“一债难求”仍难解， 储蓄国债、地方债柜台发售再现“日光”
2024-05-13 12:50:15
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近期*#%*@，政府债在个人投资者中的热度居高不下%%。
5月10日至5月19日%@#，新一批储蓄国债正式开售@*。5月11日下午#@，记者电话咨询广东多家银行网点***，额度均已售罄%%。而在前一日*@，地方债柜台发售份额也遭热抢##*。5月9日*#，广东多家银行今年首次通过商业银行柜台向个人投资者发售地方债@%%%，据多名当地银行经理透露**%@，开售当日##*，多数网点的地方债额度已被抢购一空*%。
有市场分析人士认为##，受去年国债增发以及地方化债的影响%@%@%，今年以来政府债融资节奏整体偏缓@@，市场上“安全资产”较为稀缺@@#。不过*@%，近期政策导向已经逐渐明朗@@%*。近期@#，有关负责人表示%@%##，今年计划发行的政府债券规模也不�#*##%。蠢捶⑿薪谧嗷够峒涌�###@。受访业内人士多认为##，5月下旬或将迎来超长期特别国债的供应落地%%，在监管推进下#*，专项债发行也将放量@@%，未来“资产荒”有望缓解#@*。
储蓄国债抢购热潮持续
5月10日%@，新一批储蓄国债(凭证式)正式开售**%%。财政部公告显示#%@#@，第三期和第四期国债均为固定利率、固定期限品种#*%*，最大发行总额300亿元@@@#*。其中@%**@，第三期期限为3年@*@%*，最大发行额150亿元；第四期期限为5年*@@@，最大发行额150亿元**@%#。
从利率上看#@@@，此次发行的储蓄国债三年期票面利率为2.38%*@@，五年期票面利率为2.5%@@@@@，低于去年同期水平%%。不过记者注意到#*@，与国有大行定期存款利率相比#%@#，储蓄国债仍具备一定优势%**。记者据银行官网信息梳理%%*##，目前四大行(中国银行、建设银行、工商银行、农业银行)的三年期定存挂牌利率为2.35%*@%，五年期挂牌利率在2%～2.4%不等%##。而随着手工补息、压降大额存单等举措持续推进#@，国有银行高息存款的后门也已被“补上”@@%。融360数字科技研究院市场数据监测显示%#*，3月份国有银行三年期定期存款平均利率为2.369%*#%，五年期定期存款平均利率为2.388%#**@@，均略低于储蓄国债利率*%#@@。
市场抢购热情也仍在持续*@*#。5月11日下午@*#%，记者咨询多家国有银行客户经理*#%#@，均表示额度已售罄@@#*#。
“额度基本‘秒空’@#*%%。基本开售当天上午网点就已经没有额度*#*%。”广东一名股份行客户经理告诉记者*#，很多客户上次没有抢到额度**@**，这次都早早来线下网点排队等发售%%#@。网点最早7点就已经有客户来排队了@@@。
另一名股份行支行主管告诉记者##*，该行额度是区域共享的%@**。当天所在网点的两名客户购买完成后%#%%，区域额度就基本告罄@%%。“我去的网点额度应该不多*#。基本前面四五个客户就快把五年期额度买完了#@。”广州一名储户告诉记者@%*，“本来打算买五年期的储蓄国债%*，最终因为额度不够%%@#，‘退而求其次’选择买三年期的储蓄国债%##。”
广东地方债柜台发售“秒光”
储蓄国债热销的同时#%，广东今年首轮地方债柜台发售虽然利率更低@%@@%，但也出现“秒光”盛况%#%#。
5月9日至11日%@，广东省今年首次通过商业银行柜台向个人投资者发售地方债%@@#。根据广东省财政厅公告%@@@%，此次发行的债券为2024年广东省地方政府再融资一般债券(二期)2024年广东省政府一般债券(四期)(下称“24广东债34”#%@%*，债券代码：2405278)@@##。该期债券为5年期记账式固定利率附息债#*%%*，计划发行面值总额不超过140.2187亿元@#@#，其中%@#，商业银行柜台计划发行面值不超过20亿元%@。
从利率上看#@，该地方债五年期票面利率为2.20%*%#，低于同期限储蓄国债*@，略高于建设银行等部分国有大行的定存利率##%。
虽然利率优势并不明显@%*@，但当天柜台发售依然火爆#@*@。“我所在银行网点近期储蓄国债、地方债均有发售#%。地方债发行时间早于储蓄国债一天@@@@@，利率更低%%@*@，但提前咨询者依然较多@#%%。”一名国有行内部人士告诉记者@%**，该行分销的地方债柜台额度在10分钟内全部告罄@@，基本全为个人投资者认购%*%#*。
未来资产荒是否缓解？
部分银行“一债难求”背后@*#，市场“资产荒”等话题愈加受机构关注#@%#@。不少机构认为%%**，受去年国债增发以及地方化债的影响#%#，今年以来政府债融资节奏整体偏缓%@@#%，市场“安全资产”相对稀缺#***。
2024年一季度#*@，长期国债收益率出现下行@*@，10年期国债收益率从年初的2.56%下降至2.29%#%#*，30年期国债收益率由年初的2.84%下降至2.46%%@，分别下行27BP、38BP%#@。机构对于资产荒的讨论渐盛%%@#。
未来“资产荒”是否会延续？多数机构认为@%@#，政府债券供给高峰或即将来临@%@，将一定程度上改变市场“资产荒”局面%#@@#。
根据国盛证券研报@##@，2024年以来地方政府一般债和专项债分别发行0.57万亿和1.18万亿元*#，同比分别减少0.22万亿和0.58万亿元@@，发行节奏仍慢于去年同期%#@%#，后续有望加速%@#%@。
但4月以来@*，央行、财政部等各部委针对债券发行表态频次逐渐提高*#%*。4月下旬*#@@%，财政部表示*@%#，将根据超长期特别国债项目分配情况###%*，及时启动超长期特别国债发行工作#%@。4月30日@@%，中共中央政治局会议提出“加快专项债发行使用进度@*@，保持必要的财政支出强度”#*@**。5月10日#@%，央行在《2024年第一季度中国货币政策执行报告》中称#*，今年计划发行的政府债券规模也不�#%#%*。蠢捶⑿薪谧嗷够峒涌�*%。债券市场供求有望进一步趋于均衡%%**%，长期国债收益率与未来经济向好的态势将更加匹配#%##。5月13日%##，市场消息称财政部预计将召开超长期特别国债发行动员会*@##。
频频表态背后%%，不少机构判断政府债供给高峰将至#%。国金证券固定收益首席分析师樊信江统计#*@%@，节后一周(5月6日至5月10日)将发行地方债1695亿元%%*@，其中新增一般债39亿元@%@%*，新增专项债921亿元@*@@#。新增专项债周度发行规模已超4月全月发行规模(883亿元)#%#*。
据樊信江预测@%，5月国债净融资或达7500亿元*#，6月考虑特别国债发行或超8000亿元@#*%，5、6月利率债发行规模达2.4万亿元和2.8万亿元@%#*，净供给达1.5万亿元和1.3万亿元*@#@%。“假设供给在5～6月充分释放#*，利率债供给规模约为4万亿元%*%，同比多增2.2万亿元*%@@%。”平安证券固收首席分析师刘璐认为##%##，市场的欠配缺口和净供给缺口基本匹配@*#@。据她测算%%*，一季度银行和保险两大配置型资金之和的欠配缺口也超过2万亿元%*@%。
不过%@*@@，市场也有声音认为政府债供给增加#@@@%，对目前“资产荒”影响有限@%*@*。一名银行债券交易员认为*%，目前只要30年期国债收益率触及2.5%**%@，仍有各路资金抢购%#@%，市场需求较大**###。因此%*#@*，即便5月～6月政府债券供给加大%%#**，“资产荒”也有可能持续#@#。
“(本轮资产荒)核心还是在于社会融资需求不足**%**，大行、非银机构缺资产#%@*#。简单的债券供给增加可能也无法改变当前‘资产荒’的状态#%，结束‘资产荒’主要在于社会整体融资需求提高###。”天风证券研究所副所长孙彬彬在研报中认为*#，与2016年低点的比较来看#*%@，进一步下行的空间比较有限**，未来可能还将在当前位置震荡#*。
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