点@@，额度均已售罄@*%**。而在前一日%%*#，地方债柜台发售份额也遭热抢##%。5月9日#*%@，广东多家银行今年首次通过商业银行柜台向个人投资者发售地方债@##，据多名当地银行经理透露@#@*，开售当日##*@，多数网点的地方债额度已被抢购一空#@。

　　有市场分析人士认为@%#，受去年国债增发以及地方化债的影响@*#%，今年以来政府债融资节奏整体偏缓#@，市场上“安全资产”较为稀缺#@。不过@@，近期政策导向已经逐渐明朗@*。近期@#*，有关负责人表示***@，今年计划发行的政府债券规模也不�*@%*。�未来发行节奏还会加��*%#@。受访业内人士多认为%%@@#，5月下旬或将迎来超长期特别国债的供应落地#%#，在监管推进下@%###，专项债发行也将放量@*%，未来“资产荒”有望缓解**。

　　储蓄国债抢购热潮持续

　　5月10日##*@，新一批储蓄国债(凭证式)正式开售@%。财政部公告显示##，第三期和第四期国债均为固定利率、固定期限品种@@，最大发行总额300亿元%%*。其中@#@*#，第三期期限为3年@@%，最大发行额150亿元；第四期期限为5年##*，最大发行额150亿元@##。

　　从利率上看%*#@，此次发行的储蓄国债三年期票面利率为2.38%##@@，五年期票面利率为2.5%@#%#@，低于去年同期水平%*。不过记者注意到**，与国有大行定期存款利率相比@@，储蓄国债仍具备一定优势*#。记者据银行官网信息梳理@%*@，目前四大行(中国银行、建设银行、工商银行、农业银行)的三年期定存挂牌利率为2.35%*#@，五年期挂牌利率在2%～2.4%不等#*。而随着手工补息、压降大额存单等举措持续推进@%*，国有银行高息存款的后门也已被“补上”@@#。融360数字科技研究院市场数据监测显示%@@*#，3月份国有银行三年期定期存款平均利率为2.369%#*#，五年期定期存款平均利率为2.388%#**%，均略低于储蓄国债利率*%*。

　　市场抢购热情也仍在持续*%%。5月11日下午%%##，记者咨询多家国有银行客户经理%**@，均表示额度已售罄#*##。

　　“额度基本‘秒空’#%。基本开售当天上午网点就已经没有额度@#@#。”广东一名股份行客户经理告诉记者#@*%#，很多客户上次没有抢到额度@%，这次都早早来线下网点排队等发售*#。网点最早7点就已经有客户来排队了*@。

　　另一名股份行支行主管告诉记者#@#@*，该行额度是区域共享的@%。当天所在网点的两名客户购买完成后#*，区域额度就基本告罄*@。“我去的网点额度应该不多@#***。基本前面四五个客户就快把五年期额度买完了#@。”广州一名储户告诉记者@*%，“本来打算买五年期的储蓄国债*@，最终因为额度不够%%，‘退而求其次’选择买三年期的储蓄国债*#*@。”

　　广东地方债柜台发售“秒光”

　　储蓄国债热销的同时##@#，广东今年首轮地方债柜台发售虽然利率更低*%@*，但也出现“秒光”盛况*@。

　　5月9日至11日%@*%%，广东省今年首次通过商业银行柜台向个人投资者发售地方债*####。根据广东省财政厅公告%*%，此次发行的债券为2024年广东省地方政府再融资一般债券(二期)2024年广东省政府一般债券(四期)(下称“24广东债34”%#，债券代码：2405278)@*。该期债券为5年期记账式固定利率附息债%**%，计划发行面值总额不超过140.2187亿元*@*，其中#%##@，商业银行柜台计划发行面值不超过20亿元%*#*。

　　从利率上看*@%，该地方债五年期票面利率为2.20%#*@*#，低于同期限储蓄国债*@@，略高于建设银行等部分国有大行的定存利率%%#。

　　虽然利率优势并不明显@#*，但当天柜台发售依然火爆#%%%@。“我所在银行网点近期储蓄国债、地方债均有发售**。地方债发行时间早于储蓄国债一天*#%#，利率更低##@@，但提前咨询者依然较多@*。”一名国有行内部人士告诉记者%#%*，该行分销的地方债柜台额度在10分钟内全部告罄#@@@@，基本全为个人投资者认购*@*@@。

　　未来资产荒是否缓解？

　　部分银行“一债难求”背后**#%%，市场“资产荒”等话题愈加受机构关注#@*。不少机构认为*%*@，受去年国债增发以及地方化债的影响**#%，今年以来政府债融资节奏整体偏缓*@，市场“安全资产”相对稀缺*@。

　　2024年一季度#%*，长期国债收益率出现下行*%*%@，10年期国债收益率从年初的2.56%下降至2.29%*%#*，30年期国债收益率由年初的2.84%下降至2.46%##@**，分别下行27BP、38BP#*%**。机构对于资产荒的讨论渐盛**。

　　未来“资产荒”是否会延续？多数机构认为@#@，政府债券供给高峰或即将来临%*##*，将一定程度上改变市场“资产荒”局面*@。

　　根据国盛证券研报#*@，2024年以来地方政府一般债和专项债分别发行0.57万亿和1.18万亿元%*%#，同比分别减少0.22万亿和0.58万亿元%#，发行节奏仍慢于去年同期**%，后续有望加速##%。

　　但4月以来%%*#，央行、财政部等各部委针对债券发行表态频次逐渐提高%#**#。4月下旬*#%，财政部表示#%#*，将根据超长期特别国债项目分配情况%#，及时启动超长期特别国债发行工作#*##*。4月30日#*，中共中央政治局会议提出“加快专项债发行使用进度@#**%，保持必要的财政支出强度”#*。5月10日*##@，央行在《2024年第一季度中国货币政策执行报告》中称#*#，今年计划发行的政府债券规模也不�**@#。�未来发行节奏还会加快@*#%。债券市场供求有望进一步趋于均衡@*##，长期国债收益率与未来经济向好的态势将更加匹配@@**。5月13日%#，市场消息称财政部预计将召开超长期特别国债发行动员会@@。

　　频频表态背后%%%*，不少机构判断政府债供给高峰将至#@@#%。国金证券固定收益首席分析师樊信江统计%%，节后一周(5月6日至5月10日)将发行地方债1695亿元**%，其中新增一般债39亿元%*#，新增专项债921亿元@#。新增专项债周度发行规模已超4月全月发行规模(883亿元)*@*#*。

　　据樊信江预测@*#，5月国债净融资或达7500亿元%*，6月考虑特别国债发行或超8000亿元#%，5、6月利率债发行规模达2.4万亿元和2.8万亿元%@#，净供给达1.5万亿元和1.3万亿元#@@**。“假设供给在5～6月充分释放@@*，利率债供给规模约为4万亿元*#@#，同比多增2.2万亿元%@%#。”平安证券固收首席分析师刘璐认为@#%%*，市场的欠配缺口和净供给缺口基本匹配*##。据她测算@*@@@，一季度银行和保险两大配置型资金之和的欠配缺口也超过2万亿元%%##*。

　　不过%#%%，市场也有声音认为政府债供给增加@%，对目前“资产荒”影响有限*%%#。一名银行债券交易员认为%%%%%，目前只要30年期国债收益率触及2.5%##**@，仍有各路资金抢购%%*，市场需求较大#*@#。因此*@@，即便5月～6月政府债券供给加大*@*##，“资产荒”也有可能持续@##。

　　“(本轮资产荒)核心还是在于社会融资需求不足*#，大行、非银机构缺资产*@。简单的债券供给增加可能也无法改变当前‘资产荒’的状态%##*#，结束‘资产荒’主要在于社会整体融资需求提高@*###。”天风证券研究所副所长孙彬彬在研报中认为*@%**，与2016年低点的比较来看%@，进一步下行的空间比较有限*@%*，未来可能还将在当前位置震荡*#%%。