“一债难求”仍难解， 储蓄国债、地方债柜台发售再现“日光”

　　近期#%%#，政府债在个人投资者中的热度居高不下*@*。

　　5月10日至5月19日##%，新一批储蓄国债正式开售#*。5月11日下午#%#，记者电话咨询广东多家银行网点%%#*，额度均已售罄#%**。而在前一日*@，地方债柜台发售份额也遭热抢#%%@。5月9日%#*，广东多家银行今年首次通过商业银行柜台向个人投资者发售地方债@@#%，据多名当地银行经理透露@%#%%，开售当日%@，多数网点的地方债额度已被抢购一空@%@#*。

　　有市场分析人士认为@@，受去年国债增发以及地方化债的影响#*，今年以来政府债融资节奏整体偏缓@#，市场上“安全资产”较为稀缺#*@。不过*@，近期政策导向已经逐渐明朗@*##*。近期@%@，有关负责人表示*@@#，今年计划发行的政府债券规模也不�**@%@。�未来发行节奏还会加��*%%#@。受访业内人士多认为#%，5月下旬或将迎来超长期特别国债的供应落地#***，在监管推进下#%，专项债发行也将放量%*%%，未来“资产荒”有望缓解%@@。

　　储蓄国债抢购热潮持续

　　5月10日%*@#，新一批储蓄国债(凭证式)正式开售@@@*。财政部公告显示@#，第三期和第四期国债均为固定利率、固定期限品种@**，最大发行总额300亿元*#。其中#@%，第三期期限为3年#%%*%，最大发行额150亿元；第四期期限为5年@#，最大发行额150亿元%*。

　　从利率上看%*，此次发行的储蓄国债三年期票面利率为2.38%@*，五年期票面利率为2.5%@*#，低于去年同期水平@%%。不过记者注意到*%*#，与国有大行定期存款利率相比@%@#，储蓄国债仍具备一定优势@#%**。记者据银行官网信息梳理%@*@#，目前四大行(中国银行、建设银行、工商银行、农业银行)的三年期定存挂牌利率为2.35%#@%*，五年期挂牌利率在2%～2.4%不等%@@。而随着手工补息、压降大额存单等举措持续推进*%@，国有银行高息存款的后门也已被“补上”**@@。融360数字科技研究院市场数据监测显示@#，3月份国有银行三年期定期存款平均利率为2.369%@@#，五年期定期存款平均利率为2.388%@@#@，均略低于储蓄国债利率#**@#。

　　市场抢购热情也仍在持续@%@#。5月11日下午**#，记者咨询多家国有银行客户经理#%@，均表示额度已售罄#*。

　　“额度基本‘秒空’%*@%#。基本开售当天上午网点就已经没有额度@#%#@。”广东一名股份行客户经理告诉记者%%@*%，很多客户上次没有抢到额度*##%%，这次都早早来线下网点排队等发售*%#。网点最早7点就已经有客户来排队了*@。

　　另一名股份行支行主管告诉记者#@#@，该行额度是区域共享的@*@。当天所在网点的两名客户购买完成后*#**，区域额度就基本告罄**。“我去的网点额度应该不多#*#*%。基本前面四五个客户就快把五年期额度买完了**##*。”广州一名储户告诉记者@%@@，“本来打算买五年期的储蓄国债#@@@@，最终因为额度不够#%@，‘退而求其次’选择买三年期的储蓄国债@#@%*。”

　　广东地方债柜台发售“秒光”

　　储蓄国债热销的同时*@%**，广东今年首轮地方债柜台发售虽然利率更低@%%@，但也出现“秒光”盛况%#。

　　5月9日至11日@%##，广东省今年首次通过商业银行柜台向个人投资者发售地方债*@。根据广东省财政厅公告%*@，此次发行的债券为2024年广东省地方政府再融资一般债券(二期)2024年广东省政府一般债券(四期)(下称“24广东债34”#**#%，债券代码：2405278)#**@。该期债券为5年期记账式固定利率附息债%**@，计划发行面值总额不超过140.2187亿元%##%%，其中*%，商业银行柜台计划发行面值不超过20亿元#*@*。

　　从利率上看#%#，该地方债五年期票面利率为2.20%*%##，低于同期限储蓄国债%@%，略高于建设银行等部分国有大行的定存利率**%%@。

　　虽然利率优势并不明显#*，但当天柜台发售依然火爆#%@。“我所在银行网点近期储蓄国债、地方债均有发售#*@。地方债发行时间早于储蓄国债一天##，利率更低@##，但提前咨询者依然较多#*%%。”一名国有行内部人士告诉记者@*@，该行分销的地方债柜台额度在10分钟内全部告罄@#***，基本全为个人投资者认购%*@*@。

　　未来资产荒是否缓解？

　　部分银行“一债难求”背后@%**@，市场“资产荒”等话题愈加受机构关注@#。不少机构认为#@@*，受去年国债增发以及地方化债的影响*#，今年以来政府债融资节奏整体偏缓#*，市场“安全资产”相对稀缺@*%@#。

　　2024年一季度***@*，长期国债收益率出现下行#*，10年期国债收益率从年初的2.56%下降至2.29%##，30年期国债收益率由年初的2.84%下降至2.46%@#%@@，分别下行27BP、38BP*#。机构对于资产荒的讨论渐盛*%**。

　　未来“资产荒”是否会延续？多数机构认为**，政府债券供给高峰或即将来临#**#@，将一定程度上改变市场“资产荒”局面@%*%。

　　根据国盛证券研报@%%*，2024年以来地方政府一般债和专项债分别发行0.57万亿和1.18万亿元%##%，同比分别减少0.22万亿和0.58万亿元@%%，发行节奏仍慢于去年同期@%，后续有望加速@*##。

　　但4月以来#*%@，央行、财政部等各部委针对债券发行表态频次逐渐提高#*#。4月下旬#@%*，财政部表示@%，将根据超长期特别国债项目分配情况%*%，及时启动超长期特别国债发行工作**%@。4月30日**，中共中央政治局会议提出“加快专项债发行使用进度%@@，保持必要的财政支出强度”%#%#。5月10日*%，央行在《2024年第一季度中国货币政策执行报告》中称@*，今年计划发行的政府债券规模也不蠤*%#。�未来发行节奏还会加��%*##。债券市场供求有望进一步趋于均衡@%#，长期国债收益率与未来经济向好的态势将更加匹配@**#。5月13日#*#%*，市场消息称财政部预计将召开超长期特别国债发行动员会@@#。

　　频频表态背后%*@@，不少机构判断政府债供给高峰将至@#%@。国金证券固定收益首席分析师樊信江统计%@，节后一周(5月6日至5月10日)将发行地方债1695亿元**，其中新增一般债39亿元%*#，新增专项债921亿元##%。新增专项债周度发行规模已超4月全月发行规模(883亿元)%%。

　　据樊信江预测*%@#@，5月国债净融资或达7500亿元@#，6月考虑特别国债发行或超8000亿元#%*，5、6月利率债发行规模达2.4万亿元和2.8万亿元%*@@，净供给达1.5万亿元和1.3万亿元#%*##。“假设供给在5～6月充分释放**@%#，利率债供给规模约为4万亿元##*@，同比多增2.2万亿元@@。”平安证券固收首席分析师刘璐认为#@%，市场的欠配缺口和净供给缺口基本匹配*@@。据她测算@#@@%，一季度银行和保险两大配置型资金之和的欠配缺口也超过2万亿元#%@。

　　不过*#*@，市场也有声音认为政府债供给增加#%，对目前“资产荒”影响有限**%。一名银行债券交易员认为@@@，目前只要30年期国债收益率触及2.5%%***，仍有各路资金抢购#%##，市场需求较大@@*@。因此*#*，即便5月～6月政府债券供给加大*@@，“资产荒”也有可能持续%%#@。

　　“(本轮资产荒)核心还是在于社会融资需求不足@**%#，大行、非银机构缺资产@@#@。简单的债券供给增加可能也无法改变当前‘资产荒’的状态#@@*，结束‘资产荒’主要在于社会整体融资需求提高#@@%*。”天风证券研究所副所长孙彬彬在研报中认为##%%，与2016年低点的比较来看@*##@，进一步下行的空间比较有限%@，未来可能还将在当前位置震荡@#%。