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【图刊】回顾冬残奥会中国军团的金牌时刻
近期@%%@#，政府债在个人投资者中的热度居高不下#%**。
5月10日至5月19日@@#，新一批储蓄国债正式开售%%@%。5月11日下午#@@#@，记者电话咨询广东多家银行网点%*%%，额度均已售罄#%#*。而在前一日*@，地方债柜台发售份额也遭热抢#@。5月9日*%，广东多家银行今年首次通过商业银行柜台向个人投资者发售地方债*###@，据多名当地银行经理透露@@%，开售当日%#*@，多数网点的地方债额度已被抢购一空*%。
有市场分析人士认为%*，受去年国债增发以及地方化债的影响*#*@%，今年以来政府债融资节奏整体偏缓*%#%，市场上“安全资产”较为稀缺%**@。不过#*，近期政策导向已经逐渐明朗@*#。近期#%#，有关负责人表示%***，今年计划发行的政府债券规模也不�#@##%。蠢捶⑿薪谧嗷够峒涌�*##*%。受访业内人士多认为@*#**，5月下旬或将迎来超长期特别国债的供应落地#@*@*，在监管推进下#%，专项债发行也将放量@*##%，未来“资产荒”有望缓解%*%*。
储蓄国债抢购热潮持续
5月10日#%*#，新一批储蓄国债(凭证式)正式开售%#*%@。财政部公告显示#@，第三期和第四期国债均为固定利率、固定期限品种@#@，最大发行总额300亿元#%#%。其中@#*，第三期期限为3年%%*，最大发行额150亿元；第四期期限为5年%%%*，最大发行额150亿元%***。
从利率上看**%%#，此次发行的储蓄国债三年期票面利率为2.38%@@#*，五年期票面利率为2.5%%%**@，低于去年同期水平#@。不过记者注意到@#，与国有大行定期存款利率相比****，储蓄国债仍具备一定优势@@%。记者据银行官网信息梳理%@*，目前四大行(中国银行、建设银行、工商银行、农业银行)的三年期定存挂牌利率为2.35%%@，五年期挂牌利率在2%～2.4%不等#%#@#。而随着手工补息、压降大额存单等举措持续推进###*@，国有银行高息存款的后门也已被“补上”@#*@。融360数字科技研究院市场数据监测显示@%@*，3月份国有银行三年期定期存款平均利率为2.369%#%*，五年期定期存款平均利率为2.388%###，均略低于储蓄国债利率##*。
市场抢购热情也仍在持续**%@*。5月11日下午%#*%#，记者咨询多家国有银行客户经理@*%@#，均表示额度已售罄@#%。
“额度基本‘秒空’#%。基本开售当天上午网点就已经没有额度%#。”广东一名股份行客户经理告诉记者#@*，很多客户上次没有抢到额度#*，这次都早早来线下网点排队等发售@*@##。网点最早7点就已经有客户来排队了@@*。
另一名股份行支行主管告诉记者%@@%*，该行额度是区域共享的#*#@%。当天所在网点的两名客户购买完成后*#%，区域额度就基本告罄**。“我去的网点额度应该不多%*#@#。基本前面四五个客户就快把五年期额度买完了%%@*。”广州一名储户告诉记者*%*，“本来打算买五年期的储蓄国债%%，最终因为额度不够#*，‘退而求其次’选择买三年期的储蓄国债#%。”
广东地方债柜台发售“秒光”
储蓄国债热销的同时**%，广东今年首轮地方债柜台发售虽然利率更低%*@%，但也出现“秒光”盛况%%#%。
5月9日至11日*@#，广东省今年首次通过商业银行柜台向个人投资者发售地方债*#%。根据广东省财政厅公告#%#，此次发行的债券为2024年广东省地方政府再融资一般债券(二期)2024年广东省政府一般债券(四期)(下称“24广东债34”%@，债券代码：2405278)#*@。该期债券为5年期记账式固定利率附息债@@#，计划发行面值总额不超过140.2187亿元%#*，其中*%#，商业银行柜台计划发行面值不超过20亿元#%@#。
从利率上看#%，该地方债五年期票面利率为2.20%%*#，低于同期限储蓄国债**，略高于建设银行等部分国有大行的定存利率%@#@@。
虽然利率优势并不明显###@，但当天柜台发售依然火爆##%#%。“我所在银行网点近期储蓄国债、地方债均有发售#@。地方债发行时间早于储蓄国债一天*@@##，利率更低@%@@，但提前咨询者依然较多*@*%*。”一名国有行内部人士告诉记者*@%#，该行分销的地方债柜台额度在10分钟内全部告罄*%@%，基本全为个人投资者认购#%。
未来资产荒是否缓解？
部分银行“一债难求”背后*@*#，市场“资产荒”等话题愈加受机构关注@##。不少机构认为#@@，受去年国债增发以及地方化债的影响%@@，今年以来政府债融资节奏整体偏缓%@%@，市场“安全资产”相对稀缺#*@%。
2024年一季度#@，长期国债收益率出现下行@#，10年期国债收益率从年初的2.56%下降至2.29%*%，30年期国债收益率由年初的2.84%下降至2.46%@*#，分别下行27BP、38BP**#%@。机构对于资产荒的讨论渐盛#%@。
未来“资产荒”是否会延续？多数机构认为%@*，政府债券供给高峰或即将来临##，将一定程度上改变市场“资产荒”局面%%*。
根据国盛证券研报%*##%，2024年以来地方政府一般债和专项债分别发行0.57万亿和1.18万亿元**@**，同比分别减少0.22万亿和0.58万亿元*%，发行节奏仍慢于去年同期@@@**，后续有望加速*%。
但4月以来@@@%，央行、财政部等各部委针对债券发行表态频次逐渐提高#@*。4月下旬@***，财政部表示@%%%@，将根据超长期特别国债项目分配情况#*@，及时启动超长期特别国债发行工作#**。4月30日%#@，中共中央政治局会议提出“加快专项债发行使用进度%%@#，保持必要的财政支出强度”#**。5月10日@%，央行在《2024年第一季度中国货币政策执行报告》中称***#，今年计划发行的政府债券规模也不�#@@@。蠢捶⑿薪谧嗷够峒涌�%@。债券市场供求有望进一步趋于均衡@#@*，长期国债收益率与未来经济向好的态势将更加匹配%%*@@。5月13日#*#*，市场消息称财政部预计将召开超长期特别国债发行动员会*#*。
频频表态背后@*#，不少机构判断政府债供给高峰将至#**。国金证券固定收益首席分析师樊信江统计%%，节后一周(5月6日至5月10日)将发行地方债1695亿元**，其中新增一般债39亿元#*，新增专项债921亿元%%*。新增专项债周度发行规模已超4月全月发行规模(883亿元)#@@%。
据樊信江预测**%，5月国债净融资或达7500亿元@%@*，6月考虑特别国债发行或超8000亿元#%**，5、6月利率债发行规模达2.4万亿元和2.8万亿元@@@，净供给达1.5万亿元和1.3万亿元@@%。“假设供给在5～6月充分释放#%#%，利率债供给规模约为4万亿元@%，同比多增2.2万亿元#%%。”平安证券固收首席分析师刘璐认为*@*@#，市场的欠配缺口和净供给缺口基本匹配@*。据她测算%@，一季度银行和保险两大配置型资金之和的欠配缺口也超过2万亿元***。
不过@##%*，市场也有声音认为政府债供给增加%%，对目前“资产荒”影响有限%@。一名银行债券交易员认为%*%，目前只要30年期国债收益率触及2.5%*@#@#，仍有各路资金抢购%%*，市场需求较大@@*@%。因此%%@#，即便5月～6月政府债券供给加大%%%，“资产荒”也有可能持续@@@。
“(本轮资产荒)核心还是在于社会融资需求不足%@*%，大行、非银机构缺资产%%%。简单的债券供给增加可能也无法改变当前‘资产荒’的状态#@@##，结束‘资产荒’主要在于社会整体融资需求提高@@#*。”天风证券研究所副所长孙彬彬在研报中认为*#@，与2016年低点的比较来看%#**，进一步下行的空间比较有限@*#%%，未来可能还将在当前位置震荡#*%。