“一债难求”仍难解， 储蓄国债、地方债柜台发售再现“日光”

　　近期*#%@@，政府债在个人投资者中的热度居高不下*@@*。

　　5月10日至5月19日#@%%%，新一批储蓄国债正式开售***。5月11日下午@%%%，记者电话咨询广东多家银行网点@@@#%，额度均已售罄#@。而在前一日@%##%，地方债柜台发售份额也遭热抢%#@*。5月9日*@*%，广东多家银行今年首次通过商业银行柜台向个人投资者发售地方债#*#*，据多名当地银行经理透露@#，开售当日%@%*，多数网点的地方债额度已被抢购一空%@#。

　　有市场分析人士认为%#，受去年国债增发以及地方化债的影响##*，今年以来政府债融资节奏整体偏缓@@，市场上“安全资产”较为稀缺*@。不过#%@，近期政策导向已经逐渐明朗#%%%。近期#@，有关负责人表示@#，今年计划发行的政府债券规模也不蠤*@**。�未来发行节奏还会加��#@@*。受访业内人士多认为*@*%，5月下旬或将迎来超长期特别国债的供应落地@*@@，在监管推进下@#@#%，专项债发行也将放量%@，未来“资产荒”有望缓解#*@@。

　　储蓄国债抢购热潮持续

　　5月10日@#，新一批储蓄国债(凭证式)正式开售*##@@。财政部公告显示%@，第三期和第四期国债均为固定利率、固定期限品种%@，最大发行总额300亿元***。其中#@，第三期期限为3年***，最大发行额150亿元；第四期期限为5年%#，最大发行额150亿元#%@。

　　从利率上看#@，此次发行的储蓄国债三年期票面利率为2.38%%%*%，五年期票面利率为2.5%%%*@，低于去年同期水平@@*#。不过记者注意到@@%，与国有大行定期存款利率相比%%，储蓄国债仍具备一定优势*#***。记者据银行官网信息梳理@#%%%，目前四大行(中国银行、建设银行、工商银行、农业银行)的三年期定存挂牌利率为2.35%%#，五年期挂牌利率在2%～2.4%不等**。而随着手工补息、压降大额存单等举措持续推进#@@*，国有银行高息存款的后门也已被“补上”@%@%。融360数字科技研究院市场数据监测显示#@#@，3月份国有银行三年期定期存款平均利率为2.369%#%##%，五年期定期存款平均利率为2.388%@%*@，均略低于储蓄国债利率@%#。

　　市场抢购热情也仍在持续@*%。5月11日下午##%@%，记者咨询多家国有银行客户经理@@#%，均表示额度已售罄%#。

　　“额度基本‘秒空’@*%。基本开售当天上午网点就已经没有额度%@*。”广东一名股份行客户经理告诉记者**%@#，很多客户上次没有抢到额度#%@%，这次都早早来线下网点排队等发售##*@%。网点最早7点就已经有客户来排队了@@#%#。

　　另一名股份行支行主管告诉记者@@，该行额度是区域共享的*##@。当天所在网点的两名客户购买完成后#%#，区域额度就基本告罄%**。“我去的网点额度应该不多#**@。基本前面四五个客户就快把五年期额度买完了#*@#。”广州一名储户告诉记者#*#%，“本来打算买五年期的储蓄国债*%，最终因为额度不够%%，‘退而求其次’选择买三年期的储蓄国债*@@。”

　　广东地方债柜台发售“秒光”

　　储蓄国债热销的同时@##，广东今年首轮地方债柜台发售虽然利率更低%*，但也出现“秒光”盛况%%%。

　　5月9日至11日*%*，广东省今年首次通过商业银行柜台向个人投资者发售地方债#*##*。根据广东省财政厅公告@#@，此次发行的债券为2024年广东省地方政府再融资一般债券(二期)2024年广东省政府一般债券(四期)(下称“24广东债34”%@%，债券代码：2405278)*#@@。该期债券为5年期记账式固定利率附息债%@@，计划发行面值总额不超过140.2187亿元%%@%@，其中#**##，商业银行柜台计划发行面值不超过20亿元@*。

　　从利率上看*#@，该地方债五年期票面利率为2.20%%%，低于同期限储蓄国债#*@*%，略高于建设银行等部分国有大行的定存利率@#@。

　　虽然利率优势并不明显@@，但当天柜台发售依然火爆*%@。“我所在银行网点近期储蓄国债、地方债均有发售@#@*。地方债发行时间早于储蓄国债一天*%*，利率更低@@*#@，但提前咨询者依然较多@%#。”一名国有行内部人士告诉记者*@*，该行分销的地方债柜台额度在10分钟内全部告罄##，基本全为个人投资者认购@*。

　　未来资产荒是否缓解？

　　部分银行“一债难求”背后*#@%@，市场“资产荒”等话题愈加受机构关注*#%。不少机构认为*#%%，受去年国债增发以及地方化债的影响%*#，今年以来政府债融资节奏整体偏缓%@，市场“安全资产”相对稀缺#%。

　　2024年一季度#@@*#，长期国债收益率出现下行%*@%，10年期国债收益率从年初的2.56%下降至2.29%%*#@，30年期国债收益率由年初的2.84%下降至2.46%#@%%，分别下行27BP、38BP%%#*。机构对于资产荒的讨论渐盛**%%。

　　未来“资产荒”是否会延续？多数机构认为@@%，政府债券供给高峰或即将来临#%*，将一定程度上改变市场“资产荒”局面%%。

　　根据国盛证券研报%@#**，2024年以来地方政府一般债和专项债分别发行0.57万亿和1.18万亿元*@%，同比分别减少0.22万亿和0.58万亿元#%，发行节奏仍慢于去年同期%@@%@，后续有望加速*#*。

　　但4月以来@#，央行、财政部等各部委针对债券发行表态频次逐渐提高#*#*。4月下旬#%，财政部表示@#*#，将根据超长期特别国债项目分配情况%#*#，及时启动超长期特别国债发行工作%*。4月30日**，中共中央政治局会议提出“加快专项债发行使用进度%#@%#，保持必要的财政支出强度”#*%%%。5月10日#%*，央行在《2024年第一季度中国货币政策执行报告》中称*%%*，今年计划发行的政府债券规模也不�%%%#。�未来发行节奏还会加快@%。债券市场供求有望进一步趋于均衡%#%，长期国债收益率与未来经济向好的态势将更加匹配%@#@*。5月13日%%，市场消息称财政部预计将召开超长期特别国债发行动员会%*。

　　频频表态背后*@@，不少机构判断政府债供给高峰将至@@。国金证券固定收益首席分析师樊信江统计**%，节后一周(5月6日至5月10日)将发行地方债1695亿元@*#，其中新增一般债39亿元%@@，新增专项债921亿元*%。新增专项债周度发行规模已超4月全月发行规模(883亿元)#**#%。

　　据樊信江预测*%#，5月国债净融资或达7500亿元#%@，6月考虑特别国债发行或超8000亿元@%**，5、6月利率债发行规模达2.4万亿元和2.8万亿元##%#，净供给达1.5万亿元和1.3万亿元@***。“假设供给在5～6月充分释放#*，利率债供给规模约为4万亿元*@@*，同比多增2.2万亿元*@#*。”平安证券固收首席分析师刘璐认为#@*，市场的欠配缺口和净供给缺口基本匹配@%#%%。据她测算#%@，一季度银行和保险两大配置型资金之和的欠配缺口也超过2万亿元##@@#。

　　不过*#@，市场也有声音认为政府债供给增加%*%，对目前“资产荒”影响有限**。一名银行债券交易员认为#*#，目前只要30年期国债收益率触及2.5%@@，仍有各路资金抢购%*%%%，市场需求较大*#*%。因此*%，即便5月～6月政府债券供给加大#**，“资产荒”也有可能持续%@#*#。

　　“(本轮资产荒)核心还是在于社会融资需求不足#@*#，大行、非银机构缺资产#@%#*。简单的债券供给增加可能也无法改变当前‘资产荒’的状态##@#@，结束‘资产荒’主要在于社会整体融资需求提高%#@*%。”天风证券研究所副所长孙彬彬在研报中认为%@#*，与2016年低点的比较来看*#*，进一步下行的空间比较有限#@，未来可能还将在当前位置震荡%@@@@。