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习言道｜中国人民对塞尔维亚素来怀有特殊友好感情
近期@#，政府债在个人投资者中的热度居高不下#*#。
5月10日至5月19日#@@*，新一批储蓄国债正式开售*#*。5月11日下午##%*，记者电话咨询广东多家银行网点##，额度均已售罄%@*#。而在前一日@*%%#，地方债柜台发售份额也遭热抢*%@*%。5月9日@#%@，广东多家银行今年首次通过商业银行柜台向个人投资者发售地方债#%#%@，据多名当地银行经理透露#@，开售当日%*#，多数网点的地方债额度已被抢购一空@#%#%。
有市场分析人士认为@*#*@，受去年国债增发以及地方化债的影响*#@，今年以来政府债融资节奏整体偏缓@@%*，市场上“安全资产”较为稀缺%@##%。不过*%%@*，近期政策导向已经逐渐明朗##。近期*@@#，有关负责人表示%#%，今年计划发行的政府债券规模也不�##*。蠢捶⑿薪谧嗷够峒涌霡#@。受访业内人士多认为@#，5月下旬或将迎来超长期特别国债的供应落地%*@@%，在监管推进下%@，专项债发行也将放量%@@，未来“资产荒”有望缓解*%*%*。
储蓄国债抢购热潮持续
5月10日#%*，新一批储蓄国债(凭证式)正式开售%#。财政部公告显示@*，第三期和第四期国债均为固定利率、固定期限品种###，最大发行总额300亿元**@**。其中*##，第三期期限为3年***，最大发行额150亿元；第四期期限为5年@##%#，最大发行额150亿元%@#*。
从利率上看@*#%%，此次发行的储蓄国债三年期票面利率为2.38%*@#，五年期票面利率为2.5%**#，低于去年同期水平%@。不过记者注意到*%%*，与国有大行定期存款利率相比#*%*，储蓄国债仍具备一定优势**@%%。记者据银行官网信息梳理*%%%，目前四大行(中国银行、建设银行、工商银行、农业银行)的三年期定存挂牌利率为2.35%@*##，五年期挂牌利率在2%～2.4%不等*%@#。而随着手工补息、压降大额存单等举措持续推进%#@%#，国有银行高息存款的后门也已被“补上”*@@@*。融360数字科技研究院市场数据监测显示*#%#，3月份国有银行三年期定期存款平均利率为2.369%#%%%@，五年期定期存款平均利率为2.388%@#，均略低于储蓄国债利率*#*。
市场抢购热情也仍在持续*@%@。5月11日下午@#*%，记者咨询多家国有银行客户经理*@@#，均表示额度已售罄%*。
“额度基本‘秒空’#@%。基本开售当天上午网点就已经没有额度#%@@。”广东一名股份行客户经理告诉记者%@@%%，很多客户上次没有抢到额度#@，这次都早早来线下网点排队等发售**@。网点最早7点就已经有客户来排队了*%。
另一名股份行支行主管告诉记者#@##，该行额度是区域共享的**@*%。当天所在网点的两名客户购买完成后%%%，区域额度就基本告罄*@*%。“我去的网点额度应该不多*@%。基本前面四五个客户就快把五年期额度买完了*#@#。”广州一名储户告诉记者%@*，“本来打算买五年期的储蓄国债%#，最终因为额度不够##%@@，‘退而求其次’选择买三年期的储蓄国债*@%@。”
广东地方债柜台发售“秒光”
储蓄国债热销的同时@*%，广东今年首轮地方债柜台发售虽然利率更低%@#，但也出现“秒光”盛况##@%。
5月9日至11日#%%@，广东省今年首次通过商业银行柜台向个人投资者发售地方债*@#。根据广东省财政厅公告@%@，此次发行的债券为2024年广东省地方政府再融资一般债券(二期)2024年广东省政府一般债券(四期)(下称“24广东债34”%%#，债券代码：2405278)@@#。该期债券为5年期记账式固定利率附息债#%@，计划发行面值总额不超过140.2187亿元%##%，其中**#@*，商业银行柜台计划发行面值不超过20亿元*@*@#。
从利率上看@*，该地方债五年期票面利率为2.20%#*，低于同期限储蓄国债#*%#%，略高于建设银行等部分国有大行的定存利率*%%@。
虽然利率优势并不明显****@，但当天柜台发售依然火爆*@*。“我所在银行网点近期储蓄国债、地方债均有发售%*。地方债发行时间早于储蓄国债一天@%*@@，利率更低%@*@*，但提前咨询者依然较多*#%%。”一名国有行内部人士告诉记者*@，该行分销的地方债柜台额度在10分钟内全部告罄##*##，基本全为个人投资者认购#%%*。
未来资产荒是否缓解？
部分银行“一债难求”背后#%*，市场“资产荒”等话题愈加受机构关注%*#。不少机构认为@%@*@，受去年国债增发以及地方化债的影响#*##，今年以来政府债融资节奏整体偏缓*%，市场“安全资产”相对稀缺*#%#。
2024年一季度#%#%，长期国债收益率出现下行@%*%@，10年期国债收益率从年初的2.56%下降至2.29%#%%#，30年期国债收益率由年初的2.84%下降至2.46%%#%@#，分别下行27BP、38BP#%。机构对于资产荒的讨论渐盛@*@#@。
未来“资产荒”是否会延续？多数机构认为##*，政府债券供给高峰或即将来临%@，将一定程度上改变市场“资产荒”局面*%@*%。
根据国盛证券研报#%#，2024年以来地方政府一般债和专项债分别发行0.57万亿和1.18万亿元@*%，同比分别减少0.22万亿和0.58万亿元@#*##，发行节奏仍慢于去年同期#*%@，后续有望加速*%%。
但4月以来#@%，央行、财政部等各部委针对债券发行表态频次逐渐提高%@。4月下旬*%@@，财政部表示@#，将根据超长期特别国债项目分配情况@**，及时启动超长期特别国债发行工作*@%%%。4月30日@#@@，中共中央政治局会议提出“加快专项债发行使用进度#@#**，保持必要的财政支出强度”##。5月10日#@#，央行在《2024年第一季度中国货币政策执行报告》中称%@@#，今年计划发行的政府债券规模也不�*@%。蠢捶⑿薪谧嗷够峒涌�*%@*。债券市场供求有望进一步趋于均衡@@#@#，长期国债收益率与未来经济向好的态势将更加匹配%*。5月13日*%*%*，市场消息称财政部预计将召开超长期特别国债发行动员会***#。
频频表态背后@#*#，不少机构判断政府债供给高峰将至*#*@。国金证券固定收益首席分析师樊信江统计@%@，节后一周(5月6日至5月10日)将发行地方债1695亿元*%@*，其中新增一般债39亿元**@%%，新增专项债921亿元%@@@。新增专项债周度发行规模已超4月全月发行规模(883亿元)*%%*%。
据樊信江预测@%%，5月国债净融资或达7500亿元**，6月考虑特别国债发行或超8000亿元*#%，5、6月利率债发行规模达2.4万亿元和2.8万亿元@@%，净供给达1.5万亿元和1.3万亿元*@#。“假设供给在5～6月充分释放#*，利率债供给规模约为4万亿元*#@，同比多增2.2万亿元*##*。”平安证券固收首席分析师刘璐认为%*@，市场的欠配缺口和净供给缺口基本匹配%%%#*。据她测算#%*@%，一季度银行和保险两大配置型资金之和的欠配缺口也超过2万亿元#@#%。
不过@#，市场也有声音认为政府债供给增加@#，对目前“资产荒”影响有限@#。一名银行债券交易员认为%%%，目前只要30年期国债收益率触及2.5%#*，仍有各路资金抢购*@，市场需求较大#*#*。因此%*##，即便5月～6月政府债券供给加大%#@@，“资产荒”也有可能持续##%%。
“(本轮资产荒)核心还是在于社会融资需求不足@%@#，大行、非银机构缺资产@#。简单的债券供给增加可能也无法改变当前‘资产荒’的状态@%*，结束‘资产荒’主要在于社会整体融资需求提高#@。”天风证券研究所副所长孙彬彬在研报中认为%@*@@，与2016年低点的比较来看%*%%，进一步下行的空间比较有限%*##%，未来可能还将在当前位置震荡@%@。