“一债难求”仍难解， 储蓄国债、地方债柜台发售再现“日光”

　　近期*@#*@，政府债在个人投资者中的热度居高不下**@@。

　　5月10日至5月19日%##%#，新一批储蓄国债正式开售#*%**。5月11日下午**%##，记者电话咨询广东多家银行网点@#，额度均已售罄#**@*。而在前一日*@@，地方债柜台发售份额也遭热抢*%*#*。5月9日#@，广东多家银行今年首次通过商业银行柜台向个人投资者发售地方债%@#@，据多名当地银行经理透露%#，开售当日@@，多数网点的地方债额度已被抢购一空@****。

　　有市场分析人士认为*#*，受去年国债增发以及地方化债的影响**，今年以来政府债融资节奏整体偏缓%#@%，市场上“安全资产”较为稀缺*@*。不过##@@，近期政策导向已经逐渐明朗##。近期@@*，有关负责人表示*%#*，今年计划发行的政府债券规模也不蠤**#*。�未来发行节奏还会加��%*#@@。受访业内人士多认为*@，5月下旬或将迎来超长期特别国债的供应落地**，在监管推进下#@@*%，专项债发行也将放量%#@#，未来“资产荒”有望缓解@%。

　　储蓄国债抢购热潮持续

　　5月10日%*##，新一批储蓄国债(凭证式)正式开售**##。财政部公告显示#@@%，第三期和第四期国债均为固定利率、固定期限品种@**%，最大发行总额300亿元%@%@。其中####@，第三期期限为3年#*%，最大发行额150亿元；第四期期限为5年*#@，最大发行额150亿元@%**。

　　从利率上看%%#%，此次发行的储蓄国债三年期票面利率为2.38%%@*@，五年期票面利率为2.5%*##%，低于去年同期水平%#*。不过记者注意到@@@%，与国有大行定期存款利率相比@###，储蓄国债仍具备一定优势%@*%。记者据银行官网信息梳理*@，目前四大行(中国银行、建设银行、工商银行、农业银行)的三年期定存挂牌利率为2.35%@@%@，五年期挂牌利率在2%～2.4%不等@**@#。而随着手工补息、压降大额存单等举措持续推进%@#，国有银行高息存款的后门也已被“补上”*#*。融360数字科技研究院市场数据监测显示@#*，3月份国有银行三年期定期存款平均利率为2.369%*@%#*，五年期定期存款平均利率为2.388%@#*，均略低于储蓄国债利率%@%@*。

　　市场抢购热情也仍在持续***#@。5月11日下午#*，记者咨询多家国有银行客户经理*%@，均表示额度已售罄#@%。

　　“额度基本‘秒空’%@#。基本开售当天上午网点就已经没有额度#@。”广东一名股份行客户经理告诉记者*%，很多客户上次没有抢到额度%#%@，这次都早早来线下网点排队等发售#%%%。网点最早7点就已经有客户来排队了*@。

　　另一名股份行支行主管告诉记者%%*，该行额度是区域共享的*@#。当天所在网点的两名客户购买完成后#@*，区域额度就基本告罄#%#%。“我去的网点额度应该不多@%*##。基本前面四五个客户就快把五年期额度买完了#@#。”广州一名储户告诉记者#%，“本来打算买五年期的储蓄国债%*，最终因为额度不够@@%，‘退而求其次’选择买三年期的储蓄国债%*。”

　　广东地方债柜台发售“秒光”

　　储蓄国债热销的同时*%，广东今年首轮地方债柜台发售虽然利率更低%*，但也出现“秒光”盛况*###。

　　5月9日至11日@*@，广东省今年首次通过商业银行柜台向个人投资者发售地方债@@@*%。根据广东省财政厅公告@%，此次发行的债券为2024年广东省地方政府再融资一般债券(二期)2024年广东省政府一般债券(四期)(下称“24广东债34”#@**@，债券代码：2405278)@%#。该期债券为5年期记账式固定利率附息债####，计划发行面值总额不超过140.2187亿元@@%@，其中@*%#，商业银行柜台计划发行面值不超过20亿元#*%*%。

　　从利率上看###，该地方债五年期票面利率为2.20%#*，低于同期限储蓄国债@*，略高于建设银行等部分国有大行的定存利率@#%。

　　虽然利率优势并不明显#%@，但当天柜台发售依然火爆#%。“我所在银行网点近期储蓄国债、地方债均有发售#%%%*。地方债发行时间早于储蓄国债一天%@，利率更低%#，但提前咨询者依然较多#*。”一名国有行内部人士告诉记者*@##*，该行分销的地方债柜台额度在10分钟内全部告罄%#%，基本全为个人投资者认购%@%%*。

　　未来资产荒是否缓解？

　　部分银行“一债难求”背后*%%%#，市场“资产荒”等话题愈加受机构关注@##@。不少机构认为@%#@，受去年国债增发以及地方化债的影响#%@%%，今年以来政府债融资节奏整体偏缓##*#*，市场“安全资产”相对稀缺@@%#。

　　2024年一季度#%***，长期国债收益率出现下行%%，10年期国债收益率从年初的2.56%下降至2.29%#@@@@，30年期国债收益率由年初的2.84%下降至2.46%*@#，分别下行27BP、38BP**。机构对于资产荒的讨论渐盛@%#@。

　　未来“资产荒”是否会延续？多数机构认为***%@，政府债券供给高峰或即将来临*%，将一定程度上改变市场“资产荒”局面%*。

　　根据国盛证券研报@%#*，2024年以来地方政府一般债和专项债分别发行0.57万亿和1.18万亿元*%**，同比分别减少0.22万亿和0.58万亿元*@，发行节奏仍慢于去年同期#@@，后续有望加速@%*。

　　但4月以来****%，央行、财政部等各部委针对债券发行表态频次逐渐提高***。4月下旬@*#@@，财政部表示%%%##，将根据超长期特别国债项目分配情况%*@@，及时启动超长期特别国债发行工作**#%。4月30日%%**@，中共中央政治局会议提出“加快专项债发行使用进度%@###，保持必要的财政支出强度”#%。5月10日@%*，央行在《2024年第一季度中国货币政策执行报告》中称**%#，今年计划发行的政府债券规模也不�#*@#。�未来发行节奏还会加��*@@。债券市场供求有望进一步趋于均衡**@@，长期国债收益率与未来经济向好的态势将更加匹配#@%**。5月13日#%%，市场消息称财政部预计将召开超长期特别国债发行动员会%*。

　　频频表态背后#%#，不少机构判断政府债供给高峰将至%#。国金证券固定收益首席分析师樊信江统计##*%，节后一周(5月6日至5月10日)将发行地方债1695亿元%%*#，其中新增一般债39亿元*%*@，新增专项债921亿元@%。新增专项债周度发行规模已超4月全月发行规模(883亿元)@*。

　　据樊信江预测#%@*%，5月国债净融资或达7500亿元###%#，6月考虑特别国债发行或超8000亿元#%*@，5、6月利率债发行规模达2.4万亿元和2.8万亿元##%**，净供给达1.5万亿元和1.3万亿元@@%##。“假设供给在5～6月充分释放%*@%，利率债供给规模约为4万亿元%*，同比多增2.2万亿元%%。”平安证券固收首席分析师刘璐认为*@@，市场的欠配缺口和净供给缺口基本匹配%%##%。据她测算#@**，一季度银行和保险两大配置型资金之和的欠配缺口也超过2万亿元*@%*@。

　　不过%##@，市场也有声音认为政府债供给增加%@@*，对目前“资产荒”影响有限%%。一名银行债券交易员认为#*%，目前只要30年期国债收益率触及2.5%@@，仍有各路资金抢购%%@，市场需求较大*@%%。因此@**%@，即便5月～6月政府债券供给加大@*%@*，“资产荒”也有可能持续*##。

　　“(本轮资产荒)核心还是在于社会融资需求不足####@，大行、非银机构缺资产#*%%。简单的债券供给增加可能也无法改变当前‘资产荒’的状态#%*%*，结束‘资产荒’主要在于社会整体融资需求提高%%%%@。”天风证券研究所副所长孙彬彬在研报中认为@@，与2016年低点的比较来看#@*#@，进一步下行的空间比较有限#@@#%，未来可能还将在当前位置震荡@%*%#。