“一债难求”仍难解， 储蓄国债、地方债柜台发售再现“日光”

　　近期*#，政府债在个人投资者中的热度居高不下@@@#。

　　5月10日至5月19日#*##，新一批储蓄国债正式开售%*#@#。5月11日下午%**，记者电话咨询广东多家银行网点@%，额度均已售罄*@#*。而在前一日#%@@，地方债柜台发售份额也遭热抢@%。5月9日##@#@，广东多家银行今年首次通过商业银行柜台向个人投资者发售地方债#*，据多名当地银行经理透露##，开售当日*@，多数网点的地方债额度已被抢购一空@%%。

　　有市场分析人士认为#%@，受去年国债增发以及地方化债的影响%#，今年以来政府债融资节奏整体偏缓#%，市场上“安全资产”较为稀缺*@@。不过*#，近期政策导向已经逐渐明朗#%#。近期@%@*，有关负责人表示#%#%，今年计划发行的政府债券规模也不�%@**。�未来发行节奏还会加��%*。受访业内人士多认为***，5月下旬或将迎来超长期特别国债的供应落地#@**，在监管推进下@#，专项债发行也将放量*@%@%，未来“资产荒”有望缓解#@@%。

　　储蓄国债抢购热潮持续

　　5月10日#*，新一批储蓄国债(凭证式)正式开售#@%*#。财政部公告显示#%%，第三期和第四期国债均为固定利率、固定期限品种%@*%，最大发行总额300亿元%@@。其中@**，第三期期限为3年#@##，最大发行额150亿元；第四期期限为5年*##，最大发行额150亿元%%#@。

　　从利率上看%#%#*，此次发行的储蓄国债三年期票面利率为2.38%@#%@，五年期票面利率为2.5%@##，低于去年同期水平*@。不过记者注意到#@@@，与国有大行定期存款利率相比%*%*@，储蓄国债仍具备一定优势%%@*%。记者据银行官网信息梳理@#**，目前四大行(中国银行、建设银行、工商银行、农业银行)的三年期定存挂牌利率为2.35%%#，五年期挂牌利率在2%～2.4%不等@*。而随着手工补息、压降大额存单等举措持续推进%%*@#，国有银行高息存款的后门也已被“补上”%#@*@。融360数字科技研究院市场数据监测显示*#@%%，3月份国有银行三年期定期存款平均利率为2.369%#@#%，五年期定期存款平均利率为2.388%#%*#，均略低于储蓄国债利率%**。

　　市场抢购热情也仍在持续***@#。5月11日下午*#*@%，记者咨询多家国有银行客户经理@*@@，均表示额度已售罄##*@。

　　“额度基本‘秒空’#*。基本开售当天上午网点就已经没有额度*%#。”广东一名股份行客户经理告诉记者*@，很多客户上次没有抢到额度*#，这次都早早来线下网点排队等发售@#。网点最早7点就已经有客户来排队了##%*@。

　　另一名股份行支行主管告诉记者%*#，该行额度是区域共享的#@###。当天所在网点的两名客户购买完成后@%#，区域额度就基本告罄%%#。“我去的网点额度应该不多%@@%@。基本前面四五个客户就快把五年期额度买完了@#**。”广州一名储户告诉记者*%*@，“本来打算买五年期的储蓄国债***%%，最终因为额度不够%@%@，‘退而求其次’选择买三年期的储蓄国债*@*@。”

　　广东地方债柜台发售“秒光”

　　储蓄国债热销的同时*@@#，广东今年首轮地方债柜台发售虽然利率更低#%#@，但也出现“秒光”盛况%@%。

　　5月9日至11日%##@，广东省今年首次通过商业银行柜台向个人投资者发售地方债##**@。根据广东省财政厅公告%@，此次发行的债券为2024年广东省地方政府再融资一般债券(二期)2024年广东省政府一般债券(四期)(下称“24广东债34”@@##，债券代码：2405278)#@%*。该期债券为5年期记账式固定利率附息债@*，计划发行面值总额不超过140.2187亿元%%@，其中#%*%%，商业银行柜台计划发行面值不超过20亿元@*。

　　从利率上看##*，该地方债五年期票面利率为2.20%##*，低于同期限储蓄国债%@*%，略高于建设银行等部分国有大行的定存利率%@@@%。

　　虽然利率优势并不明显%@@，但当天柜台发售依然火爆%#@%@。“我所在银行网点近期储蓄国债、地方债均有发售@*。地方债发行时间早于储蓄国债一天%%@，利率更低*%，但提前咨询者依然较多#*。”一名国有行内部人士告诉记者#*%%%，该行分销的地方债柜台额度在10分钟内全部告罄%*###，基本全为个人投资者认购*%。

　　未来资产荒是否缓解？

　　部分银行“一债难求”背后**@，市场“资产荒”等话题愈加受机构关注@@*。不少机构认为*@#**，受去年国债增发以及地方化债的影响**#，今年以来政府债融资节奏整体偏缓#@%@%，市场“安全资产”相对稀缺#%@。

　　2024年一季度*%，长期国债收益率出现下行@@%#%，10年期国债收益率从年初的2.56%下降至2.29%@%@#，30年期国债收益率由年初的2.84%下降至2.46%%@%%，分别下行27BP、38BP#%*@#。机构对于资产荒的讨论渐盛*#@#@。

　　未来“资产荒”是否会延续？多数机构认为#@@%%，政府债券供给高峰或即将来临@#@，将一定程度上改变市场“资产荒”局面%#%。

　　根据国盛证券研报%%**，2024年以来地方政府一般债和专项债分别发行0.57万亿和1.18万亿元@*##，同比分别减少0.22万亿和0.58万亿元%**，发行节奏仍慢于去年同期%%%，后续有望加速#%%。

　　但4月以来%#，央行、财政部等各部委针对债券发行表态频次逐渐提高##。4月下旬%#@%#，财政部表示@##，将根据超长期特别国债项目分配情况***，及时启动超长期特别国债发行工作*#。4月30日*#，中共中央政治局会议提出“加快专项债发行使用进度%%@，保持必要的财政支出强度”@%%%*。5月10日*%#，央行在《2024年第一季度中国货币政策执行报告》中称@@*%*，今年计划发行的政府债券规模也不�#@*@@。�未来发行节奏还会加��%*。债券市场供求有望进一步趋于均衡@%#%，长期国债收益率与未来经济向好的态势将更加匹配%*。5月13日@*#@，市场消息称财政部预计将召开超长期特别国债发行动员会@@*。

　　频频表态背后@##，不少机构判断政府债供给高峰将至@@#*。国金证券固定收益首席分析师樊信江统计%%#*@，节后一周(5月6日至5月10日)将发行地方债1695亿元%**%%，其中新增一般债39亿元*@@，新增专项债921亿元*#。新增专项债周度发行规模已超4月全月发行规模(883亿元)%@。

　　据樊信江预测@@@，5月国债净融资或达7500亿元*#，6月考虑特别国债发行或超8000亿元**#*@，5、6月利率债发行规模达2.4万亿元和2.8万亿元#@，净供给达1.5万亿元和1.3万亿元%**%。“假设供给在5～6月充分释放*%**，利率债供给规模约为4万亿元@%，同比多增2.2万亿元@#*@@。”平安证券固收首席分析师刘璐认为@##%%，市场的欠配缺口和净供给缺口基本匹配@*。据她测算*@*#，一季度银行和保险两大配置型资金之和的欠配缺口也超过2万亿元*#@。

　　不过@@，市场也有声音认为政府债供给增加@*%，对目前“资产荒”影响有限#@#。一名银行债券交易员认为@%*，目前只要30年期国债收益率触及2.5%*#@@%，仍有各路资金抢购@@#@，市场需求较大*%。因此@@#，即便5月～6月政府债券供给加大@%*@*，“资产荒”也有可能持续%*。

　　“(本轮资产荒)核心还是在于社会融资需求不足@%@%#，大行、非银机构缺资产*@%。简单的债券供给增加可能也无法改变当前‘资产荒’的状态%%@*，结束‘资产荒’主要在于社会整体融资需求提高#%*。”天风证券研究所副所长孙彬彬在研报中认为@@#%*，与2016年低点的比较来看#%，进一步下行的空间比较有限*#@**，未来可能还将在当前位置震荡%#@*@。