“一债难求”仍难解， 储蓄国债、地方债柜台发售再现“日光”
2024-05-13 12:05:21
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近期#*@%，政府债在个人投资者中的热度居高不下*#%*。
5月10日至5月19日@*@，新一批储蓄国债正式开售#@%。5月11日下午*#@%%，记者电话咨询广东多家银行网点%%*%，额度均已售罄@#@*。而在前一日@%%，地方债柜台发售份额也遭热抢@@。5月9日@%，广东多家银行今年首次通过商业银行柜台向个人投资者发售地方债#**，据多名当地银行经理透露*#*@，开售当日##*@，多数网点的地方债额度已被抢购一空@@。
有市场分析人士认为**，受去年国债增发以及地方化债的影响@%%，今年以来政府债融资节奏整体偏缓@%##，市场上“安全资产”较为稀缺%%。不过#@**，近期政策导向已经逐渐明朗*%%。近期*@#*，有关负责人表示%%，今年计划发行的政府债券规模也不蠤%*#@。蠢捶⑿薪谧嗷够峒涌�%@#。受访业内人士多认为#%*，5月下旬或将迎来超长期特别国债的供应落地@#，在监管推进下@@%#，专项债发行也将放量@@，未来“资产荒”有望缓解*@@。
储蓄国债抢购热潮持续
5月10日#%%，新一批储蓄国债(凭证式)正式开售*#@@。财政部公告显示*@%，第三期和第四期国债均为固定利率、固定期限品种#@#，最大发行总额300亿元%%%@%。其中%#@，第三期期限为3年##，最大发行额150亿元；第四期期限为5年#@**，最大发行额150亿元##。
从利率上看@#@@，此次发行的储蓄国债三年期票面利率为2.38%*%，五年期票面利率为2.5%**%*%，低于去年同期水平%**#。不过记者注意到%**@，与国有大行定期存款利率相比@*，储蓄国债仍具备一定优势#@##*。记者据银行官网信息梳理%%，目前四大行(中国银行、建设银行、工商银行、农业银行)的三年期定存挂牌利率为2.35%#*##%，五年期挂牌利率在2%～2.4%不等#@@*%。而随着手工补息、压降大额存单等举措持续推进%@，国有银行高息存款的后门也已被“补上”##@。融360数字科技研究院市场数据监测显示#%@@%，3月份国有银行三年期定期存款平均利率为2.369%*#，五年期定期存款平均利率为2.388%*%#%%，均略低于储蓄国债利率#@#*。
市场抢购热情也仍在持续%%%@%。5月11日下午*@%@#，记者咨询多家国有银行客户经理@@@@*，均表示额度已售罄@@*#。
“额度基本‘秒空’%@。基本开售当天上午网点就已经没有额度###。”广东一名股份行客户经理告诉记者%#，很多客户上次没有抢到额度#*，这次都早早来线下网点排队等发售***。网点最早7点就已经有客户来排队了#@%@%。
另一名股份行支行主管告诉记者###@@，该行额度是区域共享的#%%。当天所在网点的两名客户购买完成后##@*，区域额度就基本告罄###*。“我去的网点额度应该不多%%*。基本前面四五个客户就快把五年期额度买完了@%*#。”广州一名储户告诉记者@#，“本来打算买五年期的储蓄国债@#，最终因为额度不够@*#*@，‘退而求其次’选择买三年期的储蓄国债@@*#。”
广东地方债柜台发售“秒光”
储蓄国债热销的同时**#*，广东今年首轮地方债柜台发售虽然利率更低%@%#%，但也出现“秒光”盛况#@*#@。
5月9日至11日@***，广东省今年首次通过商业银行柜台向个人投资者发售地方债#*。根据广东省财政厅公告%@%**，此次发行的债券为2024年广东省地方政府再融资一般债券(二期)2024年广东省政府一般债券(四期)(下称“24广东债34”#%#*%，债券代码：2405278)#%*@。该期债券为5年期记账式固定利率附息债#@@%#，计划发行面值总额不超过140.2187亿元%#@，其中#@##，商业银行柜台计划发行面值不超过20亿元%*@。
从利率上看##*#，该地方债五年期票面利率为2.20%#%*，低于同期限储蓄国债%%*@%，略高于建设银行等部分国有大行的定存利率##*%%。
虽然利率优势并不明显##*，但当天柜台发售依然火爆*@%。“我所在银行网点近期储蓄国债、地方债均有发售##@@。地方债发行时间早于储蓄国债一天#*%，利率更低**###，但提前咨询者依然较多*%。”一名国有行内部人士告诉记者%##*#，该行分销的地方债柜台额度在10分钟内全部告罄#@*@*，基本全为个人投资者认购@*%#。
未来资产荒是否缓解？
部分银行“一债难求”背后*%*#@，市场“资产荒”等话题愈加受机构关注@*。不少机构认为@%%%，受去年国债增发以及地方化债的影响@*@，今年以来政府债融资节奏整体偏缓#%，市场“安全资产”相对稀缺#*%%%。
2024年一季度#*%#%，长期国债收益率出现下行@%，10年期国债收益率从年初的2.56%下降至2.29%@@，30年期国债收益率由年初的2.84%下降至2.46%#*@，分别下行27BP、38BP*%#@%。机构对于资产荒的讨论渐盛%*@。
未来“资产荒”是否会延续？多数机构认为*%*%，政府债券供给高峰或即将来临#%%%，将一定程度上改变市场“资产荒”局面#@%。
根据国盛证券研报@#@，2024年以来地方政府一般债和专项债分别发行0.57万亿和1.18万亿元*%%%@，同比分别减少0.22万亿和0.58万亿元%***%，发行节奏仍慢于去年同期*#，后续有望加速%%@#。
但4月以来%@##，央行、财政部等各部委针对债券发行表态频次逐渐提高##*#*。4月下旬%%，财政部表示#%，将根据超长期特别国债项目分配情况%%，及时启动超长期特别国债发行工作@**@#。4月30日@@*#@，中共中央政治局会议提出“加快专项债发行使用进度#%@%，保持必要的财政支出强度”#*%。5月10日%%@，央行在《2024年第一季度中国货币政策执行报告》中称%**#，今年计划发行的政府债券规模也不蠤@@。蠢捶⑿薪谧嗷够峒涌霡%#@@。债券市场供求有望进一步趋于均衡%%@，长期国债收益率与未来经济向好的态势将更加匹配#*#%@。5月13日%*，市场消息称财政部预计将召开超长期特别国债发行动员会@@。
频频表态背后%@*，不少机构判断政府债供给高峰将至#@。国金证券固定收益首席分析师樊信江统计#%，节后一周(5月6日至5月10日)将发行地方债1695亿元%#*%，其中新增一般债39亿元*##*%，新增专项债921亿元*@%。新增专项债周度发行规模已超4月全月发行规模(883亿元)#@%*。
据樊信江预测%*%%#，5月国债净融资或达7500亿元@#，6月考虑特别国债发行或超8000亿元%%，5、6月利率债发行规模达2.4万亿元和2.8万亿元%*#，净供给达1.5万亿元和1.3万亿元@%@%。“假设供给在5～6月充分释放##@，利率债供给规模约为4万亿元*@@*，同比多增2.2万亿元*%%%@。”平安证券固收首席分析师刘璐认为@%%%，市场的欠配缺口和净供给缺口基本匹配@%***。据她测算*#*，一季度银行和保险两大配置型资金之和的欠配缺口也超过2万亿元@%%%。
不过*@，市场也有声音认为政府债供给增加%@*，对目前“资产荒”影响有限#%%。一名银行债券交易员认为#*#*%，目前只要30年期国债收益率触及2.5%%*@@@，仍有各路资金抢购*@%%%，市场需求较大%%%@%。因此*@*@*，即便5月～6月政府债券供给加大*#*，“资产荒”也有可能持续##。
“(本轮资产荒)核心还是在于社会融资需求不足%#@*%，大行、非银机构缺资产%%%%。简单的债券供给增加可能也无法改变当前‘资产荒’的状态%#*@@，结束‘资产荒’主要在于社会整体融资需求提高#*@。”天风证券研究所副所长孙彬彬在研报中认为#*%@，与2016年低点的比较来看###*@，进一步下行的空间比较有限%%##，未来可能还将在当前位置震荡@@。
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